主题：格力电器：估值存在提升空间

格力电器(000651)跟踪研究报告。

股息率优势极其显著,估值存在提升预期:虽然近期市场利率已存在部分结构性及小幅度提升,但当前整体无风险利率仍处于较低水平;同时,在业绩稳健增长及维持较高分红率背景下,预计公司17年股息率或达到接近8%的较高水平且远高于当前十年期国债收益率,在此背景下公司股息率优势极其凸显;且从估值层面来看,横向对比当前国内市场其他消费龙头以及海外家电龙头合理估值水平,我们依旧认为公司当期估值存在显著低估,在目前风险偏好低位背景下估值存在明显提升预期。

重申公司“买入”评级:基于空调行业当前较高景气度以及公司整体良好内外销出货趋势,我们预计17年公司收入端有望实现较好增长,且在盈利能力依旧确定背景下公司业绩增速值得期待;而站在当前时点,公司股息率优势更为显著,而基于股息率与无风险利率间匹配逻辑,我们认为公司估值提升空间极其显著;预计公司16、17年EPS分别为2.44、2.94元,对应当前估值为10.63及8.85倍,重申“买入”评级。


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