主题：许继电气 受益于全球直流产业发展

事件：近期，公司连接中标巴基斯坦直流输电、土耳其凡城背靠背换流站项目的核心换流阀等产品，实现了在海外直流市场的突破。公司与集团经过长期积累，已经掌握了直流换流阀、控制保护的核心技术，形成了领先的竞争力。预计公司将受益于全球直流产业发展，以及国内配电自动化的发展机会，维持“强烈推荐-A”评级。投资建议：公司2017、2018年估值分别为15.5、11.5倍，较快增长具有较大的确定性，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：直流订单交货不达预期、配网租赁等模式创新低于预期。

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