主题：行业新闻（3月27日）

太阳能支持政策出台 新能源板块驶入快车道
2009年03月27日 03:36 每日经济新闻


　　每经记者 朱秀伟

　　受利好刺激，太阳能板块昨日午后突然异军突起。包括天威保变(600550，收盘价28.44元)、南玻A(000012，收盘价13.78元)在内的多只个股更是封死涨停。昨日，财政部，住房建设部发布了《太阳能光电建设应用财政补助资金管理办法暂行办法》，《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》。多位分析师认为这将对光伏产业产生革命性的影响是重大利好，甚至会超过风电的使用，并且均看好龙头天威保变等个股。

　　光伏产业支持政策出台

　　《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，内容包括加快推进太阳能光电技术在城乡领域的应用，支持开展光电建筑应用示范，实施“太阳能屋顶计划”，实施财政扶持政策，发挥财政资金政策杠杆的引导作用，加快光电商业化发展，还要加强建设领域政策扶持等内容，而真正让市场兴奋的可能还是《财政补助资金管理暂行办法》的出台。

　　该办法，详细列出了补助的资金的使用范围；补助资金支持项目满足的条件，比如单项工程应用太阳能光电产品装机容量应不小于50kWp；应用的太阳能光电产品发电效率应达到先进水平，其中单晶硅光电产品效率应超过16%，多晶硅光电产品效率应超过14%，非晶硅光电产品效率应超过6%等；以及补贴的具体额度，“2009年补助标准原则上定为20元/Wp”，另外还明确了资金来源等内容。

　　产业将发生革命性变化

　　“这是一份已经具备可操作性的支持政策，对正处于艰难期的光伏行业可能会带来革命性的变化”一位券商分析师指出。

　　光大证券王海生说：“实际上企业正在走出最差的阶段，但还谈不上转好，但最坏的时候可能已经过去，去年高价硅库存正在消化，比如尚德，在去年年终，已经把去年第二、三季度买进的高价硅基本消化完毕，多种利好也接踵而至，我们判断最早在今年年中，在光伏产业链中的企业业绩可能会转好。”

　　龙头天威保变最看好

　　谈到具体补贴条件时，王海生认为最关键是价格，“现在出台政策是补贴20元/Wp，按这个标准补贴的话，已差不多相当于整个光伏设备的投资了”，他认为补贴标准已经很合适了。

　　他还与风电做出了对比，“如果按这样的补贴标准，光伏的每度发电的成本与风电将差不多，而且它还有很多优点，发展空间将强于风电”。

　　这可能将大大刺激国内对太阳能相应产品的需求，对于上游的包括多晶硅等的上市公司，这是一个非常好的信号，“这必将带动整个行业的需求，对公司来说会是正面的影响”川投能源董秘谢洪先向《每日经济新闻》表示。

　　具体到个股，业内几乎一致看好但天威保变。东莞证券分析师俞春燕也特别看好天威保变和拓日新能等。(注：文中WP为峰瓦，在太阳能电池模组的标准条件状态下换算的太阳能发电板的最大输出单位)


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太阳能屋顶计划铺展光伏产业蓝图
2009年03月27日 03:53 中国证券报-中证网


　　政策补贴抛砖引玉

　　□本报记者 李阳丹

　　实习记者 于萍

　　财政部、住房和城乡建设部推出“太阳能屋顶计划”，对符合条件的太阳能光电建筑应用示范项目给予20元/Wp的补贴。该补贴的力度较大，覆盖成本的三成以上。虽然此次用于补贴的资金总额并不多，最终对整个太阳能产业链的拉动力度还不确定。但据业内人士分析，此次补贴将起到“抛砖引玉”的效果，政府可能出台更多后续支持措施，以加快太阳能光伏利用的发展，而此举有望改变城乡民用能源结构。

　　今年最多补贴20兆瓦规模

　　受“太阳能屋顶计划”财政补贴政策的利好影响，昨日，天威保变(600550)、川投能源(600674)、孚日股份(002083)、南玻A(000012)、乐山电力(600644)等太阳能题材股涨势强劲，整体位于涨幅排行榜前列。

