信心影响多头力量衰减

广州万隆





　核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为110，美股暴涨刺激下，A股仍然只能高开低走，表明多头信心不足，周三市场的弱势表现将改变部份多头的观点，短期内多头力量减弱，空头力量增强，指数还有下行空间。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来相当长时间内交易者对陆续曝光的信息的反应很可能是负面的，预期修正带来的做空动能不会太小，指数还有较长的调整期。

　　正文(预期和行为分析部份)：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、2月我国外贸进出口总值同比下降24.9%。

　　信息点睛：全球经济环境恶化对中国进出口的影响还没有完全反映出来，外贸的中短期前景可能比这个数据反映的现状更坏一些。

　　2、中登公司最新公布的统计数据显示，A股持仓账户数近期连续回升，上周该数据环比再增41.3万户，达4788.03万户，创近7个月(2008年8月4日-8月8日)来新高，A股账户的持仓比例为38.82%，较前一周上升0.24个百分点，相比该数据4796.28万户的历史高点记录仅9万户的差距;上周两市新增A股账户数为31.29万户，较前一周下降20%;上周参与交易的A股账户为1493.34万户，较前一周大幅减少359.82万户。

　　信息点睛：持仓帐户数据显示，散户都被高官喊话和媒体鼓劲给忽悠进来了;新开户数连续三周下降，交易帐户数大幅减少——现状是被忽悠进来的散户再度被套不能动弹，场外的人重新变得聪明不再冲动进场。数据揭示散户情绪可能的发展方向：一旦宏观经济没有象高官和媒体描绘的那样见底回升的实情暴露，企业价值不能支持当前股价，未来股票价值回归过程中，散户情绪波动带来的做空能量将很可怕。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　2、去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。

　　基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。

　　二、交易者行为

　　大小非：根据交易所公布的信息，上周三有8只股票出现在大宗交易市场，其中有3只个股以跌停价成交，包括成交金额达8851万元的西飞国际和成交金额达7062万元的中国太保，而中国太保上周三在二级市场以涨停报收，西飞国际也上涨超过6%，显然，大宗交易市场的成交价有大幅度折让。数量较大的大幅折价交易表明大小非急于减持的心态，后市大小非减持仍然是一个偏空因素。

　　本周将有28家公司的35.76亿限售股解禁上市流通,本周的解禁股中，有11只股票解禁数量将超过1亿股，其中格力电器以79.25亿元成为本周解禁市值最大的个股。

　　基金：测算统计显示，相比前周三类基金平均仓位继续小幅上升。其中，股票型(非指数)基金仓位73.68%，相对前周上升1.26%;指数型(非ETF)基金仓位93.85%，相对前周上升0.50%;混合型基金仓位64.06%，相对前周上升0.95%。

　　市场前景不确定性较大，股票型基金坐拥高达73.68%的仓位能否稳坐钓鱼台?要小心指数不稳时基金顺势减仓。

　　投机机构和散户：中登公司最新公布的统计数据显示，A股持仓账户数近期连续回升，上周该数据环比再增41.3万户，达4788.03万户，创近7个月(2008年8月4日-8月8日)来新高，A股账户的持仓比例为38.82%，较前一周上升0.24个百分点，相比该数据4796.28万户的历史高点记录仅9万户的差距;上周两市新增A股账户数为31.29万户，较前一周下降20%;上周参与交易的A股账户为1493.34万户，较前一周大幅减少359.82万户。

　　新开户数下降、交易帐户数下降，表明投机情绪已见顶回落;持仓帐户数接近历史新高，表明指数下跌又套牢了一大批散户，未来指数不稳时散户杀跌的能量不容忽视。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为110，美股暴涨刺激下，A股仍然只能高开低走，表明多头信心不足，周三市场的弱势表现将改变部份多头的观点，短期内多头力量减弱，空头力量增强，指数还有下行空间。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，真实的经济数据不为投资大众所周知，未来相当长时间内交易者对陆续曝光的信息的反应很可能是负面的，如果发现实际情况远远差于原先的预期，预期修正带来的做空动能不会太小，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

