主题：机构论市：四大因素影响A股 连续大幅下跌空间并不存在




摘要

今日的市场大跌并无突然事件，更主要还是因为前期一系列利空因素的累积被市场选择性忽视，而又在今天集中爆发，可谓“温水煮青蛙”。


　[B]　广发证券：四大因素影响A股 不和“看得见的手”作对[/B]

　　一、今日的市场大跌并无突然事件，更主要还是因为前期一系列利空因素的累积被市场选择性忽视，而又在今天集中爆发，可谓“温水煮青蛙”：(1)10月下旬以来的利率持续上行，对股市估值形成抑制，但当时被乐观的声音解读为是“经济复苏就应该股涨债跌”；(2)监管层对债市“去杠杆”已持续一个月，总体流动性环境持续偏紧，但当时被乐观的声音解读为是“债市资金会回流股市”；(3)两周前监管层开始打压险资“举牌”，抑制了市场的增量资金来源，但当时被乐观的声音解读为是“有利于风格转向小盘股”。(4)四季度以来人民币持续贬值创新低且中美利差收窄，造成资本外流压力加大，但当时被乐观的声音解读为是“在资本管制下资金出不去反而会在国内买股票”。

　　二、综上来看，其实利空因素并不少，而我们认为以上因素中最核心的还是监管层强力落实金融“去杠杆”，对股市和债市的监管都趋严，这个因素短期内应该不会逆转。因此建议投资者不和“看得见的手”作对，在年底之前保持谨慎。

　　三、在风格上，虽然今天创业板跌幅远大于主板，且创业板相对主板的相对估值已经回到本轮牛市启动之前的水平，但考虑到市场“游戏规则”已经被资本的力量改变，且存量资金配置于创业板的仓位还很高，因此我们认为仍然不会发生“风格转换”，大盘股还是相对优于小盘股。

　　四、对明年全年我们的观点是“下半年好于上半年”，不过明年上半年的主要风险可能会在二季度爆发(经济复苏在明年二季度可能被证伪，但价格还会惯性上涨，形成“滞胀”环境，届时对股债都不利)。因此如果今年12月显著回调，那么明年一季度应该会有一次博弈反弹的机会。届时建议配置两条主线——涨价不受调控的周期股(有色、油气、化工、造纸)和产业资本可能青睐的大盘蓝筹股(银行、高速公路、机场)。

　　[B]中证投资：连续大幅下跌空间并不存在[/B]


　　今日A股遭遇黑色星期一，开盘后股指一路无抵抗式下跌，上证综指盘中跌逾2.5%失守3200点，创业板更是暴跌逾5%，下破2000点，成为杀跌重灾区。两市共有200只股票跌停，除了银行股勉强护盘外，其余行业、概念全线尽墨。

　　截至收盘，上证综指收报3152.97点，下跌79.91点，跌幅为2.47%；深证成指收报10302.85点，下跌486.77点，跌幅为4.51%。中小板综指收报11410.80点，下跌4.76%；创业板指数收报1984.39点，下跌5.50%；上证B股指数下跌1.97%，收报342.66点；深证B股指数下跌3.10%，收报1126.51点。

　　行业方面看，29个中信一级行业指数中仅银行板块上涨，涨幅为0.14%。

　　146个概念板块更是全线跌逾1%，次新股更是跌近8%，内部出现跌停潮。

　　外围市场方面，截至北京时间15时，道琼斯工业指数上涨0.72%，纳斯达克指数上涨0.50%，标普500指数上涨0.59%。亚太市场方面，日经225指数上涨0.84%，韩国综合指数上涨0.13%，恒生指数下跌1.10%。

　　分析人士指出，险资退潮、蓝筹破位和上周热点切换未果，再加上本周美联储加息几乎成为定局，引发了资金踩踏式离场。在周一急跌后股指技术指标全面走坏，不过不同于年初，连续大幅下跌空间并不存在，市场料在释放悲观情绪后转入震荡走势。
[B]华讯投资：黎明前的黑暗 谁将是引领大盘反弹的先锋？[/B]


　　今日在没有明确负面消息的情况下，两市暴跌，市场一遍惨淡，无一板块翻红；截至收盘沪指大跌2.47%报收3152点，深成指暴跌4.51%报收10302点，创业板暴跌5.5%报收1984点。

