两会落幕 下周行情应将明朗

陈自力 金证顾问





　今日股指全天呈现宽幅震荡的走势，市场进入强势整理阶段。上午股指好不容易有过一波冲高，然而量能萎缩始终成为市场上的一个隐患。果然，午后在地产股的打压下，两市震荡盘跌，直至翻绿，个股分化严重。股指全天跌宕起伏，时而打压，时而拉升，让投资者有点摸不着头脑，操作难度着实较大。

　　今日消息不少，隔夜美股的大涨，给早间的市场带来了一定的人气，A股顺势小幅高开。但这之后，市场很快摆脱了外围市场的影响，回到了自身的运行轨道，展开宽幅震荡。今天上午两会落幕，预示着两会行情正式宣告结束，市场对于两会的一切预期不论是实现的还是未实现的，在这时也应尘埃落定了，市场应该说是吃下了一颗定心丸。只是笔者认为两会落幕这一事实对于今天当天的市场行情总会产生一定的心理影响，今天市场的大幅波动也是理所当然的了。

　　从今天的盘面看来，虽然看上去做空气势似乎更胜一筹，然而仔细观察一下盘面的话，笔者认为投资者没必要对于今天的行情产生太多的焦虑，近期市场下跌空间不会很大，后市依然应维持一个震荡整理的格局，下周行情更应该变得明朗起来，原因如下。第一，今天股指虽然某些局部阶段有过较强的杀跌，但未改整体上宽幅震荡的局面。尤其从日K线上来看，股指依然运行在昨天笔者在文章所讲的一个局部区间，运行轨迹正常，未有向下破位的意思。第二，今天总理在答记者问中表示“我们预留了政策空间，我们已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的‘弹药‘，随时都可以提出新的刺激经济的政策”，这无疑为后市又预留了大量的预期空间，对市场来说不失为一利好。第三，今天的盘中仍存在亮点：一是总理在答记者问中提及的港珠澳大桥等概念板块一度群起而攻，二是今日盘中受益于政策扶持的新能源概念又重新活跃，尾盘时环保类个股也发力狂拉。而今日盘中权重股走势略强，基本封杀了大盘的下跌空间。第四，央行调查显示居民购买股票意愿连续两季度回升。还有一点就是，今天是周五，由于有时存在着“周末效应”，市场难免有所分歧，今天的大幅震荡部分也是受到了这个因素的影响。不过也好，当很多不确定的因素逐渐消化后，市场才会明朗起来。从下图可以看到，市场当前形成了一个三角形整理，后市即将选择突破方向，在以上利好的引领下，笔者能够相信后市向上突破的机率是非常大的，让我们谨慎、乐观地期待下周行情的到来。

关注非主流品种的补涨机会

上证联





上周五沪指一举突破2300点，并创2323点阶段性新高，涨幅3.23%、深指涨幅3.72%，中小板指涨幅3.21%。

从盘面上看，个股呈普涨走势，公路、房地产、环保、造纸、化纤、电子元器件、家电等板块涨幅居前，早盘涨幅不大的钢铁、军工等板块也于午后补涨。消息面上，中国证券报报道，轻工业振兴计划有望本月推出，最迟应在“两会”前出炉，这刺激了早盘家电板块的大涨，美的电器、格力电器分别涨停和大涨7%。

操作策略上，大盘已经创出阶段性新高，市场的信心被进一步带动，后市有望继续攀高。选股思路上，上周五盘面有两大值得关注的地方，其一，涨幅不大的品种纷纷启动；其二，低价股占据涨停板多数席位。操作策略上，投资者可以关注高速公路、铁路运输、石油、民航、石化、钢铁等板块的补涨机会，3-4元的低价股也可以逢低买入。

投资者做好做足个人资产配置

重庆东金




虽然国际金融危机仍未见底，中国经济在又好又快的发展道路上依然有很多的困难需要克服，外贸形势也许 会更加险恶，但我们也很高兴地看到，“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”扩大内需策略已经效 果出现，内需的增长将成为拉动经济快速发展的持续有力的因素。

　　我国制造业采购经理指数(PMI)的变动趋势已揭示了这一点。数据显示，去年12月PMI为41.2%，比上月上升 2.4个百分点，但依然维持低位运行，已经连续三月低于50%;1月份PMI45.3%，比上月上升4.1个百分点;2 月PMI为49.0%，比上月上升3.7个百分点。

