主题：CPI同比上涨1.9% PPI同比下降2.6%

国家统计局今天发布的2016年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%。

　　2016年6月份居民消费价格同比上涨1.9%

　　中国证券网讯 记者从国家统计局网站获悉，2016年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.9%；食品价格上涨4.6%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨2.2%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。

　　6月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降1.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%。

　　2016年6月份工业生产者出厂价格同比下降2.6%

　　中国证券网讯 记者从国家统计局网站获悉，2016年6月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降2.6%。工业生产者购进价格环比上涨0.2%，同比下降3.4%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降3.9%，工业生产者购进价格同比下降4.8%。



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国家统计局今天发布的2016年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%。对此，国家统计局城市司高级统计师余秋梅进行了解读。

　　一、居民消费价格环比有所下降，同比涨幅略有回落

　　从环比看，非食品价格和食品价格涨跌互现，导致CPI环比下降0.1%。6月份食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降0.29个百分点。其中，鲜菜、鲜果和蛋价格继续下降，环比分别下降12.5%、2.5%和1.0%，合计影响CPI环比下降0.34个百分点；猪肉价格环比上涨1.1%，涨幅继续回落，影响CPI环比上涨0.03个百分点。6月份非食品价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨0.16个百分点。其中，汽油和柴油价格环比分别上涨4.0%和4.2%；暑期临近，出行人次增加，飞机票、旅游价格环比分别上涨3.8%和2.1%；西药、中药和医疗服务价格环比分别上涨0.8%、0.5%和0.3%。

　　从同比看，6月份CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.1个百分点。食品中，猪肉价格同比上涨30.1%，涨幅比上月回落3.5个百分点，水产品价格同比上涨5.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。非食品中，护理费、家政服务、飞机票、衣着加工和学前教育价格同比分别上涨11.5%、5.6%、5.0%、4.5%和4.2%。

　　二、工业生产者出厂价格环比由升转降，同比降幅继续收窄


　　6月份，全国工业生产者出厂价格环比由升转降，由上月上涨0.5%转为本月下跌0.2%。环比变动的特点一是部分工业行业价格由升转降，其中黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格环比由上月上涨转为本月分别下降5.1%、0.2%和0.3%；二是部分工业行业价格涨幅缩小，其中石油和天然气开采、煤炭开采和洗选业价格环比分别上涨9.1%和0.9%，涨幅比上月分别缩小3.2和0.9个百分点；三是石油加工业价格环比上涨4.1%，涨幅与上月相同。

　　6月份，工业生产者出厂价格同比下降2.6%，降幅比上月收窄0.2个百分点。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别下降19.9%、11.8%、6.9%、6.1%和5.4%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约1.5个百分点，占总降幅的58%左右。

任泽平：通胀进入“1”时代 货政宽松空间打开

今日统计局公布6月CPI、PPI数据：CPI同比增1.9%，前值2%，预期1.8%；PPI同比降2.6%，前值降2.8%，预期降2.5%。对此，方正证券首席经济学家任泽平认为，通胀进入“1”时代，货政宽松空间打开。看多黄金国债，维持股市L型区间震荡结构性机会的判断。下面是其主要观点：

1、CPI见顶回落，3季度有望延续下行，季末有望降至1.5%附近。6月CPI重回“1时代”，CPI内部看猪肉外部看原油，这两大涨价因素近期均回落，菜价粮价可能短期受洪灾影响，综合考虑2015年CPI前低后高、猪价油价主要涨价因素放缓、经济再度回落、M1增速将随着房地产销量回调而见顶、货币政策自229降准后回归稳健、1季度信贷放出天量后开始回归正常等因素，预计3季度通胀延续下行。2015年中猪价加速上涨，导致6-8月CPI分别上涨1.39%、1.65%、1.96%，分别贡献2016年6-8月翘尾因素1.09、0.78、0.3个百分点，8月翘尾因素比6月低0.79个百分点，预计3季度末CPI有望回落到1.5%附近。

2、6月CPI回落主要受食品价格回落影响，菜价猪价下跌明显。6月食品价格同比4.6%，显著低于5月的5.9%；非食品价格部分受PPI跌幅收窄影响，6月同比1.2%，快于5月的1.1%。鲜菜价格同比增速从5月的22.65%大幅下滑至6月的6.4%，影响CPI下降约0.15个百分点。

3、猪周期见顶回落。6月猪肉价格同比增速为30.1%，是近8个月来的首次下降。6月猪肉环比上涨1.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点，而5月猪肉价格环比上涨2.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点。本轮猪价自2015年3月开始上涨，到2016年6月持续了15个月，基本符合历史上猪周期规律，预计后续涨幅开始放缓。供给出现一定恢复，生猪存栏量从2015年9月的-10.7%收窄至2016年6月的-3.2%，能繁母猪从-15.7%收窄至-4.2%。

4、PPI持续改善，CPIPPI剪刀差收敛有利于企业盈利好转。6月PPI跌幅收窄，分项看，5-6月采掘工业PPI从-9.6%收窄至-8.2%；原材料工业PPI从-7.2%收窄至-6.1%，生活资料PPI则从-0.2%收窄至-0.1%，PPIRM从-3.8%收窄至-3.4%。2015年PPI前高后低，基数原因有利于2016年下半年PPI降幅持续收窄。7月初煤炭、钢铁、锌、金银等价格上涨。

5、今夏洪水灾害及异常天气对后续蔬菜及粮食价格有短期影响，从1998年的经验来看，即使造成夏粮减产，对价格影响也主要是斜率而非趋势。因此，比短期异常天气更值得关注的是食品供应周期及流动性冲击周期，而且我国目前粮食储备重组可以平滑掉天气对粮价影响。

6、通胀进入“1”时代，货政宽松空间打开。自229降准以来，货币政策已4个多月没有再降息降准，主要是因为1季度经济触底回升、通胀预期抬头、房价暴涨，目前第一个因素已经被破坏，第二、三个因素未来将逐步弱化，因此货币政策再度宽松的预期正逐步升温。我们维持经济短期W型中期L型、通胀见顶回落、看多黄金国债、股市L型区间震荡结构性机会的判断。