　　据介绍，目前太阳能的光伏利用主要包括三个领域，城市建筑屋顶和幕墙、离网式太阳能发电以及大规模太阳能发电站。根据财政部的文件，此次“太阳能屋顶计划”主要包括两个方面，一是在经济发达、产业基础较好的大中城市积极推进太阳能屋顶、光伏幕墙等光电建筑一体化示范；二是积极支持在农村与偏远地区发展离网式发电。

　　按照《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》，政府将对符合条件的太阳能光电建筑应用示范项目给予20元/Wp的补贴。据从事太阳能光伏生产的保定英利集团的一位人士介绍，该补贴的幅度比较大，大约能覆盖生产成本的30%-50%，这将大大降低太阳能光伏发电成本，有助于太阳能光伏利用技术的推广。

　　不过，有分析人士指出，此次用于补贴的资金并不丰厚，示范性的意义大于实际意义。据平安证券分析师王凡介绍，根据2009年中央本级支出预算，今年国家用于可再生能源的支出预算为4亿元，即使这4亿元全部用于“太阳能屋顶”计划项目的补贴，总计也只能补贴到20兆瓦的光电项目。而按照目前生产1兆瓦太阳能电池需要8吨多晶硅计算，政府补贴部分最多拉动160吨的多晶硅需求。

　　有待更多政策出台

　　我国从事太阳能生产的企业较多，目前电池、组件等产量都位居世界第一。据长城证券分析师周涛介绍，2007年我国多晶硅产量达到1000兆瓦，到2008年，我国多晶硅产能已经接近3000兆瓦。

　　但我国国内的太阳能电池需求量很少，大部分的企业只能依靠出口。去年金融危机以来，西方国家对太阳能的需求也不断下降，国内企业订单减少，开始艰难度日。

　　中国证券报记者从一位业内人士处了解到，太阳能光电技术在我国城乡建筑领域内已有应用，但当前我国大多数太阳能公寓都是采用国外技术建成，由于建造技术限制等原因，还不能马上推广，目前只是处于示范阶段。

　　河北保定高新区去年10月18日落成的电谷锦江国际酒店就是一“太阳能大厦”，该酒店10%的电量都由太阳能发电系统提供。目前海信集团在青岛崂山计划开发建设五座太阳能公寓，其中有一座已建成完工。而北京上地地区也正计划建设太阳能公寓，建设用地已于上周获批，日前正在招标中，计划在今年七月份开工。

　　但此次《暂行办法》明确表示，将优先支持学校、医院、政府机关等公共建筑应用光电项目。周涛认为，这说明目前政府只是希望通过补贴公共建筑的太阳能光伏项目，起到对社会的示范作用，而不是通过补贴拉动商业需求。

　　补助资金支持项目要求达到单项工程应用太阳能光电产品装机容量不小于50kWp，这意味着单个项目的补贴资金将达到100万元以上，实际上也将个人用户排除在补贴范围之外。

　　据英利集团人士介绍，即使按照较高密度太阳能电池板的排列，每平方米的发电装机容量也只有130wp左右。照此计算，50kwp的发电装机容量需要的占地面积超过350平方米。

　　而业内人士介绍说，以国外的经验，一旦出台对商业化太阳能光伏利用的补贴，太阳能产业每年将呈现100%的爆发式增长。

　　国家能源局副局长在昨天举行的中国能源投资论坛上透露了我国太阳能的发展规划，他认为，目前我国光伏发电尚在起步阶段，主要是因为成本高，没有竞争力，要积极地推动应用，估计到2030年，实现把太阳能发电成本降到风电的水平。业内人士认为，要达到此目标，还有待后续出台更多的支持措施。

汽车行业：政策推动下的需求与预期回暖
2009年03月27日 09:35 顶点财经


　　长城证券 吕磊

　　国际汽车市场仍处于下降通道美国次贷危机所引发的全球经济危机和汽车行业下滑已经持续了一年多，但国际汽车市场依然处于下降通道，从09年2月份美日欧三大地区汽车市场销售增速仍大幅下滑就可见一般，可以说短期而言，美日欧等国际汽车市场是“降”字当头，我们认为从美日欧等国际汽车市场的成熟度、人均保有量以及消费习惯等方面来考虑，国际汽车市场回暖仍需时日。

