主题：机构论市：市场风险加速释放 明日或上演更极端一幕




摘要

险资举牌风险完全释放和年末资金面紧张缓解之前，市场难有趋势性行情，维持箱体震荡走势的概率更大。目前农业供给侧改革概念、国资改革是阶段性热门，另外超跌反弹机会也可以捕捉。


　　[B]巨丰投顾：市场风险加速释放[/B]

　　【盘面简述】：

　　周一两市震荡向下寻求支撑，沪市相对较强，创业板领跌，尾盘跌幅收窄。盘面上，深圳国资改革、油品改革、农林牧渔、上海国资改革等板块涨幅居前，次新股、二维码识别、国产软件、网络安全、证券、银行、量子通信、险资举牌等跌幅居前。沪指周线7连阳之后，连跌3周，止跌于3100点，从时间周期和回调空间看，都已经调整到位。近期市场大跌，最主要的原因是管理层打击险资举牌和资金面紧张，在这两大利空因素得到消化前，市场难有趋势性行情，维持大盘箱体震荡的判断，投资者可以参与超跌反弹的机会。

　　【消息面】：

　　1、中央经济工作会议：明年货币政策稳健中性抑制房地产泡沫

　　习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，总结2016年经济工作，阐明经济工作指导思想，部署2017年经济工作。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，对明年经济工作作出具体部署，并作总结讲话。

　　2、供给侧改革取得重要进展钢煤去产能目标提前超额完成

　　国家发展改革委主任徐绍史表示，今年是供给侧结构性改革的开局之年，在党中央国务院的高度重视和大力推动下，经过各有关部门的共同努力，‘三去一降一补’取得初步成效。

　　3、证监会12月16日核发IPO批文一共11家企业

　　本次将有东莞市华立实业股份有限公司、上海凯众材料科技股份有限公司、欧普康视科技股份有限公司等3家公司直接定价发行。

　　【巨丰观点】：

　　周一两市震荡向下寻求支撑，沪市相对较强，创业板领跌，尾盘股指跌幅收窄。盘面上，深圳国资改革、油品改革、页岩气、农林牧渔、上海国资改革等板块涨幅居前，次新股、二维码识别、国产软件、网络安全、证券、银行、量子通信、险资举牌等跌幅居前。

　　深圳国资改革概念走高：深纺织A、深振业A、深中华A强势涨停，天健集团、通产丽星、沙河股份等个股亦有不错表现。由于股权分散，市值不大，深圳国资旗下的地产上市公司频频受到民营资本的围猎。上海国资改革也有不错的表现：上柴股份、徐家汇涨停，陆家嘴、上海九百、ST中企等表现出色。

　　午后，农林牧渔板块大幅拉升，辉隆股份、朗源股份涨停，敦煌种业、星河生物、亚通股份、北大荒、罗牛山、好想你、永安林业、亚盛集团、海南橡胶、新农开发等个股领涨。消息面上，12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2017年经济工作。其中重点提到“要积极推进农业供给侧结构性改革”。此外，草甘膦价格持续上涨，沙隆达A涨停，华信国际、兴发集团、升华拜克、红太阳等纷纷大涨。

　　尾盘，油气改革板块涨幅扩大，中国石油也加入护盘队列：国际实业涨停，海越股份、洲际油气、山东海化、大庆华科、广聚能源、泰山石油等涨幅居前。近期国际油价大幅反弹，支持油气板块上涨。页岩气板块方面凯迪生态涨停，长生生物、吉艾科技、杰瑞股份、通源石油、海默科技等涨幅居前。

　　巨丰投顾认为沪指周线7连阳之后，连跌3周，止跌于3100点，从时间周期和回调空间看，都已经调整到位。但在险资举牌风险完全释放(万科A、中国建筑、格力电器尚未止跌)和年末资金面紧张缓解之前，市场难有趋势性行情，维持箱体震荡走势的概率更大。目前农业供给侧改革概念、国资改革是阶段性热门，另外超跌反弹机会也可以捕捉。建议投资者小仓位博弈。

