银行业：2月新增信贷超预期
2009年03月11日 16:23 顶点财经


　　大通证券 张炎

　　事件

　　2009年03月11日证券时报报道，昨日，国家统计局相关人士表示，广义货币(M2)增速连续两个月持续回升，2月新增贷款仍然会超过1万亿元。

　　点评

　　1. 2月份信贷投放新增规模超过预期

　　此前我们测算，2月份新增信贷将在0.48～0.86万亿元左右，而据证券时报报道，2月份的新增信贷规模仍然会超过1万亿元，这超出我们预测的上限。同时，贷款同比增速也将超出我们预测，将在22%左右。

　　2。未来影响：预计银行业1季度将取得较为抢眼的良好业绩

　　我们继续维持09年全年人民币贷款余额5.7万亿元预测，但较大幅度上调1季度新增贷款数额，由于贷款在1季度的大量发放，我们预计银行业1季度将取得较为抢眼的良好业绩。

　　3。投资建议

　　从中期来看，我们仍认为短期内银行业运营环境难以转好，继续维持银行业的中性评级。

　　从短期来，由于银行业1季度取得较为抢眼的良好业绩概率很大，以及银行板块前期与大盘基本同步，我们预计银行板块将再次出现交易性机会。

　　我们重点推荐09年预期贷款增速较高且在城商行中具有估值优势的北京银行；09年预期贷款增速较高，且可能因公司控制权发生转移而产生市场溢价的深发展；动态市净率和市盈率较低的民生银行、兴业银行。

　　4。行业风险

　　银行业及公司经营环境恶化程度超出预期；盈利不及预期。

铜业：行业点评 LME铜库存继续减少
2009年03月11日 16:24 顶点财经


　　大通证券 赵彦辉

　　 事件：

　　3月10日，LME铜库存减少6675吨，总库存为512025吨。与2月25日最高库存548400吨相比，减少幅度为36375吨。

　　点评：

　　LME铜库存的一路减少，暂时构成对铜价走势的支撑。

　　美国供应管理协会(ISM)2月制造业采购经理人指数指数为35.8，与1月份该数据35.6基本持平。欧元区2月份制造业采购经理人指数为为35.5，低于1月份的34.4。日本的2月份制造业采购经理人指数为31.6，略高于1月份的29.6，该指数已经连续三个月在30低位徘徊，去年12月该指数为30.8。PMI数据还远离50的正常水平的分水岭显示，金属的需求并不乐观。

　　中国物流与采购联合会3月4日公布，2月宏观经济先行指标制造业采购经理指数PMI回升至49.0，这已经是连续第三个月的回升，已经接近了经济强弱分界岭50。

　　各国的PMI数据虽然都还低于50特别发达国家数据还远低于50，但是还是表现出了一定的走稳迹象，可谓是忧中有喜。

　　而与LME铜库存的变化相比，SHFE铜库存的增加却显得喜中有忧。3月6日一周，沪铜库存增加10136吨，总量为38468吨，自2月份以来，沪铜库存呈一种振荡走势。二月初连续上涨两周，二月末连续减少两周，三月第一周库存增加幅度大于前两周减少幅度之和，总库存呈上涨态势。中国收储引起的作用明显，不能表现为需求所致。

　　我们维持铜行业“中性”的投资评级。尤其需要注意的是，A股市场中有色金属板块经过此轮上涨后，不具备估值优势，投资者注意风险防范。

　　投资风险：政策激发金属需求的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。

造船行业：全球船舶新增订单依旧惨淡
2009年03月11日 16:25 顶点财经


　　大通证券 肖江峰

　　事件：

　　据英国克拉克松研究公司(Clarkson)最新统计数据显示，今年2月份，全世界造船新船成交仅19.3万载重吨，同比下降98.4%，继续处于下行停滞状态。

　　点评：

　　自08年9月份连续6个月来，全球新船成交量就不断下探。据克拉克松公司统计，2008年9月至2009年2月成交量分别为693万、248万、80万、21万、38.75万、19.3万载重吨；同比分别下降幅度为66.1%、89%、95.6%、99.1%、97.7%、98.4%。目前船市继续处于下行停滞状态。

　　中国新增订单量也是持续低迷，自08年9月份连续6个月来，新增订单分别为318、144、30、2、8.75和9.2万载重吨。

　　年初中国船舶工业行业协会预计2009年全年全球新船成交5000～6000万载重吨，我国新接订单为2000万至3000万载重吨，同比下降65.6%至48.4%。新接订单量主要取决于全球包括中国经济的复苏程度，从目前全球经济及新接订单量看，我们认为上述预测过于乐观。

　　近期由于干散货贸易状况出现了一定程度好转以及超跌技术反弹因素，BDI指数重新站上2000点，不过目前BDI指数的反弹还不能给出全球贸易就此好转的明确信号，全球贸易真正的好转还要看二季度数据。

　　船舶工业调整和振兴规划的出台，将给整个产业有力的支持，对行业中长期是利好，但短期效果有限。由于世界经济衰退造成外需不振，预计振兴规划在短期内无法将造船业目前状态根本扭转，09年造船业仍将处于景气低谷中，我们维持船舶制造业“中性”的评级。

钢铁行业：取向硅钢专题研究
2009年03月11日 16:26 顶点财经


　　中投证券 初学良

　　我们对2010年和2011年取向硅钢未来需求增长作出两种预测，乐观预期下增长率达到30%，取向硅钢产品2011年之前无忧；正常预期下增长率达到15%，取向硅钢盈利能力受到一定挤压。

　　投资要点：

　　国内取向硅钢行业打破单一垄断局面，2010年将形成以武钢为主、宝钢为辅的竞争格局。2011年之后，随着华菱、鞍钢、太钢等取向产品的逐步投产，几强相争局面形成，市场竞争加剧，取向硅钢高盈利时期将一去不复返。

　　国际经济低迷，国外钢材价格大幅下滑，国外低价取向硅钢产品不断冲击我国取向硅钢市场，武钢出厂价和市场价倒挂现象持续，影响公司的盈利能力。

　　我们通过对国家电网投资额进行了两种预测：1)乐观预期下，2010和2011两年在电网巨额投资带动下，变压器产品增长率将达到30%，作为其重要的原材料，即使进口量增加，取向硅钢国内生产商2011年之前将依然能够享受高盈利。2)正常预期下，受国际经济低迷持续时间和国家巨额电网投资能否最终落实不确定影响，国内取向硅钢产品形势严峻。

　　投资建议：我们认为在2011年之前，武钢的取向硅钢产品垄断能力逐步下降，2011年之前公司高速业绩增长需期待国际经济好转和电网巨额投资真正落实两大催化剂的实现。短期内依然维持对武钢强烈推荐的投资评级，维持对宝钢推荐的投资评级，盈利预测待年报公布后再做进一步调整。