　　政策推动下我国汽车行业有所回暖09年1-2月，全国汽车销量156.36万辆，同比增长2.7%，虽然增速较同期下滑较大，但从2月份当月同比和环比增速来看，行业部分细分市场已呈现回暖迹象。我们认为购置税减免、油价下调、“汽车下乡”政策推行以及汽车产业振兴规划等政策因素是近期我国汽车市场回暖的主要原因。

　　乘用车行业复苏有望持续09年1-2月我国乘用车市场同比增长5.81%，其中2月份同比增长24.23%，我们认为政策推动和去库存化是乘用车终端市场复苏的主要原因，此外“汽车下乡”政策实施对微客市场的拉动效果也是乘用车市场销量大增的原因之一，我们认为随着后续政策的出台，乘用车行业复苏有望持续。

　　重卡行业4万亿拉动效果显现09年2月份，我国重卡行业销量环比上升178%，从终端市场了解，环比销量大幅增加的主要原因是随着近期固定资产投资大规模的投放，终端市场对重卡产品中的自卸车需求大增所致。我们认为重卡行业未来的走势将取决于下游行业需求的复苏程度，但从短期来看，随着4万亿投资拉动效果的逐步显现，我国重卡行业销量有望持续提升。

　　投资策略：政策推动需求与预期双重回暖伴随着《汽车产业振兴与调整规划》的出台，我们认为未来政策将推动需求与预期的双重回暖，这将带来行业一系列投资机会，如“汽车下乡”政策将带来微客和轻卡销量的大幅提升，此外投资者还应关注受益4万亿投资的重卡行业，建议关注：一汽轿车(000800)、上海汽车(600104)、福田汽车(600166)、中国重汽(000951)和潍柴动力(000338)等相关受益公司。

楼市股市齐回暖房地产重组再升温
2009年03月27日 07:10 全景网络－证券时报


　　证券时报记者肖柳

　　楼市和股市双双回暖，曾经搁浅的房地产重组计划再次摆上“台面”。昨日，交大博通重启去年11月份中止的资产置换计划，拟变身房地产企业。前不久，海鸟发展也宣布重启中止的房地产重组计划，而汕电力A大股东则趁机实现房地产业务整体上市。

　　房地产重组一直是证券市场关注的热点，在去年楼市和股市低迷时期，不少原准备将房地产业务注入上市公司的重组方案不得不搁浅。交大博通在谈到中止重组计划时就明确表示，中止原因和证券市场低迷有关，证券市场发生的变化使得原方案难以按照原定方案继续推进重组工作。

　　实际上，除了证券市场低迷外，去年较多的方案搁浅还与房地产市场低迷有关。参与过众多上市公司重组审计工作的中国注册会计师、评估师虞世全认为，2008年房地产市场一直处于胶着状态，房地产走势不是很明朗，虽然房地产公司想借壳上市，但很难得到证券市场认同，借壳失败的可能性很高，所以很多准备借壳的房地产企业都暂停了重组工作。

　　“但是从2月份以来，局势开始明朗，整个重组气氛又活跃起来。”虞世全说，借壳这种事情程序比较繁琐，需要经历很长一段时间才能成熟，所以做了借壳计划的企业一般不愿意放弃，除非是遇到了非市场因素的阻力。

　　分析人士认为，在楼市和股市双双回暖的情况下，房地产重组再度升温本身并没有什么特别，符合市场实际，投资者需要关心的是，这种升温蕴藏着不少投资机会，由于这类重组基本上会使上市公司主业发生转变，而不是仅仅涉足房地产业，所以对股价的影响特别大，近期宣布重启重组计划的交大博通及海鸟发展，股价都有不错表现。

　　根据相关规定，在上市公司中止重组方案时，需承诺在未来三个月内不再进行重大资产重组事宜，从这些已经重启重组的案例来看，上市公司对“三个月”的时间限制把握很准，一般都选择在三月后的一个月内左右重启。虞世全认为，重启时间点的选择除了考虑市场因素外，还要考虑财务报表的有效期，如果中止时间太长，财务数据截止时间点需重新选择，财务报表也需重新审计。