转换速度过快 短线整理难免

北京首证





　两市周三虽受周边市场影响大幅跳空高开，但开盘不久却出现震荡回落态势，尾市股指稍作上翘仍收于次低点。涨跌家数显示个股出现跌多涨少的局面，即市场的天平逐渐向空方倾斜，而成交额则约为1345亿元，较前大幅增加280亿元，放量幅度达26%以上。

　　蓝筹有序轮动格局又一次出现中断，钢铁板块虽由弱转强或逆势上扬，但全天走势也是冲高遇阻，而通信、化工化纤、有色金属、运输物流、电力、交通设施等则呈遇阻回调态势，对市场运行影响巨大的金融、煤炭石油两大板块也相当平庸，地产、汽车更是出现在跌幅榜最前列，大盘因此就不得不转入整理态势。同时可看到，医药等少数群体虽逆势飘红，但市场整体的活跃程度却在不断降低，如两市逆势飘红的A股由1400只骤降至560只，非ST或S类股涨停的也减半即共有13家，日涨幅超过6%的更是从98家锐减到21家，而处于下调状态的则多达930只左右，就是说，市场的天平周内三天在多空双方之间不断转换，短期反复因此也就不可避免。

　　从周边角度看，美股周二虽在银行股带动下飙升并创四个月来单日最大涨幅，亚太地区受此影响也形成普涨景象，但截至11日16时15分，欧洲股市却出现整体小幅回调走势，而道指、标普、纳指100的电子盘则冲高遇阻，预示全球股市周三很可能会多云甚至是个阴雨天，换言之，周边市场要完成底部构筑极可能仍需假以时日，其大起大落也或多或少会加大沪深两市短期反复的可能。

　　从股指运行看，两市周三跳空高开后均震荡回落并收略带影线的中阴线，尤其值得注意的是：近两天的日内走向截然相反，紧接“插入线”的却是“乌云盖顶”的不良组合，而成交额则一缩一放，量变幅度还都在30%上下，说明市场整体的表现较为浮躁或忽冷忽热，且股指波动中枢正好是上周五低点、周一大阴线的1/2反弹位和5日或13日均线等技术位所在，这在某种程度上也加大了近日转入整理局面的可能。

敏感时点 两大方向把握潜在机会

凌学文 广州万隆





　提要：值得警惕的是，2月份贸易顺差的超预期收窄很有可能意味着我国高顺差时代正在过去，如果未来进出口恶劣形势难以扭转，贸易顺差趋势性下降引起的流动性收紧就应该引起投资者的高度重视……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　周三深沪大盘高开低走，呈现冲高回落整理的态势。其中早盘受美股大涨刺激大幅跳空高开后大部分时间维持震荡整理格局，但午盘受海关总署披露的2月份进出口数据低于市场预期等因素拖累，股指一路震荡走弱。但尽管如此，市场并未出现恐慌性抛售，说明当前投资心态仍然较为平稳。

　　注意到，海关统计显示，1至2月我国外贸进出口总值2667.7亿美元，比去年同期(下同)下降27.2%。其中出口1553.3亿美元，下降21.1%;进口1114.4亿美元，下降34.2%。贸易顺差438.9亿美元，增加59.6%。其中，2月份当月我国外贸进出口总值为1249.5亿美元，比去年同期下降24.9%。其中出口649亿美元，下降25.7%，进口600.5亿美元，下降24.1%。值得关注的是，2月当月我国贸易顺差仅为48.41亿美元。