　　这表明，我国PMI已趋于好转。从工业活动增长状况从底部开始反弹、今年2月份发电量增速“由负转正”等 积极信号来看，当前各项经济刺激政策效果正在逐步得到显现，支持经济较快增长的各种有利条件也在发挥 作用，预示了我国经济已进入回升或复苏之道。

　　另外，适应性货币政策的效果也相当显著。去年11月以来，我国信贷投放呈现加快走势。其中，新增人民币 贷款去年11月和12月份分别为4000多亿和7000多亿、今年1月和2月份分别为1. 62万亿和1.07万亿。

　　从目前来看，配合落实扩张性财政政策，适应性货币政策对支持经济刺激计划已取得了部分效果。此外，也 暂时消除了人们因CPI六年来首次出现负增长而产生对通缩压力的过分担忧。甚至有分析认为，据此可以确认 当前我国经济已触及底部，并开始步入缓慢的回升之途。

　　随着刺激经济措施的累计效应逐步显现，下半年经济数据或将见底上行。与此同时，在宏观经济形势微妙， 及管理层可能继续出台刺激经济政策的背景下，证券市场的宽幅波动可能性比较大。对待这样的格局，较好 的策略是连续上涨之后不宜追涨加仓，连续暴跌之后也不必过分悲观，投资者做好做足个人资产配置，才是关键。

下周二前后有望结束调整

姜修斌 倍新咨询





　今日大盘继续震荡走势，成交量继续保持低迷状态，说明市场观望气氛还是比较浓厚的。虽然整个市场显得有些沉闷，但所有投资人人心思涨的情绪是没有改变的。本栏说过，两会结束后的调整可视为最后的调整阶段，也就是说，下周市场面临方向性的选择，并有望结束调整展开新一轮升势。从日线周期上看，下周二前后市场有望再度迎来转机，这也许是今年上半年最后一次上升阶段，有信心的投资者可以好好把握。

　　从技术形态上看，日线的大形态为典型的三角形整理，目前形态已接近三角形的末端，成交量连续四个交易日出现减少，也证明了这一点，说明技术上已接近方向性的选择阶段。周线上看，本周为大盘调整的第四周，下档有10周和30周均线的双重支撑，加大了向上选择方向的技术面概率。当然也不能排除向下选择方向的可能，但本栏认为可能性是较小的。

　　2400点是二月中旬创造的高点，这本身就降低了见顶的概率，历史上除93年之外，几乎就没有二月见顶的情形出现，正所谓一年之计在于春，出暖花开的时节，正是人们投资欲望最强的时节，尽管去年底到今年初的反弹行情中，不少机构赚了钱，但就此收手不干的机构恐怕没有几个。盘面观察，虽然个股活跃度较前期明显降低，但大多主力并没有出来，即使为了出货也要在做一波。

　　目前市场还是没有主心骨，也就是说没有持续性热点的配合，笔者还是倾向地产板块的崛起，这个板块长期调整很充分，本次反弹几乎没有怎么炒作，加上本栏昨天分析的背景，该板块有望对市场形成支持。此外，金融板块也存在整体走强的机会，美国股市强劲反弹就是有金融股所带动的，这给我们一定启示，这个板块本轮行情也没有太好的表现，至少从补涨或业绩推动角度，也存在阶段性表现可能。

大盘下周选择突破

倍新咨询




　今天A股盘面上依然延续着近期常见的震荡格局。在大盘高开后震荡攀升的过程中，昨天才进场的短线抄底筹码也开始按计划纷纷回吐套利，随后指数被逐波打压回落也就是顺利成章的事情了。不过由于昨天抄底资金的入场规模有限，因此今天虽然大盘正如我们昨天预计的那样走出冲高回落的K线走势，但总体上仍然是小幅震荡的格局。

　　目前大盘在技术上明显是朝着收敛三角形的形态在发展，不过现在还看不到要立刻结束的迹象，预计这种形态上的收敛还会继续，因此大盘短线走势应该还是会小幅震荡几天，但下周出现突破的可能性已经非常大了。至于方向上的选择，向上突破的可能性当然有，不过笔者还是更倾向与向下突破，目标应该还是再次下探2000点考验半年线支撑。

