主题：定增引入新华联控股 加码锂电池负极材料

事件：公司公告非公开增发方案，9 月21 日起复牌。
对此我们点评如下：
增发引入新华联控股，增发募资加码锂电池负极材料业务。
1）增发方案：增发价格7.32 元/股，发行数量不超过1.64 亿股，募资总额不超过12 亿元。其中，新华联控股、芜湖基石股权投资基金分别认购1.37 亿股、0.27 亿股。募集资金用于锂电池系列负极材料项目（项目总投资6.1 亿元，募集资金投入4.9亿元）、建筑陶瓷智能制造及技术改造项目（项目总投资9.6 亿元，募集资金投入7.1 亿元）。锁定期36 个月。
2）发行对象：新华联控股实际控制人为傅军，主要业务板块为化工板块（控制港股上市公司东岳集团）、文旅地产板块（控制A 股上市公司新华联、港股上市公司新思路文旅）、石油贸易板块、矿产资源及贸易板块等；2013 年实现营业收入258.5 亿元，净利润23.2 亿元。芜湖基石成立于2012 年1 月，主要从事股权投资、项目投资及投资管理业务。发行完成后，边程、新华联控股、卢勤、芜湖基石将分别持有公司11.04%、8.67%、8.00%、1.73%，公司仍然不存在实际控制人。
3）布局锂电池负极材料，打造业绩新增长极：2015 年9 月，公司设立安徽新材料；同年11 月，公司收购漳州巨铭，公司目前在锂电池负极材料领域已具备一定的业务基础。2016 年1-6 月，漳州巨铭实现营业收入1790 万元。募投项目产能2 万吨，税后内部收益率为19.63%，税后投资回收期为5.80 年。
新华联控股承诺继续增持，股价安全边际较强。新华联控股或其一致行动人将在12 个月内继续增持科达洁能股份100 万股至2500 万股，占公司发行完成后总股本的0.06%至1.59%。
年内管理层两度增持股票，董事长边总受让5.38%股权，治理结构持续理顺。1）管理层增持：2016 年3 月，边程、吴木海等50 名管理层设立的科达永盈信托计划增持公司股票，成交均价15.34 元/股（除权后7.57 元/股），增持金额为8549 万元；锁定期6 个月。2016 年7 月，科达洁能2016 年员工持股计划的股票购买已实施完毕，买入均价16.41 元/股（除权后8.11 元/股），成交金额8567 万元；锁定期12 个月。2）董事长受让股权，成为第一大股东：2016 年6 月，第一大股东卢勤将其持有的5.38%科达洁能股份以13.23 元/股（除权后6.52 元/股）转让给二股东边程，转让价格为13.23 元。卢总1960 年生，2012年8 月卸任董事长职务；此后，边总担任董事长职务至今，负责公司的管理经营工作。本次股权转让完成后，边总的持股比例从6.94%上升到12.33%（不考虑此次增发），成为公司第一大股东。由此，公司治理结构持续理顺。
投资建议：维持增持评级。我们预测公司2016 年净利润5.9 亿元，增发完成备考市值127 亿。1）增发引入新华联控股，增发募资加码锂电池负极材料业务。募投产能2 万吨，打造业绩新增长极。2）年内管理层两度增持股票，董事长边总受让5.38%股权，治理结构持续理顺。3）管理层两度增持价8.11 元/股（除权后）、增发价7.32 元/股；新华联控股承诺继续增持，股价安全边际较强。维持增持评级，建议投资者关注！
风险提示：陶瓷机械需求低于预期

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研究员： 兴业证券 ● 汪洋,孟维维,濮阳,符云川,敖颖晨
发布时间：2016-09-22


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