　　如果单纯从2月当月的贸易顺差而言，48.41亿美元的数据的确低于市场普遍预期的70—80亿美元。贸易顺差的大幅收窄直接反应的是当前出口形势异常严峻。从理论上而言，贸易顺差的收窄不可避免地将抑制流动性的创造。尽管从短期来看，贸易顺差收窄带来的流动性收紧得到了信贷规模激增的弥补;但值得警惕的是，2月份贸易顺差的超预期收窄很有可能意味着我国高顺差时代正在过去，如果未来进出口恶劣形势难以扭转，贸易顺差趋势性下降引起的流动性收紧就应该引起投资者的高度重视。

　　不过就短期而言，流动性方面实际上并无近忧。一方面货币政策可操作空间仍然很大;另一方面，尽管信贷增速可能出现“前高后低”的态势，但央行通过公开市场操作使得资金释放逐渐趋于均衡。

　　从周三的市场表现来看，部分新经济（净值，档案，基金吧）概念和重组题材股表现相对活跃，另外钢铁板块整体走势也较为稳健。值得投资者关注的是，目前市场整体处于蓄势休整阶段，随着两会逐渐进入尾声，两会后的政策力度与预期将对大盘运行方向产生重要影响。因此投资者一方面应该关注十大产业振兴规划相关细则的出台可能带来的局部机会;根据相关信息显示，十大产业振兴规划中涉及到的120项政策规划，将于3月中旬陆续发布。另一方面，从中期来看，投资者应该锁定未来增长确定性较高的政策受益行业，并从中挖掘潜力品种进行适当布局。

　　[风险提示与策略]

　　海关总署公布的数据显示，2月份，全国进出口总值为1,249.48亿美元，同比下降24.9%，贸易顺差48.41亿美元;1-2月份进出口累计达2,667.66亿美元，同比下降27.2%，贸易顺差438.85亿美元。

　　[今日消息面]

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 国家统计局数据显示，1-2月，城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%。其中，国有及国有控股完成投资4486亿元，增长35.6%;房地产开发完成投资2398亿元，增长1.0%。

　　2、 国家统计局10日公布的数据显示，2月居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.6%，自2002年12月以来首次出现同比负增长;工业品出厂价格(PPI)同比下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点。

　　3、 据透露，钢材期货有望3月底在上海期货交易所挂牌交易。开展钢材期货交易，有助于形成钢材现货与期货有机结合的市场体系，规范和完善钢材流通市场;逐步优化钢材价格形成机制，指导钢铁上下游企业合理安排生产和经营;为钢铁生产、贸易和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段，提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动钢铁行业稳步发展;增强我国在钢材贸易中的定价影响力，提高我国钢铁工业的国际竞争力。

　　4、 工业和信息化部部长李毅中表示，今年1、2月我国用电量合计下降3.7%，而去年11月下降7.5%，12月下降8.7%，下降的幅度明显减缓。

　　[今日市况]

　　受美国股市大涨刺激，周三深沪大盘大幅高开后呈现冲高回调整理的态势，双双以阴线报收，成交约1345.37亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2199.98点大幅高开，在略微摸高至2203.53点后反复震荡下行，并连续跌破5日均线和10日均线，最低跌至2133.14点，报收2139.02点。深成指相应高开低走，呈现冲高回落的态势。

　　从盘面情况看，两市超过半数个股下跌，其中上海市场涨跌家数比例为355：562，深圳市场涨跌家数比例为310：452。涨幅榜方面，工大高新、保税科技、新华光、友好集团、浪潮信息、东方热电、北方国际等13只个股涨停，另外有部分ST类个股以涨停报收。从板块风格来看，受钢铁期货将于3月底挂牌交易影响，钢铁板块总体走势相对活跃，其次，资产重组类个股也有所表现。而从跌幅榜来看，金融、煤炭、水泥、医疗器械、飞机制造板块跌幅居前。

　　周三，上证综合指数以2199.98点开盘，最高2203.53点，最低2133.14点，报收2139.02点，下跌19.55点，跌幅0.91%，成交898.52亿;深成指开盘8225.33点，最高8245.61点，最低7908.25点，收盘7941.51点，下跌104.15点，跌幅1.29%，成交446.85亿。

