主题：日照港简评-新注资方案出台

　08年业绩基本符合预期
　　实现收入同比增长40.08%，实现股东净利润增长46.05%，每股收益0.21元，基本符合我们前次报告预期。08年公司货物吞吐量增长23%，主要由于费率的提升，毛利率由07年的24.30%提高到29.58%。1月份公司吞吐情况较为理想。
　　新注资方案重新亮相
　　公司同时推出了新注资方案，以不低于4.11元的价格增发2-3亿股，融资不超过12.5亿元，用于收购西港区二期工程和投资建设西港区三期工程。西二期目前由股份公司租赁经营，08年租赁费约1.36亿，收购后租赁费转化为折旧费，可为公司增加净利6-7千万。但是由于低价增发，股本增加较多，难以增厚EPS。
　　期待岚山万盛收购
　　西港区二期收购后，最值得期待的就是岚山万盛，公司持有26%股份，08年万盛实现收入3.42亿，净利1.24亿，期末净资产4.74亿。目前该公司处于免税期，如果要继续享受优惠政策，可能仍需维持其合资企业状态。
　　未来仍值得期待
　　如果西港区二期注入后，公司仍有散粮木片码头、原油码头、岚山万盛其余股权等可供注入的资产。此外，晋中南煤炭通道出海口确定为日照港，使得煤炭业务有望再次成为公司的巨大增长推动力。
　　投资评级
　　假设增发3亿股，净利润有所增厚，但每股收益难以增厚，前期目标价格已到，半年内将评级调整为中性。


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