主题：华联控股股权激励首次解锁、业绩持续高速增长

股权激励将管理层利益与股东利益形成了有效绑定。公司限制性股票激励共授予44名激励对象1580万股限制性股票,将逐渐在2016-2018年解锁,本次解锁是第一次。通过股权激励计划,公司管理层利益与股东利益形成了有效绑定。根据个人所得税法及其实施条例和财税〔2009〕5号文件等规定,个人从上市公司取得的股票增值权所得和限制性股票所得,按照“工资、薪金所得”计税,依法扣缴其个人所得税。应纳税所得额根据股票登记日股票市价和本批次解禁股票当日市价平均计算得出。公司股票登记日股票市价为10.38元,本批次解禁股票当日(7月12日)收盘价8.65元,则股权激励对象应纳税额为其解锁股数乘以6.835(即(10.38+8.65)/2-2.68)。员工会将应纳税所得额分摊在其当年工作月中,并按照个人所得税税率计税。

2016年全年业绩无忧,持续受益于深圳房地产基本面上行。公司主力项目全景花园2016年上半年实现合同签约销售额为35.72亿元,公司项目将持续受益于深圳房地产基本面上行,预计未来两年将实现现金回流约90亿元,缴纳银行借款和税费后约剩余40亿现金,将为公司转型提供充分保障。同时公司有序减持神州长城股权,今年以来已经累计减持神州长城960万股(神州长城2016年分红除权前),投资收益将大幅增厚公司业绩。

投资建议:公司全年业绩将大幅增长,主力项目将持续受益于深圳房地产基本面上行。同时公司减持神州长城股份计划有序实施,内在价值持续提升。预计华联控股2016、2017年EPS分别为1.70、2.10元,对应PE分别为5.2倍和4.2倍。

风险提示:房地产市场成交回升不及预期。


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