高开就跌 A股有点恐高症

李攀峰 宁波海顺





　周三大盘受昨夜美股暴涨的影响，纷纷高开，沪指在20日均线附近受阻，逐级回落，午后市场弱势明显，反弹无力。从盘面看，权重股震荡走弱，成为空军主力，打压了市场信心，尾盘招行虽有意护盘，无奈市场抛压过于沉重，最终也是无功而返。A股市场没能实现高开高走，对20日均线的突破，确实很可惜，最近一次高开走势也是受到市场的打压，A股市场有点恐高症。

　　最近大盘剧烈的波动，沪指一直在2000点-2200点箱体运行，冲击箱体上沿则遭受明显的抛压，跌倒2000点附近则有明显的支撑，市场的突破也显得有点犹豫，周三大盘的高开再次触及箱体上沿，无情的遭受市场的抛压，明显是对2200点上方的恐惧。周三的K线收得非常的难看，使得K线组合看起来很别扭，市场得重新酝酿反弹的机会，究竟是等宏观政策、新的热点出现、还是技术图形走好呢?

　　周三公布了宏观经济数据，09年前两个月出口数据同比大幅下降，这点对于市场心理有一定的压力，影响出口企业的业绩是肯定的，不知后期是否有相关的政策扶持，例如前期出口退税、能进一步给予一定的优惠政策等等，对于保八的总目标，国家也会随着宏观经济运行的情况进行调控，例如再次增加市场流动性，降低存款准备金的政策。

　　热点来看，近期市场热点非常的分散，受钢铁期货月底上市的消息，钢铁板块整体走强，但没有个股涨停，无法有效刺激市场人气，而周二活跃的有色板块没有持续的表现，赚钱效应的缺失，使得人气无法聚集。

　　技术上看，均线排列有些混乱，也使得A股的走势十分复杂，刚刚突破10日均线，有回抽的要求，但尾盘没有支撑住，而20日均线依旧成为主要压力区域;技术指标继续处于修复之中，面临方向的选择;成交量的继续萎缩不得不让市场很警惕，连续两天沪指成交量没有上升到千亿级别，显示目前市场心态很谨慎，大盘有选择方向的要求，成交量成为重要的一环。

　　综合来看，沪指明日早盘会在10日均附近展开激烈的争夺，估计午后市场会再次尝试突破20日均线，盘中注意量能的配合。

震荡之下 如何踏准攻守节奏？

广东科德





　隔夜欧美股市强势高涨，A股早盘受益高开。但盘中沪综指冲击2200点后由于市场观望气氛浓重，缺乏买盘支持，股指在回补缺口后依然继续探低。周三的阴线给股指技术走势带来一定困难，但这一阴线对于下跌途径的确认作用还未完全实现，依然有赖于以下三点：

　　透视一：技术指标定走势

　　我们认为，从技术指标上看大盘是否展开重新下跌之旅，应当关注以下三方面：

　　1. 10日均线是否下穿30日均线形成死亡交叉?与5日均线相比，10日均线的稳定性更高，对股指走势的确认作用也就越大。现阶段股指上方面对10日均线压力。如不能在短期内冲破，消耗战不利于多方，需要看周四和周五的表现。

　　2. 日线MACD能否在0轴线上方迅速止跌。

　　3. 日线上KDJ指标是否最终形成死亡交叉，如日线和周线上KDJ同时形成死亡交叉，那么股指将会进入新一轮风险期。对于日线KDJ走势，周四和周五将是最好的改变不利趋势的机会，作为投资者来说，即时观测趋势变化是十分重要的。几大权重股的指标走向是重点关注的对象。

　　透视二：遥看基本面

　　随着两会结束日期日渐临近，消息面和各种传闻的变化预计也将进入高峰期。在这个时候，投资者需要充分关注两会所传达的信息，但切记严格辨别真伪。我们需要提醒投资者的是，如两会消息面无太大变化，那么周五新闻发布会结束或将是减仓高位个股的机会。