银行行业：关注信贷结构 把握阶段性机会
2009年03月27日 10:21 顶点财经


　　广发证券 余晓宜

　　预期好转，估值修复但支撑力度不足

　　银行业2009年的业绩相对于2008年4季度出现了预期上的好转，主要体现在信贷量的超预期及2009年不良不会出现大幅反弹上，而央行要求银行2008年多提拨备、以丰补歉也增加了银行业2009年业绩正增长的确定性。籍此，银行股的估值出现了一定的修复，但我们认为银行的业绩尚不具备支撑行业持续上行的能力，建议关注政策刺激下的阶段性机会。

　　流动性推动

　　1季度行情，息差压力加大2009年以来，1月及2月的信贷量均高于市场预期。出现信贷量高增长的原因主要为季节性因素及储备项目的投放。企业出于节省成本考虑，用票据融资代替短期流动资金，银行在流动性过剩的局面下也积极配合，票据融资占比迅速提升。但信贷结构中高于预期的低息票据的占比及银行议价能力的下降将加大息差下降的压力。我们认为在以量补价背景下，需重点关注银行信贷量的结构变化及对实体经济的作用效果。

　　不良风险将在产业结构调整中逐步释放

　　从历史经验看，不良相对经济变化具有滞后性，而对于中国银行业来说，大量的信贷投放有利于不良率保持平稳，不良重组、核销政策的放宽也缓解了09年的不良反弹压力。我们认为09年银行的不良仍可能保持量升率降的状态。在外部需求重新回复之前，我国的经济结构将经历一段艰难的调整过程。在市场通过竞争趋向均衡的过程中，政府项目、部分行业以及一些中小企业积累的风险在逐步释放，对于银行的资产质量压力也将逐渐显现。

　　2009年2季度投资策略

　　相对于09年1季度，2季度是个业绩拐点。一方面，2季度的信贷增量将明显放缓，另一方面，降息的重定价效应在2季度才能得到较充分的体现，2季度的息差仍呈下行趋势。但在宽松货币政策延续的预期下，考虑到4万亿投资有望在下半年对经济形成一定有效刺激，且银行股的估值尚在合理区间内，我们认为银行股在2季度依然具有阶段性的买入机会，主要表现为对市场流动性及降息的预期(政策层面)，年报或1季报好于预期(业绩层面)以及低于合理区间的超跌反弹(估值层面)。

　　建议关注在经济下行周期表现较好的浦发、北京，业绩增长确定性较高的南京、深发；近期估值上较有优势的交行、兴业、民生亦可适度关注。

　　风险提示：行业息差下降风险及资产质量下行风险需持续关注。

化肥行业：化肥行业价格整体小幅回落
2009年03月27日 10:22 顶点财经


　　上海证券 周效飞

　　主要观点

　　尿素价格小幅下跌

　　本周开始，山东、河北、河南地区近两天销售情况较前期有所好转，开始有一些经销商进行采购，不过，整体成交仍然不太乐观。全国均价由上周1960元下滑至1900元。

　　磷铵出厂价小幅走低

　　本周国内DAP市场批发环节价格略有走低，降幅近50元，主要是春耕市场过半，造成市场需求乏力，甚至部分地区经销商压价向外省发货。MAP本周接单量开始萎缩，个别企业开始下调报价，但大部分企业仍在执行前期的订单，预计整体上要到4月上旬才能看出市场的走势。

　　国内钾肥价格小幅波动

　　周三绥芬河口岸新到两列俄红钾，据传价格在530美元左右；后面仍将有一些白钾到货；而目前口岸仍然没有新的国内市场报价。本周有大公司逆势调价，上涨幅度在100元；本周港口红钾主流报价在3850-3900元，白钾在3900-4200元左右。南方港口略好于北方。本周国内青海地区小厂钾肥价格仍然不高，一些57%含量的白钾发到湖北的价格仅在3000-3100元左右，对进口钾有一定的冲击。

