主题：同仁堂（600085）：业绩受累于子公司，未来平稳增长

公司内部调整和经营恢复速度低于预期，我们调低2008、2009年每股收益至0.66和0.82元，分别比原先预测调低了14%和11%，对应动态市盈率为39x 和31x。公司保持稳步上升趋势，但在经营机制无法突破的情况下，短期难以看到超预期发展，下调评级至“审慎推荐”。经过大幅调整公司估值已经回归，不失为一个长期投资选择。


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