主题：宝钢股份 价格政策点评 需求恢复低于预期

宝钢（600019）发布2009 年4 月份出厂价格政策

　　宝钢4 月份出厂价格在3 月份基础上，热轧下调200 元/吨，热轧酸洗下调200 元/吨;普冷CQ 级和镀锌CQ 级各下调200 元/吨，其余不变;不锈钢下调200 元/吨;价格为不含税。

　　简评

　　市场需求低迷导致价格调整

　　此次4 月份宝钢出厂价格调整最主要原因还是下游需求恢复低于预期，钢厂和贸易商对未来需求不能有效恢复的忧虑进一步加深，这也是近期国内钢材市场持续调整主要原因。

　　宝钢出厂价格仍有下降空间

　　4 月份宝钢热轧、冷轧、镀锌板的出厂含税价格分别为4144 元/吨、4627 元/吨、4653 元/吨，分别比3 月3 日上海市场同类产品价格高619 元/吨、447 元/吨、453.09 元/吨，即使考虑宝钢产品质量较好等因素，价格仍显略高，我们认为如果3 月份钢材市场不能有所好转，宝钢继续下调5 月份出厂价格可能性很大。

　　未来下游需求仍不乐观

　　建筑钢材方面，国内商品房销售虽有所好转，但是商品房的施工方面带来的需求仍然比较低迷，看不到明显的好转迹象，而热冷轧板卷产品又面临国外低价产品的冲击，二季度铁矿石协议价格的下跌也会引起钢材价格的进一步探底，所以我们对未来钢材价格仍持比较悲观的态度。

　　维持对公司的“增持”评级

　　虽面临诸多不利因素，鉴于宝钢在国内钢铁行业的龙头地位，以及未来在国内兼并重组过程中起到的主导作用，我们长期看好公司发展，维持对公司的“增持”评级，预计公司08-10 年EPS 分别为0.42 元、0.40 元、0.41 元。


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