　　投资建议评级：未来十二个月内，有吸引力。

　　继续看好澄星股份、兴发集团、湖北宜化、柳化股份；但由于四季度以来行业涨幅过高，注意短线沽压。

电子元件：09年02季度行业投资策略分析
2009年03月27日 10:39 顶点财经


　　中投证券 王海军

　　投资要点：

　　电子行业相关公司股价经过前期的上涨存在估值压力。截至到3月20日收盘价，我们关注的52家上市公司2009年平均P/E已经达到37.84倍、平均P/B达到4倍以上，部分个股的估值水平已经远远超过平均水平。

　　股价已经基本反映了未来6-12个月的预期。经过09年1季度的去库存化、国际国内各种刺激因素的多重影响，08年底的市场悲观预期发生一些转变。受益手机(包括山寨式)、NETBOOK(上网本)市场的增长而在二月份出现的急单，台湾及大陆的覆铜板、印刷电路板行业相关公司的开工率呈现上升的趋势，使得市场以现在的情形为假设采取简单的线性回归方法做出预期判断而对电子行业过于乐观。

　　电子两大主要子行业—半导体和TFT行业的先行指标不乐观。1)半导体指标。费城半导体指数自2008年11月份以来一直在200点上下徘徊；订单出货比SEMI-B/B值从去年12月的0.86降到2月份的0.48，创1997年以来的历史低点；DRAM1G800M规格芯粒价格从08年12月中旬的历史最低点0.62美元上涨接近100%达到2月4日的1.23美元/粒，但之后开始下滑，截至3月20日，价格为0.80元，相对历史低点上涨29%，回调之幅度达到70%；2)TFT先行指标。领先价格指标1-2个月的MCI信心指数，从2008年11月中旬的3822.4的历史低点上升到现在的4809点，上涨幅度25%；各种尺寸的TFT面板价格出现企稳，但大尺寸最近3个月呈现小幅下降趋势，上网本对应尺寸的面板价格呈现小幅下降。

　　对于电子行业目前及未来的状况，我们坚持：不悲观不乐观、不以物喜不以己悲。注意行业时机的把握，提醒投资者密切关注各种先行指标的变化，从变化中提前寻求投资机会，尤其是在行业低谷，需要更加关注电子市场的现实变化，而不是仅仅停留在指标跟踪上。

　　投资策略：现在的时点介入电子公司则投资收益/风险比相对比较低，建议关注未来增长确定性相对比较高、基本面和公司治理优秀的公司，如果有市场调整的机会，待股价调整到合理价值区间内进行投资。

　　上网本的驱动力可以期待？半导体子行业是否能从2008年11月以后走出底部逐渐抬高的趋势？既是否可能存在价格反弹后随开工率提升导致短期供需失衡出现回落，但回落的低点不击穿前期的低点，以此反复，逐渐走高。—此思路供参考。.。关注远望谷(002161)的中长期投资机会。我们前期成功推荐的重点公司目前价格已经合理，短期向上的空间不大，目前远望谷估值较低，中长期投资机会显现。

饲料行业：产业链延伸集中度提高
2009年03月27日 11:25 顶点财经


　　中信建投 孙通通

　　饲料行业概况：饲料行业是连接种植业与养殖业的中间行业，我国饲料行业的发展，对于促进粮食高效转化增值和农产品精深加工发挥了重要作用，对于促进畜牧水产养殖的发展提供了基础支撑和战略保证，饲料行业作为我国农业经济的重要组成部分，其发展水平的高低，已成为衡量现代农业发展程度的重要标志。