　　[B]广州万隆：特殊主力暗中出逃 明日或上演更极端一幕[/B]

　　创业板的走势再次证明了无量反抽的不可靠。上周率先反弹的创业板在周一不仅震荡走弱，一度跌幅逾1%，更拖累两市开门绿。而市场再次重归跌多涨少的弱势震荡走势的背后与这一特殊主力的集中出逃有莫大关系。

　　前文中我们已分析到，随着险资集体偃旗息鼓，市场的话语权便落到了一线游资上。作为对市场嗅觉最灵敏的一路特殊主力，它们的举动是市场情绪的最直观的温度计。而今日盘面上随着上海凤凰、上海科技、宏辉果蔬、上峰水泥等一批新妖股的集体陨落，也就意味着这路主力开始嗅到了存量博弈下缩量反抽行情一丝危险的味道，所以纷纷砸盘出逃，市场情绪遭受严重打击，并造成了周一两市震荡走低的弱势局面。

　　市场会否牵一发而动全身再次出现大跌呢？广州万隆认为，随着两市进入存量博弈大环境，也就意味着经历了百余点下挫的A股已将系统性风险大致宣泄完毕，市场再次大幅下挫的可能性不大，取而代之的是两市结构性分化的特征明显。随着强势股强者恒强和弱势股无人问津，这一两极分化的行情明日可能更加极端。

　　而从盘面来看，一方面，两市超过100只个股涨幅超过5%，结构性行情火爆，特别是在主力资金扎堆炒作下，受益于通胀预期升温涨价动力强劲的农药、造纸等涨价概念，以及受益于政策不断落实推进的国央企改革题材表现抢眼，不仅未曾受大盘拖累，甚至持续逆势走强创下历史新高：如迎来一轮涨价潮的造纸龙头股凯恩股份，股价持续震荡上行，不惧大盘调整，区间涨幅已超30%，今日股价更是创下股灾以来新高；再如取代上海凤凰龙头地位的徐家汇，4天四连板，并带动了柘中股份、深振业A、深纺织A、宁夏建材等国央企改革概念股纷纷涨停，是缩量震荡行情下难能可贵的赚钱机会，投资者岂容错过。
　[B]源达投顾：市场持续缩量 资金不断收紧重压大盘下行[/B]

　　今日市场各大指数均低开运行，维持弱势震荡走势；午后开盘，市场依然没多大起色，深市三大指数均以MA5均线为中心展开运行，而权重指数如上证50、中证100、沪深300指数都面临均线组合的空头排列压力，仍处在下行趋势当中，1点半过后，创业板指再次加速下行，深市三大指数均跌破MA5均线的支撑，而沪指全天振幅也仅有15个点数，市场的萎靡程度可见一斑。板块方面，公共交通、农林牧渔等涨幅居前，证券、电脑设备等跌幅居前。

　　房价降温明显，看来国家是动真格的了

　　国家统计局今日发布了70个大中城市住宅销售价格的统计数据，据此，国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，在因地制宜、因城施策的调控政策作用下，15个一线和热点二线城市房地产市场迅速降温，房价走势明显趋稳；11月份70个大中城市一二线城市房价走势继续呈现积极变化，三线城市总体较为稳定。总体来看，国家给房价降温看来是动真格的了，尤其是在刚刚结束的中央经济工作会议上，习主席针对房地产重点强调“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，充分显示出了政府高度重视房地产市场的泡沫问题，以日本简单举例，日本90年代房地产泡沫时其人均收入已经超过2万美元，而当前我国在人均收入只有8千美元时就玩房地产泡沫；且据相关机构统计，中国的房贷余额/GDP，2015年底已达到20.7%，2016年底或将超过25%，达到日本地产泡沫顶峰时的水平，尽管我国经济增速持续下行，房贷增速却持续上行，这不得不重视，而业内专家纷纷警示，中国房贷高增不可持续，边际杠杆已近极限！而在今年国庆节期间国家发布的房地产调控的持久性超预期的限价、限购等政策，也的确控制了房价上涨的态势，再加上今年的中央经济工作会议又将促进房地产市场平稳健康发展作为明年的经济重点，看来给房价动真格的降温或将长期持续以抑制国内的房地产泡沫。

