主题：上汽集团2016年3季报点评:业绩平稳增长,公司积极进行产业链延伸布局





研报广发证券2016-11-04 10:15
事件:公司16年前3季度净利润同比增长8.6%

公司发布16年3季报,16年前3季度实现营业收入5315.83亿元,同比增长11.7%;实现归母净利润230.92亿元,同比增长8.6%;实现全面摊薄后EPS 2.09元。其中,公司第3季度实现营业收入1775.60亿元,同比增长18.3%;实现归母净利润80.32亿元,同比增长13.2%。

业绩平稳增长,盈利能力与去年同期基本持平

公司前三季度营收同比增长11.7%,主要由于今年1-9月份集团汽车销量同比增加8.4%所致,公司销量的平稳增长与国家稳增长政策有一定关系。公司16年第3季度毛利率为12.5%,同比增长0.5个百分点;净利率为6.2%,同比下降0.1个百分点。公司第3季度期间费用率为10.3%,同比增加1.0个百分点,主要由于销售费用率上升0.5个百分点及管理费用率上升0.5个百分点所致。

积极转型升级,延伸产业链布局有望打开新的成长空间

公司积极进行转型,致力于转型成为提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。产业链前端,公司互联网汽车荣威RX5已上市,加快了新一代电动车、电驱变速箱等新能源新品的研发,并积极建设大数据和云计算平台;产业链后端,公司在电商平台、新能源分时租赁服务、充电桩、汽车金融等方面积极布局。公司产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

投资建议

不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.92元、3.08元、3.27元。公司是低估值高股息股,同时积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争超预期。

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