主题：三季度或现“做多”窗口 基金迎阶段性布局良机


2016-07-25 05:07:34 中国证券报 李良
　　虽然市场近期颇有欲振乏力的状态，但多位基金经理在接受采访时表示，综合多种因素分析，三季度有可能出现难得的做多时间窗口，对于机构投资者来说，也将迎来阶段性布局的良机。不过，在具体行业选择上，基金经理之间依然存在较大的分歧，部分基金经理将低估值的价值股作为当下的首选，而有的基金经理依然钟情于符合经济转型的成长股，愿意承担这类个股的高溢价。

　　短期乐观 中期谨慎

　　虽然基金经理们对中长期A股走势十分谨慎，但就短期尤其是三季度而言，他们的乐观情绪颇浓。

　　信诚四季红基金(550001,基金吧)经理闾志刚表示，对A股市场中期谨慎，短期相对乐观，而三季度是相对难得的一个做多时间窗口。他表示，对市场中期谨慎主要原因，是因为全球经济需求不振，增速放缓，政治和经济合作面临意识形态竞争和贸易保护的重大挑战；国内宏观经济增速放缓，人口老龄化、高债务杠杆等问题制约经济的转型和升级；此外，市场估值并不便宜，虽然主板估值合理，但中小创的高估值存在调整的内在需求。而短期乐观的原因，则在于流动性宽松、大小非减持压力减轻以及政策环境友好等。

　　中欧基金曹名长则认为，经过2015年股灾以及2016年的多轮震荡调整后，价值股已处于相对历史低位区间，具有较好的投资价值和吸引力。三季度进入上市公司中报披露期，市场或迎来阶段性投资布局良机。

　　从宏观经济环境角度分析，曹名长认为今年上半年为了“稳增长”，已有多项货币政策、产业政策、基建投资等政策出台，随着这些政策逐渐发酵、发挥效用，三季度经济可能再次进入短期反弹阶段。同时，为了对冲英国脱欧公投后带来的市场风险、美联储加息预期等因素，三季度的政策环境或仍相对偏暖，资金面也会相对充裕。“中国经济长期呈L形走势，但短期可能会有小幅的上下波动。”曹名长说。

　　掘金“结构性”

　　值得注意的是，虽然基金经理们普遍认为三季度A股走暖，但在具体行业的选择上，意见并不一致。

　　闾志刚表示，未来看好基于基本面驱动、中报预测良好的行业和个股，同时依然看好部分产业发展和转型的方向，包括互联网服务、智能驾驶和汽车电子、轨交设备、新材料、新消费等。此外，他还看好如农业、血制品等行业景气趋势向上的行业，如煤炭等受益于供给侧改革的周期性行业，以及以贵金属为主的避险品种。

　　曹名长则紧盯价值股的投资潜力。展望后市，曹名长继续看好那些价值低估或合理，业绩确定性相对较高的优质价值股。具体行业分布上，他认为银行、汽车、食品饮料、非银金融、化工、建筑建材等值得投资者关注。

　　海富通基金组合经理肖威兵则指出，要从结构性行情的角度寻找确定性机会。确定性机会分为两个部分：一是业绩的确定性，业绩平稳或向上且估值较低的个股，吸引力可能进一步上升，例如低估值的蓝筹股、部分消费股；二是成长的确定性，这些个股绝对估值可能还会有一些溢价，但是业绩长期增长且有产业政策支持，比如新能源汽车板块。



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