　　就中线走势而言，大盘回落到2000点附近再发动新一轮攻势在技术上会更有合理性。一来上证指数周K线上20周均线正好就在2000点附近，届时对大盘会形成比较强的技术支撑;二来所谓不破不立，此次两会期间对新刺激经济计划预期落空后，大盘顺势回落也是正常的市场反应，同时也有利于多头力量的重新聚集，否则市场老是象现在这样靠抄底资金来小打小闹，始终还是难以形成气候。

　　两会今天是正式结束了，虽然没有出台市场热烈预期的诸多利好政策，A股市场表现也是先仰后抑，但总理今天在答记者提问中还是对我国未来经济发展做出了乐观判断，其中提到的暖心即信心问题尤其令笔者振奋。虽然A股市场目前走势并不明朗，但经过这几个月的连续反弹，市场信心和人气都已经跟去年大盘单边下跌的时候不可同日而语了。笔者相信，尽管目前大盘暂时受挫，但市场信心仍在，因此大盘今年的行情绝对不至于仅这一波牛头行情即止。

战略相持凸显大资金战略性布局意图

童彬 齐鲁证券



大盘已经连续一周走出了宽幅震荡走势，纯粹从技术面观察，上证指数重心是在不断下移并已多日失守于多条均线之下，形态十分不好看。而也正是因为这个原因，才导致目前很多投资者都开始加入看空和抛售的行列，但我们这里要指出的是，目前由于机构，尤其是国家及国家系的大资金，已经逐步在掌控整个市场的发展趋势，今后的博弈也将是大股东和其它机构之间的博弈，换句话说，今后主导整个市场大趋势的力量已经不再是前期的游资、私募甚至部分公募资金。相反，大多数短线资金和散户目前已经暂时推出了这个看似“动荡不安”的市场，然而，也正是在很多人都开始恐慌的时候，主力机构仍在“坐山观虎斗”，在大盘看似危险的时候适时的“托”那么一把，但操作上却始终用权重股压着大盘，其本质目的就是要让只凭技术做股票的短线资金彻底出局，这也是为什么最近大盘几乎每天都会有几波跳水但最终都能被神秘资金拉回的原因。而在这样一种大家恐慌性多杀多的情形之下，真正的大主力或者说具有长线眼光的大机构已经在开始进行战略性布局了。

　　因此，从中长期来看，今后行情的主要引领者将不再是前期提前“闹革命”的游资，而将是一批与国家具有真正“血缘关系”的正规军，其中不仅包括国家系的基金，更包括已经解禁的大非，而后者将在今后的市场上具有绝对的话语权和定价权。

　　就下一波行情的启动时点来看，我们可以从目前市场上所担心的几件事一一着眼来分析。总结下来，近期市场上所担心的事无非就是：对大小非持续减持的担心，对国际国内经济形势以及周边股市是否真正触底的担心，对A股何时重启IPO的担心、对两会之后能否有利好持续政策出台的担心、对后期上市公司年报业绩不佳的担心以及对政府是否将严查违规信贷资金入市场的担心等。我们对以上担心一一分析来看，总体看来，以上所有的担心已经在之前下跌接近300点中提前反映了，而目前除了小非的减持意愿较强之外，在目前如此低的价格附近，大非是不会轻易减持而且这部分资金的减持也将受到某些政治利益的约束，而国际市场的逐步企稳也将使得做多大盘力量更加坚决，而政府即使再启动IPO也将考虑市场的承受力以及在现阶段是否真的能融到资，短中期来看政府目前仍将重点放在新股发行的制度性建设之中，对后期利好政策预期将集中于对前期4万亿投资细则何时出台及实际落实情况，而对上市公司年报业绩的担心早已在个股中得到了充分的消化，尤其是对于一系列权重较大的大盘蓝筹股并未出现明显的上涨，甚至还进行了补跌，最后对于查处信贷违规资金的严查倒是需要投资者引起重点关注，毕竟此举对二级市场上的分流确实是有实质性影响的，但在目前政策维稳的大前提之下政府更多的将采取摸棱两可的态度。

　　综上所述，在目前政府仍大力维护资本市场稳定的大背景之下，市场的上涨趋势并未改变，而短期之内的持续调整主要是受到近期国内宏观经济数据以及周边市场的心理影响所致，而目前市场的上涨需要的则是一个导火索，我们认为这个时间点将在4月中下旬，最主要的原因则是对于上述利空的逐步兑现消化，主要包括对年报数据、宏观经济数据悲观预期的兑现等。而最先反弹的和反弹幅度最大的板块仍将是已经提前于整体宏观经济见底的周期性行业，主要包括煤炭、钢铁、电力、化肥、农药、低价地产等，而两江、海西、津滨、浦东等区域性板块中也存在短中线交易性机会。因此，目前对于战略性投资者，已经可以开始精选个股，对潜力板块的龙头个股进行布局，而在正式启动之前应在严控仓位的前提之下对其波段操作。

