主题：中集集团3季报点评:需求处于低位,结构调整推进

中集集团2016年前3季度实现营业收入34,983百万元,同比减少22.7%;归属于母公司股东的净利润为亏损190百万元;其中,3季度单季度实现营业收入11,440百万元,同比减少9.5%,归属于母公司股东的净利润为188百万元。公司前3季度业绩不佳主要是因为上半年终止对太平洋海工收购并计提12.1亿元的拨备,同时主要业务受宏观经济影响处于需求低位。

业务需求多处于低位:受全球贸易减速、航运业亏损扩大影响,公司的干货箱、冷藏箱今年1-9月的销量分别同比减少57.5%和64.2%。受原油价格低位徘徊、海工市场订单萎缩影响,公司海洋工程业务1-9月收入同比减少43.8%。公司的能源化工业务1-9月收入同比仅减少2.3%,但因为终止收购太平洋海工及计提大幅拨备的影响,出现亏损。分项业务中,受国内固定资产投资形势好转、重卡销量大幅增长,道路运输车辆业务1-9月收入同比增长7.8%;重卡业务收入同比增长80.8%,对利润具有正面影响。

结构调整在积极推行:公司在全国拥有的土地达到30平方公里,公司2015年报明确提出,房地产开发业务要“盘活在深圳、上海等一线城市的土地资源”,同时“寻找有发展前景的二三线城市推进产业园区开发、加快房地产开发”。今年以来,公司先后与普洛斯签署物流地产合作协议、与碧桂园集团签署战略合作,就现有低利用厂房和存量土地的开发利用展开探讨。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.050、0.490和0.590元(注:2017年预计利润较2016年增加较多,主要是因为2016年有大幅计提)。基于公司资产具有重估弹性,我们维持“买入”投资评级。

风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等资产重估项目的实施进度具有不确定性;子公司重大收购项目终止后的最终损失具有不确定性。


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