主题：联通(00762)控成本、转机制 升目标价至13港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，中国联通(7.690, 0.21, 2.81%)(00762)2016 年收入 2742 亿元，同比下降1%;净利润人民币 6.3 亿元，同比下降94.1%，对应每股盈利0.03 元人民币。但其服务收入实现同比增长1.7%。中金维持“推荐”评级，将目标价上调16.07%至13.00港元。

中金称，2016年联通扭转了用户下降的趋势，且移动业务和宽带业务收入均实现了稳定的增长，分别同比增加 1.7%和 3.7%。自由现金流也由负转正，达到25亿人民币。

该行预计，2017年实现业绩反转，主要由于：

资本支出出现大幅回落。该行认为，资本支出下降并不意味着网络质量降低，目前联通网络利用率仅~15%，联通将会聚焦在网络高负载地区的网络完善，减少低负载率地区的资本投入。



更好的成本控制。联通预计取消之前全面补贴的模式，而根据地区和用户的不同提供更加精准的营销模式，减少无效和过度的营销。且公司将严格控制雇员的人数和成本。

更多创新举措，推进收入增长。中金表示，今后联通将会进一步推进面向互联网和面向用户的创新举措，展开差异化竞争，增强用户粘性，合作也将有助联通减少营销费用，实现开源节流。

中金认为，国企改革带来潜在利好，通过改革联通将会进一步完善公司奖惩机制，调动员工积极性。这将提升公司的基本面，具有长期正面影响。

此外，中金上调2017/18 年收入预测0.8%/1.3%至2825亿元/2964 亿元。我们将 2017、2018 年每股盈利预测分别从0.14元与0.27元上调69%与 110%至人民币 0.24 元与0.57 元。该行维持“推荐”评级，但将目标价上调 16.07%至 13.00 港元，较目前股价有 35.98%上行空间。


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