主题：上海机场：免税价值洼地,长期增长动能足

首都机场免税店获高提成竞标,推高机场板块盈利预期。

首都机场T2、T3出入境免税店经营权于4月12日开标,机场提成比例大幅上涨,推高机场板块盈利预期。我们上调上海机场(600009)盈利,基于:1)公司免税店合约将于2018年到期,提成比例有望大幅提高,增厚2018E业绩;2)机场收费调整、新增航班申请恢复,助推2017E盈利。

此前白云机场(600004)进境免税店招标,提成比例也达到了42%。

1)基于PE估值法,考虑上海机场(600009)长期增速较可比公司更快,我们按23x2017PE估算目标价为37.9元;2)基于自由现金流折现法,我们估算目标价为43.8元。综合上述估值方法,我们给予上海机场(600009)目标价区间37.9~43.8元,维持买入评级。


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