主题：上汽集团：自主品牌形象提升亏损下降 合资品牌持续向好

2017 上半年，上汽集团实现营收 3,964.06 亿元，同比增长 12.85%；归母净利润达 159.58 亿元，同比增长 5.96% ；扣非后归母净利润156.76 亿元，同比增长 12.21%。

龙头地位无可撼动，领先优势进一步扩大。 上半年上汽集团继续保持优势，以整车销售 5.8%的增速超过整体行业。细分市场上 SUV 与重型货车车型均表现亮眼，增速分别达 42.1%/153%远超行业平均水平。

合资品牌上汽大众、上汽通用稳中向好，新产品将迎来快速增长期。别克 GL8 月销超 1.2 万辆，蝉联高端 MVP 销量冠军，保持别克的中高端品牌形象。雪佛兰新探界者、途昂、科迪亚克等持续热销为上汽大众、上汽通用带来可观利润，品牌形象提升，品牌溢价力进一步增强。

自主品牌进入高速成长期，增速高达 113%， RX5 家族月销量保持在 1.5万辆以上，名爵首款 互联网 SUV-名爵 ZS 成功推出，品牌形象持续提升。上汽大通上半年销量 2.8 万，同比增长 30%远超行业水平，房车工厂在溧阳城市开工加速推进房车租赁业务。

【投资建议】

预计公司 17/18/19 年归母净利分别为人民币 34065/39895/47550 百万元， EPS 分别为人民币 3.09/3.62/4.31 元，首次给予“增持”评级。盈利预测

【风险提示】

新能源政策补贴减少；市场竞争加剧。


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