主题：机构收评（2月25日）

争夺20日均线 多方不肯放弃

上海金汇




　周三两市股指小幅高开，沪指继续围绕2200点震荡运行，成交量同比持平。在快速回落以及美股大幅反弹刺激下，A股也出现了一定的反弹，不过市场响应较为有限。近期的反复显示部分个股上涨开始逐步面临压力，权重股走势疲弱也加剧了市场的谨慎心理，投资者在操作中应注意及时减仓。

　　从盘面上看，指标股依旧疲软，个股的活跃程度也大为降低，只有军工、农业等少数板块较为活跃。整体上大盘呈现偏弱的格局。午后，沪深两市继续探底，跌幅进一步扩大，但就在大盘继续下跌，市场陷入恐慌之时，招商银行揭竿而起，直线飙升，快速翻红，受此带动，浦发银行、宁波银行、交通银行等银行股也快速翻红，大盘掀起一波强劲的反弹行情。其他板块今日出现了普跌的格局，其中地产股大幅下跌，严重拖累股指，而石化、钢铁等权重板块的调整更是拖累指数，起到了助跌得功能，后市投资者关注多空在20日均线的争夺。

　　基本面上，随着年报业绩披露高峰的到来，目前已披露年报的上市公司业绩下滑趋势十分明显，更有金融海啸第二波或将来临的隐忧，基本面问题利空;政策面上，随着最后的有色和运输行业振兴规划的定调，政策面利好光环在隐退;资金面上，上周末和本周初已经有持续的资金出逃迹象。在这样的综合分析下，股指继续箱体震荡整理的可行性比较大。投资人应在操作中宜顺势而为，对个股注意逢高减磅。

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主力借打压权重股进行换仓

童彬 齐鲁证券





近期的盘面已经在市场上造成了很大的恐慌，尤其是美股连创新低之后，使得投资者又开始担忧是否会有第二波金融海啸袭来。事实上，我们首先要强调的则是，目前大盘中期上升趋势并没有改变，近期的下跌主要原因还是由于权重股，尤其是银行板块受到周边市场以及3月2日招商银行(600036)1700亿限售股解禁的心理影响所致，而获利盘的涌出则是起到了推波助澜的作用。但如果从相反的角度去思考，大部分人都开始看跌的时候，切不可忘记我们这个市场是具有政治色彩的，大盘的涨跌尤其是在目前这种敏感的环境之下更多是受政策面影响的。假设一下，倘若目前出现持续下跌，是将属于蹦盘性质的下跌，而不是简单的下破2000点或者创出新低那么简单的，换句话说，是属于对投资者心理层面的彻底毁灭性打击。但很明显，这一点是管理层绝对不愿意看到的情况，更简单来说，如果上述情况出现则意味着管理层之前所做的一切努力都是白费的。大家可以试想一下这种情况的概率有多大。其次，中国股市目前的走势已经走出了独立行情，不会再因为周边市场的下跌而出现下跌，相反，越是在大家都悲观的时候，我们必须意识到在中国，政府的意志是不容小觑的。但我们要提醒投资者的是，经过此轮主力大换仓，很多前期涨幅已翻倍的纯题材股将面临快速下跌的风险，投资者对这类无实质性业绩支撑的股票应坚决减持。

　　综上所述，在目前大盘已经快速杀跌到2130重要支撑位附近时，投资者已经不必再过分恐慌。相反，应该从此轮下跌中底部不断抬高的并有良好基本面支撑的个股中挑选出后期将领涨的板块龙头，而3月2日招商银行(600036)1700亿限售股正式解禁之日，极可能复制当时中国石油(601857)的走势，最悲观的情况则是大盘被砸出一个大坑之后迅速反抽，而乐观的估计，大盘权重股包括银行、石油石化、地产等将引领大盘产生一波报复性反弹。介于目前仍旧属于主力借打压权重股进行换仓的过程之中，也是各位投资者应该开始精挑细选个股的时候了。

