主题：平安证券：江淮汽车股价有所高估，维持中性

平安证券发表研究报告表示，预计江淮汽车（沪：６００４１８
）０９年每股盈利在０﹒１２元左右，目前动态市盈率、市帐率分别为３６倍、１﹒４倍，股价
有所高估。维持「中性」的投资评级。
　　报告表示，公司０８年累计销售汽车１９﹒８５万辆，同比下滑３﹒３６％，发展速度低于
全行业６﹒７％左右的平均增长幅度。传统产品下滑明显，轿车业务尚未打开局面。
　　报告表示，原材料价格上涨，劳动力成本上升，以及固定资产折旧增加导致公司生产成本增
加较多。公司整体毛利率由上年的１４﹒５４％下降到报告期的１１﹒９９％。轿车研发及市场
推广宣传费用也较大，对公司业绩造成很大的压力。
　　报告表示，进入轿车对公司经营能力是一次严峻考验。同时，公司还在重卡等其它业务上有
一定投资，多头作战难免精力不济。



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