　　源达收评：

　　国内来看，中央经济工作会议上重点强调的着力防控资产泡沫和严格限制信贷流向投资投机性购房的讲话或许预示了明年中性偏紧的的货币政策，以求进一步压制房地产泡沫和金融去杠杆；国际方面，美联储明年快速的加息步伐或将使人民币破七成为事实，届时，为缓和资本外流的压力，资金继续收紧并非不可能；总体来看，明年货币政策总的基调或是中性偏紧，若是如此，股市的杠杆资金也将大受影响，再加上今日Shibor连续第五天全线上涨，至少到年底资金收紧将继续重压市场下行。场内来看，整体市场连续缩量明显，上涨动力不足，两市1500多只个股下跌，还有值得注意的则是解禁潮；正如前文所述，沪指仍将继续向3100点甚至更低点靠拢，本文继续维持以减持和风控为主的观点不变，不可贸然进场。

　　[B]川财证券：顶层设计确立明年慢牛行情 近期大概率将现反抽[/B]

　　刚刚结束的中央经济工作会议，明确了坚持稳中有进的工作总基调，特别强调稳是主基调，稳是大局，提出要抑制资产泡沫、防范金融系统性风险，并指出解决当前经济困难的根本途径是深化改革。这次会议，实际上从顶层设计上，已经为明年A股市场设定了慢牛行情。

　　对国家意志确定的慢牛行情，一方面对以基本面为主的长线投资者来说，是一个重大利好，另一方面也意味着，如果市场出现短期内过快上涨，资产泡沫迅速扩大的情况，那么国家必定会采取更加严厉更加坚决的调控手段。所以从这个角度讲，对短线投机资金来说，明年未必会有多大的施展空间。

　　或者，我们可以从另一个角度来看，抑制资产泡沫将短期利空市场，而短期利空导致的股价下跌在一定程度上实现了抑制泡沫的目的(这个月大盘下跌5%以上，实际上就是泡沫被压缩了5%)，那么短期的下跌反过来对长线走势就是利好。

　　以上是我们对明年宏观政策的简短解读，但今天市场走势偏弱的原因，并不是因为短线投机资金撤离。因为这次中央经济工作会议之前，12月9日的政治局会议，已经明确了中央坚决抑制资产泡沫的决心，短线投机资金当时即已出逃。今天大盘缩量窄幅弱势震荡，主要原因应该是市场在等待国家层面相关具体措施的出台，因此这个时候没有资金进入，但场内的主力资金仍在坚守(比方今天跌幅居前的房地产板块，中央经济工作会议提出“房子是用来住的，不是用来炒的”，这在理论上对房地产板块形成利空，实际上也导致了今天房地产板块的下跌，但今天的下跌时的成交量并未明显放大，说明主力资金并未成规模的外逃).

　　此外从技术形态看，上证指数现在处于日线级别的C浪延伸浪中，虽然今天还没有看见反弹迹象，但底部已经基本走出，当C浪走完，从规律上讲，就应该有一波反抽行情(当然反抽能否演变成一轮新的上涨，还需根据当时的情况才能判断)。同时，深成指目前处于箱体底部，筑底迹象也很明显，从形态上看，基本上也没有多大下跌空间。

　　因此，我认为，今天的弱势震荡实际上是在为近期的反抽蓄势，目前可以择机建仓，建仓标的，建议重点关注国企改革概念。
　[B]北京股商：四大信号暗示调整尚未结束[/B]

　　周一，沪深两市均小幅低开，随后两市均维持调整走势，相对而言，沪市较深市稍强。创业板则依然处于弱势状态，盘中一度下探至5日均线。盘面上并无强势热点出现，市场的观望情绪较为浓厚。从盘面上看，草甘膦、公共交通、风沙治理、农林牧渔、种植业、水力建设、生物质能等板块涨幅居前；区块链、阿里概念、量子通信、船舶、次新股等板块跌幅居前。