　　我们建议对上海本地股中的商业、工业地产包括浦东金桥(600639)以及本轮涨幅较小的中国石化(600028)、石化认购权证(580019)及部分银行股予以重点关注。

金融板块崛起 上证综指微涨0.27%守住2200点

中国新闻网




　　中新网2月25日电 受美股出现反弹走势影响，沪深两市周三继续震荡整理。金融板块崛起推动上证综指翻红，收盘微涨险守2200点关口。成交量萎缩明显。

　　上证综指收盘报2206.57点，涨幅0.27%，成交1317.14亿元；深证成指收盘报8241.66点，跌幅1.92%，成交733.56亿元。

　　分析人士认为，近期外围股市持续破位下行，A股存在一定的补跌要求，同时今日量能明显萎缩，一方面说明做空动能得到一定的释放，另一方面也显示出在当前点位资金的谨慎态度，预计短期股指仍将维持震荡格局。

　　板块个股

　　今日两市板块方面涨多跌少。通用设备、农牧渔、林业等板块领涨大盘。地产及租赁、轻工制造业、新能源等板块下跌。

　　金融板块盘中崛起。银行股方面，招商银行大涨8.12%。浦发银行涨4.02%。交通银行涨2.62%。

　　农业股表现活跃。荣华实业涨停。隆平高科涨4.68%。

　　受房地产行业未被列入产业振兴规划的消息影响，地产板块跌幅居前。中航地产、中粮地产、保利地产、京能置业跌逾4%。地产龙头万科A跌3.32%。

　　汽车板块飘红。回购计划刺激连续七个涨停后，长安汽车今日临时停牌。风帆股份、宗申动力涨逾8%。

　　外围市场

　　日本股市收盘涨2.7% 扭转连续三天跌势

　　日本股市周三收盘涨2.7%,索尼等出口类股上扬。日经指数.N225涨192.66点至7,461.22点,扭转连续三天的跌势.该股指周二一度低见7,155.16点,距离7,000点下方的26年低位近在咫尺.东证股价指数.TOPX涨2.1%至745.62点,昨日录得1983年以来最低收位.

　　韩国股市震荡收高0.3% 经济忧虑削减涨幅

　　韩国股市周三收涨,韩国通信领涨,此前该公司宣布了股票回购计划.但经济忧虑加深导致造船类股和建筑类股下挫,削减了股市稍早时取得的涨幅.综合股价指数.KS11震荡收高0.3%至1,067.08点,盘中涨幅一度达到3%至1,095.73点的日高.该指数日内也曾跌至平盘下方.

　　澳洲股市收挫0.1% 建材类未能支撑股市

　　澳洲股市周三逆转稍早升试,收挫0.1%,因投资者越过稍早时的乐观情绪,反而关注金融体系体质,并将焦点再度锁定在经济前景之上.尽管第四季建筑支出和工资增幅鼓舞人心,刺激Boral、CSR 和James Hardie Industries等建材类股上涨,但仍未能支撑股市.

　　台股25日开高收高 涨63.56点

　　台股今天开高走高，收盘上涨63.56点，为4493.74点，涨幅1.43%，成交值为新台币711.29亿元。

银行股护盘沪市站稳2200点 房地产股打压深市跌近2.0％

黄波 上海证券报





　　25日，两市A股走势严重分化，银行股护盘助沪市2200点失而复得，并小幅上涨，而由于房地产股跌势严重，深市盘中一度跌破8000点跌逾4.80％，收盘尽管站稳8000点但依然跌近2.0％。截至收盘，上证综指报在2206.57点，涨幅0.27％，深证成指报在8241.66点，跌幅1.92％。两市上涨个股涨跌家数比约为4：3，不计ST股，两市有24家个股涨停，没有个股跌停。

