主题：东北制药深陷六年亏损泥潭

财报数据显示，2011-2016年，东北制药扣非净利润分别为-4.6亿元、-3.54亿元、-2.08亿元、-0.08亿元、-3.77亿元、-0.11亿元。一位不愿具名的分析人士表示，目前东北制药在谋求转型，逐渐加大制剂收入比的同时向东北地区的医药商业板块发力。北京商报记者发现，目前东北制药制剂板块营收占比及增长速度已经超过原料药业务，医药商业板块业绩也有一定的增长。东北制药2016年财报显示，公司原料药销售额为11.3亿元，同比增长19.53%，占公司营业收入的23.46%；制剂业务销售额为17.2亿元，同比增长24.59%，占公司营业收入的35.71%。

　　从行业来看，医药制造营业收入为28.55亿元，同比增长25.56%；医药商业营业收入为18.52亿元，同比增长31.51%。医药商业有一定幅度增长，但毛利率仅为9.08%，远低于医药制造的46.29%。分析认为，医药物流中心属于重资产，毛利率偏低，东北制药持续亏损后加大力度投入该领域能否见效仍待市场观察。

　　成败维生素C

　　维生素C价格大涨让东北制药2017年中期业绩得到大幅提升。7月，东北制药发布半年业绩预告称，得益于公司主导产品维生素C价格上涨，同时长单销量较一季度有所减少等因素，公司预计上半年盈利3800万-4100万元，同比上升1106%-1201%。

　　据了解，全球维生素C产量约90%集中在中国，其中东北制药与华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药被称做是国内VC“五大家族”，根据博亚和讯的数据统计，东北制药2015年维生素C产量为1.8吨，位列全国第四。

　　长期以来，维生素C行业都处于周期性波动的循环过程，2016年底以前全球维生素C的需求为15万吨左右，产能超过20万吨，造成一段时间的价格低迷。去年11月，《石家庄市大气污染防治调度令》要求全市所有制药企业全部停产，华北制药、石药集团等维生素C巨头受到波及。产能下降使得维生素C的价格暴涨。数据显示，自从2016年11月底到今年3月，近4个月时间内，维生素C价格的涨幅达到80%-90%。

　　分析认为，维生素C价格的增长或让东北制药业绩有所改观。不过，维生素C价格的势头也要看国家对治污的决心，如果各级政府持续对环保问题进行施压，那么维生素C的价格维持高位的概率较大。


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