　　大盘观点：

　　今日两市再次步入调整走势，基本符合预期，上周四和周五收评就已经分析了大盘3100点附近的反弹可参与意义不大。一是调整幅度依旧没有到位，二是反弹动能不足，三是上方均线反压力度较大，四是需要时间反复筑底。

　　首先从调整幅度来看，此前已经分析过了沪指头肩顶图形成立后的理论下跌目标位应该在3075点附近，也即3188-(3301-3188)=3075点。或许是大盘最终的调整位置。而我们看目前120日均线正好处在3081点，也与头肩顶的理论下跌目标3075点基本重合。因此，此双重支撑叠加累计大幅下跌后的风险释放，都构成大盘在此反弹的基础。

　　其次从反弹动能来看，近几日无论是下跌还是反弹成交量均呈明显的递减状态，说明市场人气低迷，尤其是反弹时动能严重不足的量价背离的走势，更是制约了大盘的反弹空间。

　　第三从均线系统来看，近期短期均线呈明显的空头排列，且下跌角度之大，意味着其杀伤力反压力度之大，而今日上方5日均线与60日均线形成死叉，对股指反弹形成双重压力。

　　最后从时间角度来看，大盘在经历大幅下跌之后，不可能出现V形反转的走势，尤其是在年底资金持续紧张的关头，更不可能出现。即便见底反弹也需要时间来不断筑底来夯实底部，因此，从抄底的角度来看，时间还很充裕，不要急于进场。

　　综合来看，目前对于市场存在的短期技术性反弹行情，其操作难度之大，不适合一般投资者参与。操作上，当多看少动，控制仓位，静观整个下行结构走完，耐心等待市场反弹后的最后一跌带来的抄底机会。

　　[B]中证投资：大盘绿盘震荡 “农业+国改”走强[/B]

　　今日市场窄幅震荡，全天大多数时候均绿盘震荡，农林牧渔和国企改革板块相对强势。

　　至收盘，上证综指下跌0.16%收于3118.08点，深证成指下跌0.5%收于10283.16点，创业板指下跌0.89%收于1980.41点，中小板(0.00,0.000，-100.00%)指下跌0.44%收于6514.10点。沪深两市成交额分别为1745亿元和2251.13亿元。

　　行业方面，29个中信一级行业中共有11个行业实现上涨，其中，农林牧渔、交通运输和煤炭行业的涨幅居前三位，分别上涨0.67%、0.46%和0.38%；商贸零售、基础化工和食品饮料行业的涨幅也均超过0.3%。

　　概念方面，土地流转、上海本地重组、智慧农业板块的涨幅均超过2%；相对而言，量子通信、区块链、电子竞技板块的跌幅均超过1.2%。

　　海外市场方面，上周五道琼斯工业指数下跌0.04%；纳斯达克指数下跌0.36%。今日日经225指数下跌0.05%，恒生指数最新下跌0.79%。

　　总体来看，市场缩量震荡，热点围绕中央经济工作会议中重点提到的农业与国企改革展开，短线这两个热点依然可以重点关注。
[B]宁波海顺：创业板再显颓势 市场观望情绪浓厚[/B]

　　今日沪深两市双双小幅低开，沪指以3120.70点开盘，全天维持窄幅振荡走势，收盘报3118.43点，下跌4.55点，跌幅0.15%，成交1745.00亿元；深成指以10330.61点开盘，收盘报10283.16点，下跌51.60点，跌幅0.50%，成交2251.13亿元；创业板开盘1995.00点，收盘报1980.41点，下跌17.70点，跌幅0.86%；两市合计成交3996.13亿元，较前一交易日缩量明显。板块方面，草甘膦、农业现代化、深圳国资改革等板块涨幅居前，网络安全、次新股、国产软件等板块跌幅居前。

