主题：中信证券：票据贴现套利或并不严重

中信证券新近发布的研究报告认为，2月份新增信贷和M2同比增幅再度超出市场预期，目前来看信贷资金进入实体经济比较明显，票据贴现套利或许并不严重。

报告认为，此前有观点认为新增信贷大多在金融体系内循环，而难以对实体经济产生重要影响。但数据表明，1-2月份新开工项目计划总投资快速上升，投资资金来源中信贷资金增速明显提高，中长期贷款比重稳定，说明信贷资金进入实体经济比较明显。

报告提到，目前企业活期存款增加较多，说明企业生产经营需求有所恢复。由于活期存款和票据之间的套利空间并不存在套利空间，目前利用贴现进行套利的状况或许并不严重。

报告还认为，2月份的金融数据降低了近期降息的可能性。但同时应看到，中国经济虽然出现企稳迹象，但经济增长仍明显低于潜在增速，这表明降息的空间继续存在。未来全球尤其是欧洲的进一步降息，可能成为央行降息的契机。



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