　　在关注盘面走势的过程中，地产板块也将成为重要风向标。近期在CPI和PPI双降的压力下，市场再度议论起央行降息的压力。在周三早间财政部发行的10年期国债中，中标利率明显低于目前市场上的相同品种，且低于市场之前预期的3.08%预测值。预计国债利率的走低将加大市场关于降息可能性的猜测。建议投资者留意地产股在盘中的即时变化以及地产和银行两个板块的相对走势。

　　透视三：选股为王

　　鉴于周三市场走出的阴线，后市中关于股指走向的分歧必将是市场走势的关键。阴线也有可能成为空方在消息面和盘中走势制造恐慌的筹码。但投资者应当谨记，股市是在大部分人恐慌时拾掇便宜筹码的游戏。只要选股得当，当前依然是机会占优。

　　今天盘中强势个股中，包括我们在投资报告中所提及的紫鑫药业在内的部分个股逆势表现出了强劲的一面，多只具备一个较为典型的特点，即周线指标先行回落至低位，而日线指标从低位转向活跃区。根据这一特点，我们认为投资者在近期选股过程中如能恰当地结合周线指标，并同时选择日线向好的个股，既能做到预防中期下跌，又能共享短线收益。因此，注意选股上的节奏控制远比关注大盘的风险能够带来更多的实际收益。

部分板块仍有机会 资金流向与热点板块前瞻

广州万隆





　核心提示：两市今日的总成交金额为1345.9亿元，和前一交易日相比增加281亿，资金净流出约43亿。受昨晚美股大涨5%影响，今日上证指数跳空40多点开盘，但短期获利资金的流出，使得指数逐波走低，地产、券商、银行保险、煤炭石油、中小板资金流出排名前列。钢铁、通信、医药走势较强，上证指数跌0.91%，收在2139.02点，保持了震荡整理的走势。仍维持我们近期的判断"上证指数回落到2150以下，也正是我们认为可以再买入的区间。指数有望止跌回稳。2402-2037点以来的下跌已完成，大B浪反弹的格局仍未改变.后市仍有上升空间,目标为4月初，达到2500附近"。回调后关注银行保险、地产、有色金属、券商、煤炭石油、中小板。因为前期他们有重量级的资金进场，没有充分的空间，他们无法出场。"

　　今日资金成交前五名依次是：银行保险、地产、中小板、有色金属、化工化纤。

　　资金净流入较大的板块：钢铁(+2.2亿)。

　　资金净流出较大的板块：地产(-5.0亿)、券商(-4.5亿)、银行保险(-4.4亿)、煤炭石油(-3.9亿)、中小板(-3.8亿)。

　　中小板：该板块今日有约3.8亿资金净流出，但净流入较大的个股有：紫鑫药业、宁波华翔、证通电子、新民科技、远 望 谷、新 嘉 联。

　　运输物流：该板块今日有约0.8亿资金净流出，净流出较大的个股有：中国远洋、中远航运、大众公用、南方航空、招商轮船、长航油运。

　　地产：该板块今日有约5.0亿资金净流出，但净流入较大的个股有：津滨发展、海德股份、深 鸿 基、广汇股份、上海新梅、渝 开 发。

　　新能源：该板块今日有约1.8亿资金净流出，但净流入较大的个股有：包钢稀土、新华光、广汇股份、特变电工、卧龙电气、远兴能源。

　　煤炭石油：该板块今日有约3.9亿资金净流出，净流出较大的个股有：西山煤电、中国神华、中国石化、新大洲A、国际实业、金牛能源、山西焦化、兖州煤业。

　　有色金属：该板块今日有约1.6亿资金净流出，净流出较大的个股有：锡业股份、江西铜业、宝钛股份、吉恩镍业、驰宏锌锗、中国铝业、厦门钨业、辰州矿业、宏达股份。