　　今日沪指延续弱势震荡走势，尾盘收出一根十字星上周率先止跌企稳的创业板盘中低开低走，拖累市场人气；两市成交量再度缩量，可见市场买盘力度不佳，观望情绪依旧主导市场；我们宁波海顺认为，在经过上周一的暴跌后，市场中的做多情绪受到打击，沪指后几个交易日虽有企稳迹象，周五也有小幅反弹，但量能表现不济，场内操作意向不强；且12月市场资金面压力较大，沪指难有趋势性行情，短期或依旧以箱体震荡走势为主，操作上建议投资者继续关注量能变化，做好以静制动。

　　[B]钱坤投资：不断缩量的调整[/B]

　　大盘继上周跌至3100区域之后，继续进行低位震荡整理，震幅不断减小，全天没有出现大的波动，最低到最高仅15个点，行情令人乏味。上证小跌4.9个点报收于3118.08点，跌幅0.16%；深证下跌0.5%报收于10283.2点；创业板跌幅大一点儿，下跌17.7点报收于1980.41点，跌幅0.89%。两市共成交3996亿，较周五继续减少三百多亿。

　　农业板块今天表现较为活跃，辉隆股份涨停，敦煌种业、华信国际、罗牛山等涨幅超过5%。草甘膦龙头上调出厂价，整个板块今天走势较强，涨幅榜名列第一。铁路改革概念股铁龙物流涨停，带动整个运输服务板块走强。创业板50在上周短暂反弹之后，再度表现弱势进入跌幅榜前列。高送转、证券、银行等板块也居于跌幅榜前列。

　　股指跌到目前位置，跌势已经明显放缓，自上周第一轮下跌从3245到3118点后，第二轮从3170到3100点，跌幅缩小。另外，从3301见顶以来，除上周一的暴跌出现放量之外，其它各交易日的成交量明显比上涨的过程中减少，且近几个交易日持续减量，日线图指标跌入超卖区，这种走势说明，下跌动能已经得到了较为充分的释放，就算再往下跌，空间有限，坚定持仓。考虑到年底资金紧张的情况，低位震荡的情况暂不加仓。
[B]天信投顾：夯实意图较明显 积极做战略性布局[/B]

　　沪深两市早盘均纷纷小幅低开，开盘后主板股指表现不温不火，其中沪指一直维持在前一个交易日的收盘点位窄幅震荡运行；而深成指维持在10300附近窄幅运行。在主板股指表现不佳的同时，创业板股指的表现更甚，其低开后便震荡走低，盘中一度失守5日均线的支撑，同时也结束了创业板股指连续两根中阳的趋势。整体来看，今日三大股指均维持弱势，并且两市的成交量萎缩并创近2个月以来的成交量新低。虽然股指表现不佳，但是市场的个股表现还算理想，两市仍有近60家个股封死涨停，市场的赚钱机会仍存，特别是受到涨价预期的草甘膦和改革题材的土地流转、水域、农业等品种领涨；区块链、房地产、阿里概念、量子通信等板块表现不佳。

　　自上周市场开启调整走势以来，近期市场的表现热点不多，且成交量萎缩。即使市场表现不好，但是除了上周一的大幅下挫之外，最近的5个交易日市场均表现是窄幅震荡、缓慢下行，市场的波动仅为1%，市场的下跌趋势已经得到明显的遏制，这也是与我们近期反复强调的市场的下跌趋势将逐步趋缓的判断向吻合。

　　从技术分析来看，沪指的MACD指标的绿柱已经企稳，并有逐步缩短的趋势；KDJ指标中的部分数值也即将产生钝化；而从BOLL通道来看，沪指最近几个交易日一直保持在下轨道平稳运行，显而易见的是股指在该位置形成支撑；此外，从下跌的趋势来看，即使目前沪指保持相对明显的空头排列趋势，但是最近几个交易日维持横盘震荡，短期止跌的概率已经很大。所以仅从技术分析来看，市场的下跌趋势已经得到控制，并且下面便是3100点整数关口，我们认为市场目前在低位运行，夯实的意图比较明显。

