主题：许继电气:中央和两网期待智能电网加速行业估值持续提

新闻1,5月14日-5月15日,习总书记考察天津生态城智能电网综合示范工程服务中心,他十分关心智能电网的推广,并对下一步智能电网发展寄予厚望;新闻2,5月20日,党中央、国务院决定,国家电网公司设立董事会,刘振亚同志任董事长、党组书记,舒印彪同志任总经理,这次任命保证了国网战略的连续性。我们认为中央和两网目前都期待智能电网全面加速建设,龙头企业在新兴技术的产业化将支撑智能电网全面加速建设,行业估值有望持续提升,公司在新兴技术领域超前的产业化优势,将成为智能电网全面加速建设的领军型企业,应享有估值溢价,将目标价格上调至40.00元。

支撑评级的要点

习总书记寄语,对智能电网发展寄予希望。习总书记了解到国网在坚强智能电网建设和供电服务方面取得的成绩,他对国网在技术创新工作和供电服务工作给予充分肯定。总书记对坚强智能电网、电价、清洁能源发展、节能减排等内容十分关注,他十分关心智能电网的推广,并对下一步智能电网发展寄予厚望。我们认为总书记的肯定和寄语将极大鼓舞两网和设备企业合作加快建设智能电网的信心和决心。

国网人事任命已定,智能电网战略将保持连续性。市场一直担心两网人事的变动会带来智能电网投资节奏的变化,本次国网人事任命保持了连续性,刘振亚担任董事长和党委书记,舒印彪担任总经理,均是原国网系统人事。我们认为本次人事任命的连续性将稳定设备企业和资本市场对智能电网加快建设的信心。

新兴技术的产业化支撑智能电网的全面加速建设,而公司将是这轮智能电网全面建设的领军型企业。智能电网不同于传统电网依靠固定资产投资驱动,它依靠新兴技术(智能变电站、智能输电、智能配网、智能用电)的产业化推动,过去三年智能电网建设进度明显低于预期,主要是新兴技术产业化跟不上。公司较其它龙头企业在新兴技术领域产业化优势,将是智能电网全面建设的领军型企业,应享有估值溢价。

评级面临的主要风险

我国智能电网建设进度大幅低于预期。

估值

将上调目标价至40.00元,维持买入评级。维持公司2013-2015年资产注入后盈利预测1.20元、1.80和2.51元,给予2013年资产注入后业绩33倍市盈率,目标价由37.00元上调至40.00元。如果考虑未来少数股东损益部分的股权收购,公司未来的业绩仍有明显超预期的可能。



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