新政策随时出台 主力如何选择方向？

凌学文 广州万隆




　提要：本周深沪大盘呈现小幅震荡调整的态势，近期形成的收敛三角形整理形态将面临方向性的选择。大盘摆脱区间震荡格局一方面有赖于更多宏观经济数据的支撑来强化经济复苏的预期;另一方面，市场也迫切期待后续政策引导和市场基础制度的完善来进一步提振市场信心……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　本周深沪大盘呈现小幅震荡调整的态势，周K线双双以小阴线报收，成交量较上周有明显萎缩，显示当前市场谨慎观望的心态较为明显。从日K线走势来看，本周上证综合指数明显受到20天均线的反压，但在60天均线上方的2080点一线获得一定支撑;从技术形态来看，近期大盘形成的收敛三角形整理形态将面临方向性的选择。

　　本周央行、国家统计局和海关总署相继披露了2月份的一系列宏观经济数据，其中国家统计局公布的数据显示，2月居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.6%，自2002年12月以来首次出现同比负增长;工业品出厂价格(PPI)同比下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点。1-2月，城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%。

　　央行公布2月份货币供应量(M2)增长20.48%;人民币各项贷款增加1.07万亿元，同比多增8273亿元。

　　而海关统计显示，1至2月我国外贸进出口总值2667.7亿美元，比去年同期(下同)下降27.2%。其中出口1553.3亿美元，下降21.1%;进口1114.4亿美元，下降34.2%。贸易顺差438.9亿美元，增加59.6%。其中，2月份当月我国外贸进出口总值为1249.5亿美元，比去年同期下降24.9%。其中出口649亿美元，下降25.7%，进口600.5亿美元，下降24.1%。值得关注的是，2月当月我国贸易顺差仅为48.41亿美元。

　　由于上述一系列宏观数据喜忧参半，不同的市场参与各方给予不同的理解，使得市场多空分歧逐渐加大，投资心态明显趋于谨慎，最终导致大盘运行方向暂时迷失;而近期大盘的持续整理事实上已充分反映了当前谨慎的市场心态。两会已经闭幕，市场普遍期待的“两会行情”基本落空，由于未来政策强度和后续政策预期存在较大的不确定性，政策效应的减弱将不利于市场人气的重新聚集，同时将对短期大盘运行产生一定的负面影响。

　　笔者坚持认为，大盘摆脱区间震荡格局一方面有赖于更多宏观经济数据的支撑来强化经济复苏的预期;另一方面，市场也迫切期待后续政策引导和市场基础制度的完善来进一步提振市场信心。

　　不过值得期待的是，中国国务院总理温家宝13日上午在会见中外记者时表示，“应对这场金融危机，我们做了长期的、困难的准备，我们预留了政策空间。我们已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的‘弹药’，随时都可以提出新的刺激经济的政策”。总理的讲话很显然地再次给当前悲观迷茫的市场带来新的期待;不过，对宏观数据极有重视的机构投资者而言，在目前经济复苏前景尚不完全明朗的背景下，选择大规模做多的可能性仍然值得怀疑，而更多地仍然倾向于继续深挖结构性机会。

　　[风险提示与策略]

　　统计显示，本周公开市场到期资金1510亿元，央行回笼1700亿元，本周公开市场净回笼190亿元。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 中国人民政治协商会议第十一届全国委员会第二次会议圆满完成各项议程后，12日上午在人民大会堂闭幕。会议号召，人民政协的各级组织、各参加单位和广大政协委员，紧密团结在以胡锦涛同志为总书记的中央周围，高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，以坚定的信心担负起责任和使命，以昂扬的斗志应对困难和挑战，以扎实的工作完成目标和任务，为夺取改革开放和社会主义现代化建设新的伟大胜利而奋斗。

　　2、 中国人民银行12日公布的第一季度全国城镇储户问卷调查显示，居民储蓄意愿回落明显，消费和投资意愿回升。其中，认为购买股票最合算的居民占比增至13.8%，比上季增加5.1个百分点，连续两个季度回升。

