主题：集装箱业务触底回暖促业绩反转

公司主营业务包括集装箱、道路运输车辆、能源、化工及液态食品装备、海洋工程及物流服务业务等业务。2016年由于计提因素影响了利润,在集装箱行业触底回升的背景下,公司业绩有望在2017年反转,预计2017年有望实现20亿元利润,对应PE约为18倍(不考虑增发摊薄)。目前公司业绩处于行业底部,同时公司土地价值重估潜力大,我们认为具备较好的投资价值。

一、集装箱价格触底回升,需求回暖、库存较低,2017年业绩释放弹性大

干散货集装箱基本为存量市场,需求源自更新换代,行业存量约3000万TEU,每年更新率约5%,行业需求波动较大,去年底到今年上半年行业处于底部,未来半年保持高景气度概率较高。

价格方面:预计明年干货箱单箱价格1800美元往上走,前两年约在2500美元左右,去年底今年初到了1200,目前已经反弹到1600美元。

需求方面:预计2016年全年全行业约150万TEU,下半年比上半年好,过去正常年份行业约250-270万TEU的水平。新增集装箱水性涂料的强制要求将在17年4月1日开始实施促下游客户提前下单。预计行业景气度有望继续为=维持4-5个月。

库存方面:全行业来看,现在是存箱量的低点,只有40万TEU左右,高的时候库存可以到100多万TEU,正常约在60万TEU。

盈利水平:正常情况下毛利率约12-15%,今年大概只有8-9%。


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