主题：股市正常平均收益难获取 从不下跌是骗局

2016-06-14 04:30:00 来源：和讯网
股市正常平均收益难获取 从不下跌是骗局
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　　摘自《小心，这是投资圈套》 作者：肯-费雪劳拉-霍夫曼 出版社：中信出版社

　　有些人很难区分盗窃和投资大幅下跌之间的界限。你曾有100万美元，现在你只剩下了50万美元。这和一个窃贼偷走了你1/2的钱有什么区别？

　　完全不同。市场波动是正常的—甚至于2008年和2009年的巨大波动都是如此。在一定时期内，投资证券就包含了亏损的风险。一只股票可以在一夜之间股价急剧下跌。这并不是违法的信号，它只是一个曾经提供过卓越长期回报的资产类别的正常风险信号。

　　不要将正常的市场波动误以为是金融诈骗。波动是正常的—在多数时间里，如果你想得到类似于市场的收益，就需要承担类似于市场的波动。如果没有波动，你得到的长期回报可能会更低。

　　股票大幅下跌有可能是违法的信号吗？当然了—想想安然和美国世界通信公司。在这些案例中，高层管理人员忙于作假账来应付股东、监管部门和公众。不过，幸运的是这样的情况并不多见，而且只涉及股票，并未殃及其他形式的资金。市场波动很常见。非常健康的股票也会经历价格震荡—在经济腾飞时或是在经济衰退时。市场的调整也是大幅度的—牛市和熊市都是如此。

　　股市不会每年都平稳地得到10%的收益，人们很难对此有深刻感觉。股价总是大起大落。很简单：平均收益并不正常—正常的收益都是极端化的。标准普尔500指数以收益范围和出现次数归类的年收益（因为美国的股票有翔实的历史数据）。一个令人惊讶的特征是，如果将众多高收益放在一起看，它们和“平均”收益的差距很大。平均收益并不正常。事实上，在37%的年份中，股票上涨时上涨幅度很大—平均高于20%。收益在29%的年份里，股票投资收益为负。收益在0~20%的年份只占1/3。在剩余2/3的年份中，收益要么很高，要么为负。

　　有趣的是，自1926年以来，股票的年收益接近股票长期平均收益（9%~11%）的年份只有3个：1968年、1993年和2004年。股票达到平均收益并不正常—不过很多骗子想让你相信股票能够达到平均收益，因为这令人感觉良好！股票每年的收益都为大约10%，这是相当古怪的，当你知道这一点时，再看到麦道夫，你就会明白他所谓的历史收益有些古怪，可能这样你就不会雇用他。那些雇用麦道夫的人并未发现这一点，从而蒙受了损失。

　　记住，股票的长期平均收益包括大幅亏损的年份。在大幅下跌的时候，我听到人们说：“跌惨了！再也翻不了身了！”他们犯了一个常见的认知错误—预期市场每年提供的收益是可衡量的。如果市场每年的收益大约为10%，而你的亏损达到50%，甚至更多，确实需要数年才能回到以往的高点。但我确信这并不是市场的典型行为—再去看看表2–1就知道了。我在这里绝对不会预测市场需要多久才能弥补如此巨额的损失，但是，很可能市场的反弹要比预测快得多，而股票也会攀升到新的高峰。这才是市场一贯的方式。

　　一些看空的人爱说股票永远处于“绵绵不绝的熊市”中—意思是股票的长期收益趋势为负。这样做的意图可能是向你兜售邮件订阅，或者吸引你去看消费者新闻与商业频道，不过你要有自己的考虑。从逻辑上来说，这毫无道理！看一看股票市场长期历史收益表，你就能立刻明白这完全不合常理。随着时间的流逝，股票上涨的趋势大于下跌的趋势。

　　从长远来看，股票极有可能会带来良好收益，但从来不会平稳上升。这和麦道夫、斯坦福和成百上千的诈骗大师的说法恰恰相反。骗子们希望受害者相信，他们可以在永不下跌的情况下获得高额的正收益。实际上，这是不可能的。

　　向你兜售与市场类似或更好的从不下跌的收益的人，几乎可以肯定就是一个诈骗大师。

　　事实是：经受着市场大幅波动的洗礼、自己的投资组合被熊市击败的人们仍然有资本去享受接下来的牛市，甚至那些受到惊吓，在相对低点出售投资组合的人—高买低卖—也会继续投资，无论他们当时的决策是英明，还是愚蠢。但是，令人感到悲哀的是，被诈骗大师蒙骗的人们的结局都是一无所有。

　　不幸的是，完美的正常市场波动会使人们寻求所谓的“更安全”的收益—有时会使自己陷入麻烦。只要记住下面一点：如果有人向你兜售与市场类似或更好的从不下跌的收益—赶紧逃跑！这几乎可以肯定是一个骗局。


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