　　盘面显示，个股的全面下跌造成了两市盘中的大跌，但随后沪市银行企稳大幅反弹拉升沪指最终翻红。而房地产股权重较大的深市，由于房地产股始终反弹乏力，导致股指无力上攻。板块方面，两市银行板块大涨3.34％，领涨板块涨幅榜，保险板块也上涨1.69％。受宏观利空影响，前期涨势较好的黄金股和房地产板块分别以3.37％和2.54％的跌幅领跌两市板块。

　　广发证券表示，由于地产最终未能列入振兴方案，前期有所走高的地产股纷纷下挫带动股指快速下行，另一方面，随着银行板块的快速拉升，股指的跌幅迅速收窄，整体看，大盘的震荡为投资者带来了良好的低位入场机会。

招商银行突然发力 周二A股探低回升

今日投资





周二A股市场探低回升，上证指数最低2142点，回补了月初的跳空缺口。沪深300收于2304.25点，涨0.10%。两市A股816只股票上涨，679只股票下跌。成交有所萎缩，上海市场从上一交易日的1611亿降至1343亿元;深圳市场从893亿元减少到748亿元。

　　伯南克在国会上表示经济衰退可能在今年结束，政府并没有打算将银行国有化。他的讲话减轻了投资者对于美国经济与银行系统的忧虑。给市场打了两针兴奋剂，使道指与标准普尔500 指数远离了1997 年的低点，并结束连续六个交易日下跌的势头。道指周二上涨3.3%，纳指上涨了3.9%，标准普尔500 指数上涨4.0%。

　　上海一月工业生产增幅出现下降。2 月24 日，上海市统计局公布了1 月份工业企业数据显示，上海市规模以上工业企业完成工业总产值1425.54 亿元，比去年同月下降21.4%，降幅较上月扩大7.8 个百分点。该数据自去年9 月份开始持续下滑，且最近3 个月降幅不断扩大。

　　大盘蓝筹涨跌互现。招商银行(600036)盘中发力，涨8.12%，带动整个金融板块走强。中国石油(601857)收平，中国石化(600028)跌0.62%。地产股走弱，万科A(000002)下跌3.32%。宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)各跌1.58%和1.56%。

　　飞机制造、食品、农业、农药化肥、零售、有色金属和汽车等板块涨幅居前，九大产业振兴规划中唯一尚未出炉的有色金属业调整振兴规划，有望于今天上报国务院常务会议审议。水泥、煤炭、酿酒和钢铁等相对较弱。

　　标准普尔大中华区总裁周彬日前在接受中国证券报记者采访时表示，目前一些资产、市场还没有明确见底，全球经济还有下降的可能性，但最大的不确定性来自政策风险。对于中国A 股市场的走势，他预计，上证综指在2009 年底将达到2700点。

银行股强势领涨 沪指震荡收涨5.92点勉强守住2200点

财华社





　　受隔夜美股大举反弹刺激今日早盘两市股指双双高开，盘面上观察，中石油、中石化、工行等权重股均有所高开。不过市场的恐慌情绪和抛盘压力依然存在，在开盘后，指标股整体表现疲态，个股纷纷下探使得两市股指迅速走低，其中沪指再度失守2200点重要关口，摸至2184.17点，这也一举回补了2月9号留下跳空缺口。随后止跌反弹，两市震荡走高，并强势双翻红，但是红盘并没能维持多久，股指再度展开调整走势，直至临近尾盘沪指再度刷新今日的新低。下午开盘后股指在权重股的打压下，再度出现一波加速跳水走势，同时伴随着成交量放大，市场抛压继续增加，沪市也一度探至2142.60点，随后银行股率先止跌反弹，推动股指迅速拉抬，一度收复2200点，并强势翻红。由于上方压力较大，股指难有突破，沪指便在昨日收盘点位上下震荡。

　　最后沪综指报收2206.57点，涨5.92点或0.27%，深成指报收8241.66点，跌161.36点或1.92%，两市成交额共计2081.3亿元(人民币，下同)，比上一个交易日缩小近两成。深证综指收报734.88点，跌0.41%；沪深300收报2304.25点，涨0.10%，中小企业板综指收报3432.67点，涨0.30%。

