主题：海澜之家：长期布局价值凸显 买入评级





　　海澜之家(11.13,0.210,1.92%)6月2日晚上发布公告：公司参与增持计划的董事及高级管理人员于2016年3月1日至2016年6月2日期间通过二级市场增持公司股票，合计增持30,200,001股，占公司总股本的0.67%，占增持计划下限的100.67%。

　　评论：

　　公司核心高管集体增持，彰显未来发展信心此次增持主体包括公司董事长、总经理、董事、董秘等6位核心高管，人均增持数量超500万股，其中董事长周建平先生增持883万股（占总股本0.2%）。根据公司此前公布的增持计划，在股价不超过13元/股的范围内，计划增持0.3~1亿股，此次合计增持数量已达到增持计划下限。在今年的二级市场环境下，核心高管集体增持的举动实属难得，彰显对公司目前良好的发展态势、未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可。此外，公司还于15年8月实施员工持股计划（杠杠比例1:2），成本价约为15.2元/股，锁定期1年。

　　16年继续快速扩张，业绩有望逐季走高受暖冬及终端低迷的因素拖累，公司15年经营表现并不理想，但随着16年通过多开新店及提高补单率的方式，逐步消化库存压力，从Q1开始经营层面已有所改善。公司计划全年净增海澜之家400家，爱居兔与百依百顺300家，其中Q1已净增门店合计235家，继15年较大力度的调整经营效率不佳的门店后，16年渠道整体扩张步伐有望加快，全年业绩有望实现逐季走高。从未来开店空间来看，由于公司在全国多数省份门店数量仍然较小，渠道渗透率仍有较大提升空间，尤其是在华北、西北、华南等地区，为延续逆势较快扩张提供保障。

　　牵手华泰联合证券，打造全球服饰品牌运营平台公司于近期牵手华泰联合证券共同签订《战略合作框架协议》，双方将在并购重组、资本运作等方面开展进一步合作，华泰联合证券将借助自身的资源优势(1824.18,-4.830,-0.26%)，为公司提出合理的资本运作规划，包括并购或者合作的境内外目标公司等。公司此举是希望在自身品牌稳健发展的基础上，寻求外延增长的可能，华泰联合证券在资本并购业务方面的领先地位及丰富经验，将有助于公司加快推进多品牌发展战略，打造全球服饰品牌运营平台。

　　风险提示消费环境持续疲软；门店扩张不达预期；经营效率持续下滑。


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