主题：心忧“去杠杆” 公私募债基经理观望情绪浓


2016-09-01 03:30:49 中国证券报 李良 　
　对于此前热度颇高的债市而言，利空是突如其来的。伴随着央行重启14天逆回购向市场释放明显的信号后，众多机构投资者的态度出现逆转，短期看空之声不绝于耳。而基金经理们，对于债市的观望情绪也明显浓厚起来。

　　上海某基金公司固定收益总监向中国证券报记者表示，近日来债券市场出现明显的调整，部分机构减配债券的心态较重，这一方面有债市前期涨速过快导致自然调整的因素，另一方面则是市场对政策风向的变化把握不准，需要重新审视潜在的政策风险。不过，该总监认为，在“资产荒”没有消除的大背景下，债券作为低风险资产仍然会有较大的配置需求，因此，短期调整不改债市长牛格局，跌下来或会提供较佳的买入机会。

　　不可掉以轻心

　　尽管多数基金经理依旧认为，在经济下滑的背景下，货币政策不会出现明显收紧，市场流动性宽松的格局仍将延续，但有鉴于近年来资本市场频频出现的“黑天鹅”事件，他们对于债市潜在的风险也抱以相当的警惕。

　　一位纯债基金的基金经理表示，在近期债券市场超乎预期的上涨中，利率水平已经下降到令投资者不安的水平，因为要想获得相对满意的收益率，意味着当前利率下投资者需要更高的杠杆，而这显著增加了市场的风险。过快的上涨透支了未来的行情，因此，短期调整在所难免，但调整幅度和时间，更大的因素会取决于政策的变化，如果央行在政策上有意识地挤压“水分”，债市调整的幅度也有可能会超预期。

　　某私募基金的固定收益投资经理则向记者表示，从此前股市的表现就可以明白，去杠杆是资本市场各个领域的长期过程，即便短期因为“资产荒”而让市场对流动性充裕过于信任，但必须谨记，市场流动性的调控权其实完全掌握在央行手中，因此，投资者对于债市潜在风险的爆发不可掉以轻心。“尽管这次未必重演2013年，但必须提升警惕之心。”该投资经理说。

　　仍看好长期慢牛

　　虽然对于短期调整充满警惕，但是在流动性泛滥而可供投资的资产稀缺的背景下，包括基金经理在内的许多机构投资者，依然看好债市长期慢牛的走势。

　　富国基金(博客,微博)认为，央行重启14天逆回购操作，被部分市场参与者解读为意在取代7天逆回购，收紧短期流动性，导致资金利率出现一定的波动；此外，前期债券市场上涨火爆，有一定的调整压力，因此债券市场出现了不小的回调。但富国基金同时表示，考虑到机构资金配置需求仍然比较旺盛，而债券发行速度仍比较低，预计本次债券调整幅度不会太大。如果后续经济数据持续低于预期，债市行情很可能将重回牛市轨道。

　　而在海富通一年定开债券基金的基金经理张靖爽看来，尽管当前收益率已经突破前期低点，但在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的转型背景下，经济增长的下行具有长期性和阶段特征，奠定了债券长期牛市的基础。


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