主题：潍柴动力(000338)与马兹合作进一步布局海外

我们预计公司三季度发动机销量有望达到5 万台，在发动机销量回暖下，预计公司3Q 业绩有望明显好于同期水平。
评论
重卡发动机业务已度过周期底部。受益于重卡销量与公司市占率的同向提升，公司的重卡发动机业务在今年2Q 和3Q 都将显示极强的业绩弹性。预计3Q16 重卡销量增速还将维持30%左右，潍柴动力在3Q16 的净利润同比都将大幅增长。而受益于重卡复苏，公司旗下陕西重汽和法士特销量也同比大幅增长，利润也有望同步大幅增长，带来公司业绩增长弹性。
和白俄罗斯马兹集团合作，布局海外再下一城：前期公司已和白俄罗斯马兹集团就在白俄罗斯合作生产柴油发动机的达成协议，该项目总投资5,000 万美元，预计达产后年产能达到20,000 台，成为公司布局海外的又一成果。为摆脱国内重卡周期性影响，潍柴已在海外加大发动机业务布局，同时前期公司也公告以2.5 亿元收购潍柴中机100%股权，进一步加大在农业机械和中型船用发动机领域的布局，公司发动机业务横向扩大产品谱系、纵向布局海外，有助于未来公司这一现金牛业务更趋稳定。
收购德马泰克，与现有业务具有巨大的协同效应，未来将受益于物流行业的大发展。今年6 月20 日，凯傲收购物流仓储自动化细分市场的供应商德马泰克。德马泰克的主要业务分为仓储物流、制造业精益物流、交通运输物流和货物流通物流4 大板块。我们认为，从产品而言，德马泰克的产品与凯傲的叉车业务具有诸多的相同之处；从客户而言，重卡的终端客户对于德马泰克的物流自动化相关产品与技术也有巨大的需求。因此我们认为，未来如果潍柴能够有效地将德马泰克的产品在中国市场进行本土化生产与销售，将极大受益于中国物流业的大发展。
估值建议
我们维持推荐的评级和A/H 股目标价人民币12 元/12 港元，潍柴-A、潍柴-H 分别对应2016 年25 倍、21 倍P/E。
风险
重卡发动机市场出现价格战；海外整合出现波折。

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