主题：深圳机场：远期空铁联运打开向上空间

春运数据抢眼,高成长带动ROE加速提升

据民航资源网初步统计数据,2017年春运期间(1月13日-2月21日),深圳机场进出港旅客和航班架次均创新高,单日客流最高接近14万,40天累计迎送旅客509.09万人次,起降航班3.71万架次,同比分别增长9.46%和9.04%。1月国际(不含地区)进出港旅客近25万人次,同比增长58.3%。深圳机场未来3-5年并无重大资本开支,新航站楼叠加双跑道,产能处于爬升阶段。业务量提升有望带动ROE进入快速提升通道。

收费改革渐行渐近,深圳机场内航内线占比约95%将充分受益

机场内航内线现行收费标准制定于2007年(159号文),已接近10年未调整,在此标准下内航内线产投倒挂严重,吞吐量在1000万人次以下机场基本难以实现盈利,收费改革呼声越来越高,深圳机场内航内线占比约95%,有望充分受益与收费改革,近日铁路、航空等领域加速运价改革进程进一步提升机场改革预期。

AB航站楼规划变身高铁站,空铁联合效应可期

近期公司公告,机场片区建设发展规划近期有重大变化,国家高铁枢纽站区已初步确定选址于该地段。短期来看,AB航站楼暂停商用将小幅降低公司非航收入,长期来看,国家高铁枢纽选址深机老机场,能进一步汇聚客流,为机场更好的喂客效果,形成空铁联运协同。远期深圳机场还将有第三条跑道和新卫星厅的投产(集团建设),近期和远期产能空间充足,持续看好其未来发展。

投资建议

当前公司PB仅1.67,为A股四上市机场最低,AB航楼规划未来改建高铁站,空铁联合带来吞吐量上升空间;机场收费改革渐近,深圳机场充分受益,预计16-18年EPS分别为:0.28、0.33、0.37元,对应PE:31.5x、25.9x、23.6x,给予“买入”评级

风险提示:天气等外部原因导致机场大面积晚点,航空需求不达预期

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