主题：招商蛇口：销售维持稳健 加快太子湾建设

　　销售强度略有回落，同比增速稳定
　　2017 年7 月，招商蛇口实现签约销售面积31.34 万平方米，同比增长11.53%；签约销售金额76.21 亿元，同比增长39.83%，增速与上月相比下降31 个百分点，环比下降27.0%，月均销售强度略有下降。1-7 月签约销售金额613.16 亿元，同比增加68.93%，1-7 月已完成全年1000 亿目标的61.3%，平均销售均价19177 元/平米，与16 年相比上升22.80%。公司上下半年推货节奏均衡，下半年计划新推货值900 亿，集中在一二线城市，确保全年的销售规模增长。

　　大举提升储备，多线拓展市场
　　17 年7 月公司新增7 个开发项目，占地面积46.0 万方，规划建筑面积99.5 万方，土地投资总价格为85.6 亿元。1-7 月累计获取项目规划建筑面积150.7 万方，土地投资总额438.7 亿元，占销售金额比例72%，维持了较高的投资力度。本月，公司战略性地进入了中山、无锡以及济南三个新城市，逐步加强在三大片区内的三线城市的布局力度，完善于线城市的覆盖范围。

　　预计17、18EPS 分别为1.40、1.61 元/股，维持“买入”评级。

　　7 月中旬前海蛇口自贸区规划草案出炉，标志着项目的进一步落地。公司在7 月底获得证监会批准公开发行公司债券150 亿元，将有效改善资金流并降低融资成本。8 月初公司对于三宗出租土地使用权的回收，将推动太子湾项目的快速建设和价值提升。关注17 年公司整体开工业务的进展。

　　风险提示
　　房地产市场进入调控期，深圳市场储备占比过高，流动性折价大。


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