　　招商银行(600036-CN)盘中大幅拉升，市场人气有所激发，带动了金融股整体性活跃，纷纷出现在快速涨幅榜上，从而也推动股指跌幅明显收窄。其中值得注意的是招行一度涨停，最后收涨逾8%，南京银行(601009-CN)、浦发银行(600000-CN)、宁波银行(002142-CN)、兴业银行(601166-CN)等中小银行股居涨幅前列。

　　受房地产行业未被列入产业振兴规划的消息影响，今日地产板块跌幅居前，板块内逾半个股跌逾2%。其中苏宁全球(000718-CN)、中江地产(600053-CN)、创兴置业(600193-CN)跌逾5%，地产龙头万科A跌逾4%。

　　受汽车振兴规划支持大型汽车集团兼并重组，集团由14家减少到10家以及汽车下乡50亿补贴3月1日启动的影响，今日汽车板块表现较为活跃，其中全柴动力(600218)、江淮汽车(600418-CN)相继涨停，金龙汽车(600686)也一度涨停，最后收涨9.77%，江铃汽车(000550-CN)、交运股份(600676-CN)、东风汽车(600006-CN)、江淮汽车(600418-CN)、一汽富维(600742-CN)等居涨幅前列，涨逾5%。

　　中国石油(601857-CN)持平；中国石化(600028-CN)下跌0.62%，报8.07元；中国神华(601088-CN)下跌0.90%；宝钢股份(600019-CN)下跌1.58%，报收5.62元；万科A(000002-CN)下跌3.32%，报7.57元，金地集团(600383-CN)下跌4.90%；中国联通(600050-CN)下跌2.22%，报收5.29元；中国平安(601318-CN)下跌3.13%，中国人寿(601628-CN)下跌1.34%；招商银行(600036-CN)领涨银行股，大涨8.12%，浦发银行(000001-CN)也上涨4.02%，工商银行(601398-CN)上涨0.27%；中国银行(601988-CN)上涨0.94%；建设银行(601939-CN)上涨1.96%。

洗盘到位大盘掀起一波强劲的反弹行情

华融证券





今日沪市大盘收出一根大幅跳空22个点高开带12个点上影64个点下影的实体为16个点阴线!高开带长下影的阴线属于探底回升态势! 在隔夜美股股市强劲反弹的刺激下，周三大盘高开1%以上，但是无奈市场做多意愿不强，高开反而成为部分资金出逃的契机。大盘高开低走，并且在中午几乎以最低点收盘，午后，沪深两市继续探底，跌幅进一步扩大，但就在大盘继续下跌，市场陷入恐慌之时，招商银行揭竿而起，直线飙升，快速翻红，受此带银行股也快速翻红，大盘掀起一波强劲的反弹行情。

　 银行板块临危受命，洗盘到位大盘掀起一波强劲的反弹行情!倒春寒不能终结本轮中级反弹!我认为在20日均线25日均线强支撑没被有效跌破前股指将是强势调整!可以肯定的是，中国经济上半年是V字型的——环比数据回升在一、二季度是可以看到的，所以，上半年的经济环境整体是对市场有利的。所以，我们认为此次下跌更多的来源于市场的自发调整，中级反弹仍未结束。国内经济方面，前期触底好转的趋势依然，而民间投资对投资的持续力问题，也要等到3月份投资和信贷数据加以判断，因此实体经济也并无一致，我的结论是不会!首先国务院一系列产业振兴规划紧雷擂鼓落实到实处，四万个亿经济刺激方案成功!国家现在为其保驾护航启程了，各路资金纷纷搭台唱戏，现在还只是恢复性行情的第一阶段，其次中国的救市政策将会制约我们股市的下挫空间。其三美股持续的金融危机在中国出现的概率不大。关于调整，上证综指可以看做是头肩顶，这样测算的正确性与否还要同政策面、基本面和资金面的配合程度。今天大盘的支撑点攻击点和我昨天预测的差不多!2月26日考验2188点区域，应该在2175--2128点一线得到支撑，并由此会向上攻击2226-2348点! 看清楚了唐老师预测大盘的攻击点支撑点,回调的目标位会在哪里,可能对于这样的调整应该早做好了充分的思想准备。盘中的回调是完全可以预知的!