　　3、 由于港股权重股汇丰控股(00005.HK)本周一在最后交易时段出现大跌，并被市场人士广泛批评是大额资金利用收市竞价交易规则操纵股价的结果。香港财政司司长曾俊华12日表示，港交所正在讨论取消收市竞价交易时段。当天晚间，港交所发布声明，建议3月23日起中止该所旗下证券市场的收市竞价交易时段。

　　4、 本周，基金业创新步伐再度迈出，长盛同庆可分离交易型基金获准发行，专户理财投资范围也扩展到海外投资。据悉，基金公司已将房地产信托投资基金(REITs)视为下一步创新的方向，一家大型基金公司已经上报REITs试点方案。

　　5、 在全球金融危机的冲击下，上市公司由于存货跌价、长期股权投资减值等因素造成的资产损失大幅增加。截至3月12日，沪深两市共有294家公司公布2008年年报，资产减值损失合计101.22 亿元，较之2007年的41.2亿元，增加了60.02 亿元，增幅为145.69%。其中房地产业、金属和非金属等行业的资产减值损失增幅排名靠前。

　　[今日市况]

　　周五深沪大盘承接上日探底回升的走势，小幅跳空高开后维持窄幅调整的格局，两市股指双双以带上影线的小阴线报收，显示大盘上行压力依然较大，两市成交约1090.92亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2148.42点小幅高开，并惯性冲高至2166.02点，午盘震荡走弱，最终报收2128.85点。深成指相应呈现小幅冲高后回落整理的态势。

　　从盘面情况看，两市超过半数个股调整，其中深圳市场涨跌家数比例为240：540，上海市场涨跌家数比例为278：646。涨幅榜方面，三安光电、汕电力A、深鸿基、东方锆业、北斗星通等8只个股涨停;另外ST板块也整体走强。从板块风格来看，部分新能源、节能环保题材表现较为活跃。从跌幅榜来看，纺织、水务、公路桥梁、农业、地产等位居跌幅前列。

　　周五，上证综合指数以2148.42点开盘，最高2166.02点，最低2124.98点，报收2128.85点，下跌5.03点，跌幅0.24%，成交724.88亿;深成指开盘7963.76点，最高8051.47点，最低7851.91点，收盘7875.74点，下跌57.77点，跌幅0.73%，成交366.04亿。

看空预期加大 下周初选择方向

国诚投资





　受隔夜美股大幅上涨刺激，A股两市早盘出现高开，此后走出一波震荡上行，10点50分之后拐头向下，尾盘收低，沪综指微跌5点。两市量能略少于昨日，个股涨少跌多，西藏、中小板、医疗、新能源等板块表现较强，昨日表现较好的题材股如股指期货、三通概念等出现较大回落，市场看空预期在加大。

　　消息面上，今天上午人代会胜利闭幕，国务院总理温家宝举行答中外记者问，总理的讲话在证券市场中反映及时，西藏板块、医疗板块、投资计划受益股在盘中均有所表现。由于两会已经结束，又逢周末，市场对后市消息面有所担心，故午后出现震荡回落走势。

　　另外，据中登公司最近发布的统计月报显示，2月份社保基金在两市均未开户，此前连续三个月开户的社保基金终止了开户的脚步。市场一向认为社保基金是最稳健的，社保终止开户可能意味着其对后市的看法偏向保守，该消息对市场多头明显不利。

　　经过今日的冲高回落，大盘的旗形整理已经持续了7个交易日，市场正在考验投资者的耐心。我们认为，后市技术面出现了三大新的特征：

　　①沪指目前向上的阻力相当大，自3月5日以来连续四个高点都是不断下移的：2241、2232、2203、2166点。同时，市场出现一种担心：认为两会之后的下一个交易会向下突破，例如2005年3月14日宽幅震荡，紧跟着次日的是破位大跌。市场看空预期的加大可能会对后市产生影响。②沪指10日均线的方向向上，而且只要下周一、周二沪指不会跌至2093点以下，10日线仍将延续上行。这对大盘短线趋势构成一定的支撑。③政策面暗示向下空间不大，一是总理上午讲过“随时可以提出新的刺激经济政策”，二是此前中央汇金领导曾表态“跌多了就增持三大行”。

　　在60分钟图上，BOLL指标出现明显收口迹象，市场将在下周初选择最终突破方向，建议密切关注下周初的消息面。