主题：央行净投放难改收水趋势 机构抄底或遭重创


2017-02-20 17:42:45 和讯网 王伟 　
　和讯网消息 2月20日，央行开展逆回购操作1700亿，净投放1000亿，周日到期MLF535亿顺延至今日并未续作。从逆回购操作来看，央行已经连续三日进行了净投放，市场情绪得到释放，期现货连续多日上涨。

　　银行间债市早盘延续涨势，现券收益率开盘即下行3-4个基点，10年国债期货主力合约涨幅一度接近0.5%。而从央行发布的《2016年第4季度货币政策执行报告》看，继续定调稳健中性的货币政策，“虽然去杠杆压力尚存，但未进一步收紧，短期仍存交易性行情，但长期则面临不确定性”，有分析人士称。

　　“央行进行逆回购净投放的目的在于维持流动性稳定缓释金融市场波动，报告中也表示为避免市场大幅波动，部分时期政策可能会稳健偏松”，民生证券固收分析师李奇霖称。

　　不过，“若考虑逐渐到期并未续作的TLF规模、外汇占款流出等因素，流动性可能还是处于收水的状态”，李奇霖表示。从货币市场利率来看，春节后资金面整体是在缓慢收紧，R007节后至今上涨了61个基点，

　　出现当前资金面收紧与期现货上涨的矛盾并存局面，李奇霖认为，主要在于前期调整过后债券收益率处于较高的水平，在政策总体平稳偏松的情况下，前期谨慎的机构开始加仓做多，仍在继续扩张的同业链条也给市场带来了增量资金。

　　但是，当前政策的暂时松绑与债市反弹同样意味着未来政策再度收紧时债市的调整幅度可能会更大，“届时当前进场抄底的机构可能会再度面临被套浮亏的局面，去年年底同业负债飙升的情况可能会再度出现”，李奇霖预计。



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