主题：国泰君安：建议“增持”晨鸣纸业

维持保险行业“增持”评级

　　保险公司投资能力体现在其大类资产配置并进行投资管理以获得与自身匹配的长期投资回报上，维持行业“增持”评级。提升保障型产品占比是顺应环境变化的必然选择，寿险公司从利差独大到逐步提升死差和费差在利源中的占比的盈利模式变革已开启，具备优秀盈利模式的公司应给予更高估值。推荐盈利模式占得先机的中国平安和中国太保，以及持续坚定推进转型的新华保险。

　　【公司评级】

　　维持晨鸣纸业“增持”评级

　　公司发布2017年中报，收入和净利润超出市场预期。在环保限产力度增强、中小产能退出等多种因素的叠加影响之下，造纸行业景气度维持在相对高点，部分纸种的价格不断上涨从而带来吨纸盈利的提升。考虑行业高景气度的持续性以及公司未来新增产能的投放，上调公司2017/2018年EPS至1.83(+0.55)/2.15(+0.62)元，上调目标价至20.13元，对应2017年11倍PE，“增持”评级。


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