主题：国务院部署七途径降低企业杠杆率 开展市场化债转股


10月10日从中国政府网获悉，国务院发布关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见。同时，还发布了关于市场化银行债权转股权的指导意见。

　　意见明确降杠杆的总体思路，全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，认真落实中央经济工作会议和政府工作报告部署，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向，以市场化、法治化方式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率，助推供给侧结构性改革，助推国有企业改革深化，助推经济转型升级和优化布局，为经济长期持续健康发展夯实基础。

　　意见指出，主要途径包括七个方面：积极推进企业兼并重组；完善现代企业制度强化自我约束；多措并举盘活企业存量资产；多方式优化企业债务结构；有序开展市场化银行债权转股权；依法依规实施企业破产；积极发展股权融资。

　　意见还提到，推动重点行业兼并重组。发挥好产业政策的引导作用，鼓励产能过剩行业企业加大兼并重组力度，加快“僵尸企业”退出，有效化解过剩产能，实现市场出清。有序开展企业资产证券化。以市场化法治化方式开展债转股。由银行、实施机构和企业依据国家政策导向自主协商确定转股对象、转股债权以及转股价格和条件，实施机构市场化筹集债转股所需资金，并多渠道、多方式实现股权市场化退出。鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股。鼓励实施机构引入社会资本，发展混合所有制。加快完善全国中小企业股份转让系统，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。规范发展服务中小微企业的区域性股权市场。支持区域性股权市场运营模式和服务方式创新，强化融资功能。大力发展私募股权投资基金，促进创业投资。鼓励保险资金、年金、基本养老保险基金等长期性资金按相关规定进行股权投资。有序引导储蓄转化为股本投资。积极有效引进国外直接投资和国外创业投资资金。


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一是积极推进企业兼并重组，提高资源整合与使用效率；二是完善现代企业制度强化自我约束，形成 降低企业杠杆率 的长效机制；三是多措并举盘活企业存量资产，在做好存量资产清理、整合工作的基础上采取多种形式予以盘活；四是多方式优化企业债务结构，降低企业财务负担；五是有序开展市场化银行债权转股权，帮助发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业渡过难关；六是依法依规实施企业破产，因企制宜实施企业破产清算、重整与和解；七是积极发展股权融资，形成合理的融资结构。

发改委第七批专项建设债重启 侧重产能升级


　　知情人士透露，方案调整后，新的贴息政策将针对不同的项目类型，分为几个贴息档次，最低档的是零贴息，最高档仍然是贴息90%，其他档次分别是贴息70%、50%；在资金投向方面，更加强调供给侧改革的导向，更侧重于高科技、新型制造业、产能升级行业等。

　　专项建设基金创设于去年8月，旨在解决重大项目资本金不足的问题。其最初的操作方式为，国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，而国开行、农发行利用专项建设债券筹集资金，建立专项建设基金，国开基金或者农发基金采用股权方式投入项目公司。使用资金的企业每年仅需承担1.2%的成本，期限长达10年至20年。

　　由于专项建设基金大量投向了县级平台，且利率比地方政府专项债更低，其实质仍是政府融资平台的变相低息贷款，相关部门对此颇有微词。此外，专项建设基金极低的资金成本和配套政策性银行贷款，对社会资本和商业银行贷款也有一定挤出效应。

　　“去年刚开始第一批、第二批申报时，有的地方政府没有反应过来，很多地方都没见项目报过来。后来意识到专项建设基金低利率的好处后，近几批都在‘抢’。而有的项目公司甚至在游说相关部门，不排除存在套取专项建设基金的情况。”中部某市城投人士坦言。

　　对此，多个业内人士表示，此次发改委专项建设债发行方案的调整，确实比较及时和精准，将更有利于产业结构调整和防止资金滥用。

　　不过，上述城投人士直言，分档贴息并不能解决所有问题。“目前专项建设基金拉动效果打折扣，还有一个原因是部分资金形成了沉淀。”他介绍，内部管理上专项建设基金视同发放贷款，需要规划证、可研批复等多种文件。但项目公司提供的证件鲜见齐全，这就导致专项建设基金到位后无法准时发放，甚至形成资金沉淀。