主题：江铃汽车08年业绩符合预期-长期配置品种

　公司08年业绩符合预期：
　　2008年，公司合并报表口径实现收入85.87亿元，增长1.56%。实现归属于上市公司股东净利润7.84亿元，增长3.31%。实现每股收益0.91元，与我们此前预期（0.94元）基本一致。公司08年2季度收到一次性政府扶持资金1.6亿元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.74元，比上年下滑14.64%。同时，公司提出拟每10股派发3元现金红利。
　　正面：
　　08年公司销量实施微弱增长。2008年公司销售了95,171辆整车，比上年增长0.1%，包括38,290辆JMC系列轻卡、571辆运霸面包车、26,073辆皮卡、2,765辆宝威SUV和27,472辆福特全顺系列商用车。
　　"汽车下乡"政策和N1类卡车实施国III排放标准将刺激公司轻卡销量增长6%。预计"汽车下乡"拉动09年轻卡行业销量增长10%，同时09年7月1日开始，3.5吨以下卡车（即N1类卡车，包括部分轻卡和全部微卡）将实施国III排放标准。由于成本将上升约10%至15%，09上半年将有望出现提前消费，轻卡增速更高。
　　原材料价格下降将减轻公司09年成本压力。
　　负面：
　　4季度毛利率18.8%，环比下降3个百分点。公司四季度在销量下滑、成本上升的双重压力下，毛利率出现显著下降。
　　09年公司适用所得税率将逐步上升到20%。公司及控股子公司江铃五十铃目前尚未被核定为高新技术企业，因此将面临所得税率上调的压力。


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