　　我国饲料行业现状：我国饲料产量从1990年起持续增长，保持着6.92%的年复合增长率。2006年我国饲料产量已经达到11059万吨，占世界总产量的17%以上，连续16年稳居世界第二，仅次于美国。2007年，全国工业饲料(配合、浓缩，预混)产量达到12311万吨，同比增长10.81%。其中配合饲料产量为9319万吨，保持快速发展；浓缩饲料产量为2491万吨，增幅减弱；添加剂预混合饲料产量521万吨，保持正常发展速度。从2002年到2007年，全国饲料工业总产值分别为1906亿元、2100亿元、2428亿元、2742亿元、2908亿元、3011亿元，年均复合增速为9.65%饲料行业未来发展趋势：(1)饲料品种结构变化、水产饲料更具发展前景;(2)行业经过并购整合集中度进一步提高;(3)饲料企业向下游养殖业务拓展成为必然选择2009年饲料行业景气度有所回升：2009年，饲料原料价格的增速减缓甚至下跌降低了饲料企业的成本压力，同时下半年猪价企稳将带动畜牧养殖积极性的恢复，这些因素综合作用或许使得饲料行业在2009年迎来景气周期。

　　我国饲料行业上市公司分析：我国饲料行业的非ST上市公司有7家，分别是新希望、通威股份、天邦股份、正邦科技、正虹科技、中牧股份、天康生物。经营猪饲料的占了4家，水产饲料的2家，禽畜饲料的2家(其中天邦股份既经营水产饲料又经营禽饲料)。

　　区域饲料龙头正邦科技：公司主营业务为饲料的生产及养殖、良种繁育。主要产品为猪饲料、禽饲料、水产料、其他料、种猪及商品猪养殖，其中以猪禽饲料为主。公司是江西省饲料生产的龙头企业，其饲料产品在江西省市场占有率达50%以上。公司的竞争优势主要有：(1)独有的“技术＋营销”模式。(2)上下游一体化经营提升经营效率。公司未来的业绩增长点主要有：(1)饲料景气度恢复过程中公司猪饲料业务盈利能力的提升；(2)公司向下游养殖业延伸产业链，为未来业绩增长奠定基础。我们预测公司2008－2010年EPS为0.18、0.31、0.48元。给予“增持”评级。

　　风险因素：粮食价格大幅上涨的风险；动物疫病对养殖业的打击；人民币升值的风险

　　重点公司分析

　　正邦科技(002157)：主营业务为饲料的生产及养殖、良种繁育。主要产品为猪饲料、禽饲料、水产料、其他料、种猪及商品猪，其中以猪禽饲料为主。“正邦牌”猪饲料被认定为“中国名牌产品”，“江西省名牌产品”。“正邦”商标被认定为“江西省著名商标”。公司的“仔猪代乳饲料”、“仔猪预混合饲料”等五个产品被江西省科学技术厅认定为“高新技术产品”。2004年，公司被江西省科学技术厅认定为“高新技术企业”；2005年，公司被国家农业部列为全国饲料工业十强；2006年，公司被国家农业部认定为“农产品加工技术创新机构”，公司技术部被江西省经委认定为“省级企业技术中心”。2007年公司销售收入163，114万元，其中饲料业务销售收入156，909万元，占比达96.19%；商品猪销售收入6179万元，占比达3.78%。

　　公司是江西省饲料生产的龙头企业，其饲料产品在江西省市场占有率达50%以上。公司的竞争优势主要有：(1)独有的“技术＋营销”模式。国内饲料产品同质化严重，这种情况下，企业的营销成为在竞争中取胜的关键。公司采用“技术＋营销”的模式，公司将大量的技术人员配备到销售终端，通过对养殖户的技术支持和服务加强公司产品的销售和影响。这种模式，稳定了客户资源，降低了产品销售费用，起到良好效果；(2)上下游一体化经营提升经营效率。公司的猪饲料和生猪养殖业务形成良性循环。其中，生猪养殖业务完全由公司自身提供饲料，降低了生猪养殖的成本；另外，公司通过收购江西省生猪育种中心，开展种猪销售业务，公司独有的优良双肌大白臀种猪结合公司的猪饲料给中小专业养殖户提供整套解决方案，通过种猪销售带动饲料销售，通过饲料销售促进种猪销售，形成良性互动。

　　公司未来的业绩增长点主要有：(1)饲料景气度恢复过程中公司猪饲料业务盈利能力的提升；(2)公司向下游养殖业延伸产业链，为未来业绩增长奠定基础。我们预计公司2008－2010年EPS为0.18、0.31、0.48元。给予“增持”评级。