　　从盘面来看，早盘银行股独立拉升，市场面没有资金跟上，其它权重全线调整，市场整体称压；近期主要还是热点切换不顺利，少数权重强拉指数导致，这段时间的行情是比较难受，个股还是要区别对待，低位筹码不用跟随市场去杀跌。今天两市量价出现异动形为，接下来只有风格切换才能化解风险，如果今日大跌之后，风格完成切换，市场反弹行情就会延续。若再回到一九风格，就会打死结。我们趋向于前者判断，所以本周重点是观察中小创急跌后箱体低点是否止跌，吸引资金持续回流，形成风格切换，切换了，这里就是活结。

　　技术上看，沪指再次回到3150点前一轮行情的起点，我们认为，短期大盘持续暴跌的可能性是不存在的，周线来看沪指在3130一带的异动具备强支撑作用，短期暴跌主要还是为了养老金入市做准备(养老金需要一个安全边际)；大盘在12.5日跳空大幅度下跌后，形成了较大的缺口，近几日单靠金融股的引领补足以带动市场人气，并且最近几日市场连续缩量，没有热点效应的情况下，短期回抽成为必然。大跌后，预期大盘本周运行区间在3130-3200进行震荡修复。

　　操作策略：控制仓位、逢低吸纳、短线操作、跑得快。

　　[B]天信投顾：股指集体重挫 注意控制风险[/B]


　　今日沪深两市股指开盘涨跌不一，但早盘开始后不久就一路震荡下跌，盘中无丝毫反弹，两市跌停股近200只。创业板更是成为重灾区，创业板指暴跌逾5%，跌穿2000点大关，近100只创业板个股跌停。今日收盘，沪指下跌2.47%，报收3152点；深成指下跌4.51%，报收10302点；创业板下跌5.5%，报收1984点。从盘面上看，两市无一板块上涨，全线大跌，银行、两桶油改革、钢铁板块跌幅最小，次新股、计算机应用、集成电路均暴跌7%以上。沪股通净流出1.18亿，深股通净流入12.3亿。

　　股指今日的下跌有一定的突发性，是诸多利空因素的集体释放，午后的下跌更多是心理层面的相互感染和宣泄。年末资金面虽然趋于紧张，但也不至于出现深跌走势，当前沪指在60日均线的支撑力度是毋庸置疑的，所以切莫恐慌抛售，耐心等待反弹机会。而且距离年底行情收官仅剩下15个交易日，基金排名大战已经悄然打响，公募基金为了争夺排名，往往会拉升自己的重仓股，对年末盘面的稳定也有积极的作用，短线投资机会增加很多。

　　不过，利空消息也比较多，主要是外围的意大利公投事件和美联储12月份大概率加息事件，尤其是后者对全球资本的流动有巨大影响。另外，股东解禁潮来袭，近一个月有近40家上市公司大股东发布减持计划，年末A股或会掀起套现潮。12月份后两周将迎来年内的解禁高峰，周解禁规模均超过900亿元和1700亿元。

　　因而，短期股指难言迅速企稳，相对而言，沪指会考验60日均线的支撑力度，这一位置的支撑无疑是很强的。而创业板此次属于破位下跌，对于相关投资者的心理杀伤力较大，后期关注创业板指能否重回2000点整数关口上方，一旦这个整数关口被有效下行突破，那么就必须远离创业板，防止持续阴跌走势。

　　操作上，暂时需要冷静观察，适当控制仓位，待盘面稳定后，可以逐步吸纳低估值质优权重板块，比如国企改革、一带一路概念以及防御性较强的医药、白酒概念等。心理层面的影响是极其深远的，注意持续观察，务必将风险控制放在首要地位。
　[B]巨丰投顾：权重股助涨助跌 市场或砸出“黄金坑”[/B]

　　【盘面简述】：

　　周一市场分化加剧，沪指在钢铁、石油、银行等权重股拉抬下，早盘有一波冲高；深市均破位下跌，创业板创半年新低。随着中小盘个股杀跌加剧，沪指掉头向下，个股加速跳水，近百只个股逼近跌停。盘面上所有板块全线杀跌，险资举牌、集成电路、国产软件、石墨烯、物联网、医疗器械、虚拟现实等板块纷纷重挫。从技术面看，大盘连涨7周后，已调整2周，本周调整进入加速期。近期超跌反弹和低市盈率股成为市场主流，投资者短线可重点关注。

　　【消息面】：

　　1、证监会今年已发256张IPO批文 新股发行接近“即审即批”！

　　12月9日，证监会核发今年第23批IPO批文，14家企业获批。预计筹资不超过54亿元。这意味着今年以来，监管层已相继发出了256张A股“通行证”，筹资总额约为1695亿元。这两个数字均超过2015年全年水平。

