主题：海南海药：发力远程医疗,大健康平台蓄势待发

首次覆盖给予增持评级,目标价18元。预计2016-2018年EPS为0.25/0.32/0.39元。基于PE与PEG两种估值方式,给予公司目标价为18元,对应2016年PE为71.6倍,首次覆盖给予“增持”评级。

公司传统医药业务发展稳健,有望迎来较长业绩上升周期。2015年,公司收入与净利润增速均处于20%水平,毛利水平稳定。特新药在公司整体收入结构中占比逐步攀升,后续公司整体毛利水平有望持续上升。受益医药工业及互联网医疗行业的快速发展,以及公司创新布局的逐步落地,公司业绩有望迎来较长上升周期。

我国医疗供需存在极大的不匹配,远程医疗势在必行。我国医药、医疗领域痛点颇多,核心聚焦医疗服务资源供需不匹配。而远程医疗将有效解决我国医疗供需不匹配的现状,改善用户的就诊体验及环节医院端的接诊压力。海外市场发展已经过实践检验,且呈现持续高速增长。我国远程医虽处于起步阶段,但发展前景极为广阔。

定增项目获批,以远程医疗为核心的大健康平台蓄势待发。公司定增项目获得中国证监会核准批复,核心聚焦远程医疗项目。公司将基于远程医疗服务平台为基层医疗机构提供远程诊断诊疗服务,促进省级医疗技术资源下沉,有效提高基层医疗机构专业技术水平和服务能力。我们认为,远程医疗项目建设是公司未来向大健康领域全面进军的核心中枢,该战略将改变公司基础属性,大健康平台蓄势待发。

风险提示:政策风险;集约化管理风险;创新业务推进不及预期。


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