主题：中国铁建：重大工程中标公告点评

　受益于我国铁路建设投资力度加大，自2008　年11　月国家公布4万亿投资的政策以来公司接获铁路及相关重大工程的定单增长非常迅猛：根据公司公告自去年12　月至今即新签重大工程合同金额561.79　亿元，其中铁路合同占比78.46%，表明公司在铁路建设领域依然保持较强的优势，铁路建设主要由铁道部承建，主要原材料由其提供，降低了公司的经营风险，同时其他原材料在2008　年的下降，有利于公司保持合理的毛利率水平。

　　公司目前在手定单充足且未来仍有进一步上升潜力：根据公司2008　年半年报，公司在手定单为3882　亿元，加上最新签定的多项重大合同，保守估计公司在手定单超过4500　亿元；根据铁道部最新规划，2009-2010　年每年计划完成铁路基建投资超过6000　亿元，加上我国的轨道交通及公路建设等在未来也有望保持稳健的增长，公司未来几年年新签合同金额仍有望超过3000　亿元。

　　公司面临的风险主要来自于海外合同比重相对较大及工程延期：根据2008　年半年，海外合同金额超过1365　亿元，其中尼日利亚铁路项目合同金额高达83　亿美元，而其因为新总统上台及其外汇收入因石油价格大幅度下跌而锐减，可能使其削减合同金额或工期延迟；同时由于公司在手定单较多且多为重大工程，面临工期延期及工程安全、管理等方面的风险。

　　估值与投资建议：预计公司2008-2010　年每股收益为0.33、0.46、0.55　元；公司未来两年的营业收入及利润增长较为确定，我们认为公司目前10　元左右的价格与国外同类公司相比基本合理，与国内其他不确定性行业公司的估值相比仍较偏低，给予公司谨慎“推荐”评级。


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