　　2、860家上市公司年报业绩预喜 新能源汽车产业链表现突出

　　根据资讯数据，截至11日晚记者发稿时，沪深两市1203家A股上市公司发布了2016年全年业绩预告，其中预喜公司860家(包括预增、续盈、扭亏、略增)，占比71%；预降公司265家，占比22%；不确定公司78家，占比7%。从行业看，新能源汽车产业链各细分行业表现突出，部分装备制造业表现欠佳。

　　3、估值难谈拢利益博弈复杂 A股公司并购新三板企业降温

　　新三板流动性和资金活水短期内预计难有明显改善，部分挂牌企业专心选择IPO。根据安信证券研报，目前已有231家公司发布接受上市辅导的公告，53家公司已上交IPO首发申请材料。这些数字相比2015年全年已大幅提升。

　　【巨丰观点】：

　　周一市场分化加剧，沪指在钢铁、石油、银行等权重股拉抬下，早盘有一波冲高；深市均破位下跌，创业板创半年新低。随着中小盘个股杀跌加剧，沪指掉头向下，个股加速跳水，近百只个股逼近跌停。盘面上所有板块全线杀跌，险资举牌、集成电路、国产软件、石墨烯、物联网、医疗器械、虚拟现实等板块纷纷重挫。

　　受保监会再出监管重拳消息影响，险资举牌概念今日全线大跌。南玻A、吉林敖东、万科A、格力电器、中国建筑等纷纷大跌。险资举牌股，调整之后，将是中线买入机会。其它举牌概念股除了个别红盘外，均大幅杀跌：新华百货、海联讯、康跃科技、天目药业等集体跌停。今天的调整并不意外：本轮指数行情靠险资举牌活跃的，现在重拳打击恒大和宝能，险资被震慑住了，没人买，再好的票也只有跌。

　　巨丰投顾认为，沪指连涨7周后，进入调整周期，本周是调整的第三周。从技术面看，沪指上周触及30日均线后便展开反弹，前期先于大盘调整的强势股，相继走出了超跌反弹的行情，但是中小创持续下跌显示大盘调整周期尚未结束。今日大盘再次大幅杀跌，击穿30日均线这一支撑点，午后击穿我们反复强调的3166点第一支撑位，并触及3150点，预计调整将向60日均线靠拢。操作上，控制仓位为主。银行、钢铁等低市盈率及破净资产个股表现相对强势，可逢低关注。经过此次调整后，很多个股已经回到2800点下方，继续杀跌的空间基本消失，随着社保资金入场，大盘将重拾升势。

　　[B]宁波海顺：一根大阴线严重打击市场人气 不排除明日惯性下探可能[/B]

　　今日沪指以3233.67点开盘，小幅走高后展开震荡回落走势，全天一路震荡下行，盘中创下阶段性新低3149.90点，收盘报3152.97点，下跌79.91点，跌幅2.47%，成交2942.60亿元；深成指以10774.59点开盘，收盘报10302.85点，下跌486.77点，跌幅4.51%，成交3575.46亿元；创业板全天呈现单边下行(下挫)走势，收盘跌破2000点大关，收报1984.39点，下跌115.50点，跌幅5.5%；两市合计成交6518.06亿元，较前几个交易日放量明显。

　　两市板块几乎全线受挫，银行、两桶油改革、钢铁等板块较为抗跌；次新股、国产软件、集成电路等板块跌幅居前；消息面上，随着本周二、周三美联储议息会议(加息已是大概率事件)的临近，市场中的避险情绪有所加重；而周末保监会对险资举牌监管加码，停止恒达股票投资资格，亦对其他险资举牌机构有警示作用，抑制了举牌概念股的活跃表现。资金面上，12月中旬迎来的解禁高峰，央行持续净回笼，均会导致场内资金面趋紧，同时新股发行节奏加快对于市场也形成一定制压；技术面上，沪指今日放量跌破30日均线，创下近期阶段性新低，短线走势趋弱；我们宁波海顺认为，今日两市放量深度回调，获利盘以及恐慌盘的出逃一定程度上释放了市场的风险，但今日大盘下跌过深，一根大阴线严重打击了市场人气，尚不排除明日惯性下探的可能，操作上建议投资者控制仓位，保持观望。
[B]　中航证券：破位下跌调整还将延续[/B]