大幅震荡意味着什么？

广州万隆





核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为105，周三指数大幅震荡，暴跌后在招行强劲上涨率领下回升，市场信心能否在招行效应刺激下回升有待观察。正常情况下，空头能量还有待释放，调整过程没有结束。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情可能就此结束，指数还有较长的调整期。

　　正文(预期和行为分析部份)：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、M2测算增速已高达34%，昨日央行正回购800亿严防货币供应失控。

　　信息点睛：货币供应量急增是年后产生井喷行情的根本原因，未来货币政策走向何方将决定本轮资金推动型行情的方向。

　　2、上海市统计局昨日公布的最新数据显示，1月份上海规模以上工业总产值与去年同期相比大幅下降21.4%，降幅较上月扩大7.8个百分点。

　　信息点睛：基本面如此悲观，与博弈面亢奋的市场情绪形成对照，矛盾的两方面因素决定市场也将在矛盾心态中大幅震荡，但中长期方向终究将由基本面决定。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、 次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市;GDP连续5个季度下降跌破10%，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。

　　2、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　3、大市13个月内最大跌幅超过70%。

　　基本格局：强力的刺激内需政策对抗经济衰退的效果如何?对此交易者预期不一，长线投资者多空分歧较大。大小非减持压力将持续至2010年，未来1-2年内股票供大于求。

　　二、交易者行为

　　大小非：1月份大小非减持与解禁比仅为7%，和去年12月份一样处于历史最低数值附近，大小非悄售的原因可能是市场因素，去年11月份至今大市处于阶段上涨中，持股观望几乎成了所有二级市场股东的基本心态。近日大市大幅度震荡后，市场原有步调被打乱，在不同的市场环境下，大小非基本预期和持股心态将会产生变化，预计大小非减持压力将会增大。

　　基金：市场阶段性疯狂之后，基金预期回归理性，上周二以来的调整过程中，基金空头起到了主导行情的作用，本周二上证指数暴跌4.5%的过程中，银行、石化、券商等蓝筹股、权重股纷纷大幅回落，基金减仓行为明显。基金减仓的原因有二：其一是A股经过3个多月的反弹后已累积了一定的系统风险，而过度投机的题材股行情也令多数基金无所适从，看不到前途的基金经理倾向于预防风险;2、国外股市近日暴跌，疑似经融危机第三波冲击到来，对基金经理的预期有一定影响。

　　下跌趋势基本形成，将会影响部份有趋势投机理念的基金经理的预期，预期短期内基金行为空头力量将占据优势。

　　投机机构和散户：中国证券登记结算公司昨日公布的数据显示，上周(2月16日至20日)A股新增开户数为48.2753万户，较前一周增加5.6938万户，增幅为13.37%，为年内单周开户数新高，而A股参与度更是在上周到达了15.75%的高位，为2008年1月以来的最高水平，同期，参与交易的A股账户数达到1932.33万户，较前一周增加16.91万户，增幅较前一周有所减小，此外，上周末持仓A股账户数为4727.07万户，较前一周大幅增加71.81万户。A股持仓比例则出现连续三周的回升，至38.54%。

　　从周三的盘面看，招商银行被强力拉起是指数起死回生的关键动力，其中操控这象明显，操控的原因可能与招行限售股即将上市有关，操控的目的应该是给市场注入信心。如果护盘式的操控行为能带领人气回升，则对短线前景还有期望，下周的开户和交易数据将对人气情况给出说明。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为105，周三指数大幅震荡，暴跌后在招行强劲上涨率领下回升，市场信心能否在招行效应刺激下回升有待观察。正常情况下，空头能量还有待释放，调整过程没有结束。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情可能就此结束，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。