主题：福建高速收购路产增加公司收入，扩建短期拖累公司盈利能力

2008年公司实现营业收入21.62亿元，同比增长21.65%；营业利润13.90亿元，同比增长13.68%；归属母公司所有者净利润7.80亿元，同比增长24.68%；基本每股收益0.53元，与我们之前预期完全一致。分配预案为每股现金分红0.15元（含税）。单从四季度来看，公司实现营业收入5.31亿元，同比增长7.3%，与三季度5.37亿元的营业收入基本平，宏观经济增速放缓对公司通行费收入影响不是很大。
　　计重收费、车流增长以及收购罗宁高速公路是公司营业收入快速增长的主要原因。公司自2007年5月20日起开始实施计重收费，计重收费的实施其实是提高了货车的通行费费率，导致公司上半年通行费收入的快速增长。从车流量来看，由于公司自2007年5月实施计重收费之后，车流量统计方式与之前发生了改变，我们将08年全年日均车流量与07年5月20日之后的日均车流量进行对比，其中福泉高速公路和泉厦高速公路客车车流量分增长26.71%和13.30%，货车车流分别减少1.30%和3.45%，总体来看车流量还是保持了较快的增长。报告期内，罗宁高速公路贡献营业收入1.75亿元，占公司营业收入的8.09%，如果剔除此部分影响公司营业收入仅增长11.82%，贡献净利润3683万元，占公司净利润的3.57%。
　　所得税税率下调也是公司净利润增速较快的主要原因之一。2008年公司法定所得税税率由33%下降至25%，这导致公司实际所得税税率由33.38%下降至25.74%，增厚公司净利润约1.06亿元，占公司净利润的10.30%，若剔除此部分影响，公司净利润仅同比增长13.31%，远低于当前26.32%的增速。


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