　　美中不足的是在股指的下跌已经得到遏制的前提下，但是市场的资金面还会得到有效的缓解，即使上周五央行向多家银行通过MLF等政策向市场释放近4000亿的流动性，短期内影响市场反弹的主要阻力来自于资金面的紧张。今日万科重组失败，并且近期的妖股该停盘的停盘，该跌停的跌停，可见管理层对于市场疯狂的炒作行为几乎到了零容忍的程度，在一定程度上也会遏制多方的炒作行为。

　　综合分析来看，市场的调整趋于进入尾声，但是在部分不利的因素还未解决之前，市场大涨的概率比较小，预计还要磨底2周左右的时间，而这两周的走势市场以区间震荡的概率居大，建议投资者积极的做一些高抛低吸，同时准备布局春节红包行情的投资者也要在该时间点做一些战略性的准备。

　　[B]和信投顾：量能萎缩导致沪指小幅回落[/B]

　　周一深沪A股市场出现深沪股指震荡小幅回落，上海综指收于3118.08点，下跌-4.90点；深圳成指收于10283.16，下跌-51.60点；创业板指数收于1980.41点，下跌-17.70点。两市成交总和为3996.123亿元，由于量能萎缩，导致两市反弹力度不强，终盘均以下跌告收，但沪综指跌幅小于深圳市场，这与当日万科A、格力电器等指标股下挫密切相关。

　　从周一市场表现来看，种植业与林业、公路铁路运输、农业服务、农产品加工、造纸五个行业板块处于涨幅前五位，涨幅在0.88%-2.29%之间，而当日跌幅前五位板块来看，分别为电子制造、银行、计算机设备、证券、通信服务五大板块，其总体跌幅在-1.04%至-0.91%之间，市场总体交投不佳，但超跌及题材政策类个股有所表现。

　　今日基本面方面主要集中于三个层面，首先是12月19日，中国社科院发布《经济蓝皮书：2017年中国经济形势分析与预测》，其蓝皮书预测指出，2017年增量资金有望驰援A股。养老金、企业年金和职业年金入市预计带来1000亿元左右的资金。其次，多层次市场——三板挂牌家数破万。据新三板市场信息显示：2016年12月19日，随着赛康智能、华夏乐游、地铁传媒等17家公司挂牌新三板，新三板挂牌家数正式达到1万家，其中基础层9048家，创新层952家。与A股上市公司26年才上市3000家不同，新三板从5000家到1万家，只花了1年时间。再次，央行当天加大资金投入。随着年末临近，银行间市场中长期品种资金价格涨幅扩大，央行也加大了资金净投放力度。据央行公告，12月19日，央行在公开市场开展了1800亿元逆回购操作，包括950亿元7天品种、300亿元14天品种和550亿元28天品种，中标利率分别继续持平于2.25%、2.40%和2.55%。

　　从技术轨迹来看，深沪A股破位之后，由于短期技术指标进入低位区域，其本身有其反弹可能，但由于量能指标并未能跟上，因此目前短期指标低位导致的震荡弱修复特征较为明显，而从指标股体量变化来看，举牌概念出现回落，但国企改革类股票短期杀跌动力相对不足，相对抗跌或弱震荡，因此从短期技术指标进入低位区域，而中期指标继续向下的对冲来看，技术上的弱反弹或拉锯仍将继续，而要产生强势反弹，则需要量能指标MTM等好转。

　　总体来看，从市场量能演变与技术指标短期特征综合来看，短期市场弱反弹间或低位拉锯的概率较大，而如果要形成较有力度的反弹，则需要量能与政策的配合。投资策略上，由于目前量能指标再回到存量博弈状态，且量能指标有趋弱势态，但考虑技术指标短期超卖，部分品种有反弹概率，因此操作上短线投资者可逢低适量运作相关品种，而对于稳健投资者而言，暂采取战略观望为宜。


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机构总体看震荡筑底的多，并不乐观啊