主题：长江电力：发电量下降

中信建投证券--长江电力：发电量下降【公司研究】
发表于 2016-12-23 17:40:18
【研究报告内容摘要】

2006年发电量下降原因：2006年长江平均来水同比严重偏枯。部分机组被迫停机备用。三峡电站上年投产的3台机组参加分电，公司分电比例略为下降。由于发电量下降，预计2006年业绩略低于2005年。

　　水位抬高增加发电量：2006年9月20日三峡水库开始蓄水，三峡水库蓄水位由现在的海拔135米抬高到156米，将增强三峡机组的发电能力，每台机组每天的发电量将比现在增加近300万千瓦时。预计公司2007年发电量比2006年增加20亿千瓦时，每股收益提高0.05元。

　　收购广州控股股权：2006年10月9日，公司签署了收购广州控股11.189%股权协议，长江电力收购广州控股的部分股权不仅在于每年分红，未来可能与广控携手在珠三角进行能源建设。广控能协助长江电力三峡电能在珠三角的消纳。

　　再次收购母公司机组：目前为止，长江电力未收购母公司机组，对前期投资者来说，是不好的结果，但对将来的投资者却是有利的。长江电力何时收购，不取决于市场投资者，而是取决于长江三峡工程开发总公司。开发金沙江溪洛渡和向家坝两座水电站的进展，决定收购母公司机组进展。

　　2005年12月26日，溪洛渡水电站开工建设，预计向家坝水电站2006年5月开工建设，我们预计2008年左右是三峡工程开发总公司大量需要资金的时候，所以从2007年开始收购2台机组，公司收购三峡工程开发总公司机组将拉开序幕，共收购三峡20台机组。

　　由于预计乌东德、白鹤滩水电站2008年开工建设，乌东德、白鹤滩水电站2010年大量需要资金，我们预计2011年前将完成收购三峡水电站全部机组，而2012年溪洛渡和向家坝两座水电站第一批机组发电，从2012年开始收购溪洛渡和向家坝两座水电站第一批机组。

　　发展前景：三峡电站上网电价原则上按照受电省市电厂同期的平均上网电价水平确定，并随受电省市平均电价水平的变化而浮动；承担调峰时，享受当地调峰电价，实行优质优价。由于煤价呈现出长期上涨趋势，火电平均上网电价也呈现出上涨趋势，即使未来竞价上网，长江电力电价水平也会小幅上涨，这对公司发展极为有利，也是公司市盈率定位在15倍以上的重要原因。



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猴年马月的研报，发上来让人笑话的吧。