主题：中海发展：给予增持-B评级

　　公司昨日发布2009年沿海散货COA合同以及将参与LNG运营的公告。COA合同平均运价远高于市场运价。预计2009年公司华东航线煤炭运价为45元/吨左右，华南航线煤炭运价为55元/吨左右，分别高于市场价格66.7%和71.9%。COA 合同价格远高于市场运价是“双刃剑”。一方面，合同价格保证了公司沿海煤炭运输业务收益的稳定性；另一方面，在市场运价低迷、运力供过于求的状况下，货主更倾向于不执行COA合同，预计公司2009年沿海煤炭运量负增长。与中石油(10.62,-0.07,-0.65%)合作组建合资公司经营LNG 船舶运输业务意味着公司向新的能源运输业务领域迈出了坚实的一步。不过公司目前还没有拥有LNG或者LNG订单，预计该业务贡献利润也要在两年之后。

　　我们看好公司作为能源运输巨头的长期战略价值，预计公司2008-2010年每股收益分别为1.65元、0.75元和0.85元，给予增持-B评级，按照2009年16倍PE，目标价12元。



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