　　今日两市股指常规开盘，之后持续震荡走低，截止中午收盘沪指大跌超2%，创业板大跌超3%；午后股指持续弱势走低；盘面热点：保险、银行、券商、商业连锁、海外工程、摘帽概念、风沙治理等板块走势较好；总体来说：今日市场呈现分化的行情，主板强于创业板。

　　对于市场近期的走势，我们的态度一直比较谨慎，正因为此中航证券樊波在上周的博文中持续建议投资者多多观望、减少建议频率为主，即便是交易也只能少量参与，切勿追高并且快进快出。而对于市场调整的担心终于还是发生了，今日市场一路单边下行，创出7月27日以来单日最大跌幅，创业板则创出半年以来的新低，空头氛围出现集中宣泄，由于市场依然还有惯性走低的可能，所以操作策略上继续观望为主。而上周市场最热门的新股龙头丝路视觉(300556)早盘快速跌停，这对于新股板块的影响比较大，新开板不久的股同步大跌，这表明始于10月份的次新股集中炒作行情退潮，这个板块整体将进入一段时间的调整，预计下一波次新股整体行情在明年开春附近。

　　不过，虽然市场处于大跌状态中，操作上一定要以观望为主，但思维上则必须行动起来，参与到积极的选股当中，有了这种提前的战略思维，所以我们在上周五明确表明《调整行情是筛选股票最佳时期》的态度，意思是不要被调整的行情吓的六神无主，弱势行情中并不是没事情可做，投资者需要做的是精选个股，而且要选龙头品种，只有在弱势行情里选中标的，等市场好的时候才不会对个股太过陌生，这有利于更好的驾驭下一次的行情，否则会出现未来市场一旦来行情之后才开始选股的仓促感。

　　总结一句话：市场出现集中大跌，调整仍将延续，沪指支撑位下移至3060点一线，创业板短期支撑位则下移至1950点区域，操作上继续观望。

　[B]　钱坤投资：再出现低开快速下跌 可以考虑入场做短差[/B]

　　大盘今天走出放量大跌行情，早盘在金融板块的带领下股指略有拉升，但很快就在创业板破位跳水的带领下整体回落，盘中未出现象样的反弹，下午大盘反复考验3150点支撑，权重股有护盘迹象，最终沪市大跌79.91点报收于3152.97点，跌幅2.47%；深市下跌4.51%报收于10302.8点；创业板大跌115.5点报收于1984.39点，跌幅5.5%。两市共成交6518亿，较上周五增量超过30%。

　　创业板是今天盘中的重灾区，股指大幅破位下跌，下跌的个股超过95%，仅有少量个股如温氏股份上涨，而创业板50中，有37家跌幅超过5%。创业板走势如此惨淡，与市盈率偏高有极大关系，临近年底，年报快要出台，不管题材多么闪耀，真实的成长性最终会体现在业绩上，估值过高的创业板又遇上对于资金炒作的严管形势，最终破位。而金融板块今天虽然未能持续早盘的强势行情，但由于低估值带来的安全性，并未出现大的下跌，临近尾市的时候，银行保险证券各有表现，北京银行、浦发银行、中国平安、海通证券都出现异动，金融板块对于稳定盘面发挥了重要作用。

　　大盘的大跌，表面上看是由于对于险资进行约束引发，实际上大盘自9月下旬上攻以来一直没有出现象样的回调，11月还出现了上涨加速的迹象，这对于监管层来说风险在加大。“慢牛”是行情的主基调，此时出现回调，对于明年的行情来说这个基础还不错。股指下跌速度和幅度都较大，目前已经接近支撑区域，如果再出现低开快速下跌，可以考虑入场做短差，降低持仓成本。
　[B]国都证券：调整是否到位还需观察[/B]

　　今日市场出现大幅调整走势，尤其是创业板跌破2000点整数关口，做空动能有所释放，但并不代表阶段性底部已经出现，个人认为市场是否调整到位还需观察。从盘面看，创业板的调整是导致主板下挫的诱因，技术上创业板指数的平台破位后触发恐慌盘涌出，而主板前期处于向上的轨迹之中，周五回补缺口后今天也出现反身向下的走势，从调整预期上利空尚未完全释放。尤其尾盘银行股的护盘对指数构成一定支撑，若明日银行股回调或将引发市场进一步调整。点位上，若跌破60日均线，预计3000点至3050点有支撑。操作上，建议少动多看，有反弹适当降低仓位。


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