主题：航天信息:牵手德利多富,银行与零售领域强强联合




研报兴业证券2016-06-24 09:33

投资要点

事件:公司于6月21日公告,与德利多富国际有限公司签订合资合作意向协议,将以合资公司的方式在中国的银行及零售领域开展合作。

与德利多富强强联手,把握银行及零售业解决方案入口:德利多富于1952年创立于德国,是银行和零售领域IT服务全球领导企业(银行与零售的营收占比约为6:4)。在银行领域,公司在全球ATM和ePOS领域市场占有率均位于前三。在零售领域,全球前25家零售公司中的14家是德利多富的客户。上世纪80年代进入中国市场以来,公司与超市发等展开合作,同时POS装机量超过5万台,并参与了中国税控收银机标准的建立。

我们认为航天信息从中获益的主要逻辑在于:1)航天信息将占据合资公司的主导权:双方的合资公司中,航天信息约占51%股份、德利多富约占44%股份、核心骨干团队约占5%股份。2)在相关行业领域,航天信息能充分受益于两者强强联合带来的客户资源和产品线整合:成立的合资公司将作为德利多富产品进入中国市场的独家代理商。3)获取德利多富的技术实力,把握银行及零售领域入口:合资公司具有充分自主性,预期将在银行及零售解决方案领域贡献新的入口价值。

投资建议:我们看好公司基于行业卡位优势,通过合作逐步扩展产品线、行业布局及国际化发展。预计公司2016-2018年EPS分别为1.09、1.43和1.74元,维持“买入”评级。

风险提示:本次签署的仅为合作意向,具体以后续正式协议为准;增发项目进展不达预期;营改增推进不及预期


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