新能源板块预计可以带领指数再上台阶吗？

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资金流向与热点板块前瞻

　　核心提示：两市今日的总成交金额为2416.5亿元，和前一交易日相比增加343.4亿，资金净流入约66.5亿。今日两市资金继续抢入上海本地股、新能源以及钢铁、创投，但有色金属、医药、煤炭石油涨幅较大的板块开始有资金小量流出，上证指数跌0.54%，收在2374.44点。今天指数的冲高震荡由于成交量的放大而显得稳健，各板块的继续轮动在确保我们的预计"上证指数走出大B浪反弹的A浪5的浪型，目标为4月初达到2500-2600"的顺利实现。新能源板块得到政策的大力支持，短中线都是值得逢低关注的，下周预计可以带领指数再上台阶。

　　本周资金累计净流入约236.2亿。

净流入排名前列的依次是上海本地股、新能源、有色金属、运输物流、银行保险等板块。

　　今日资金成交前五名依次是：上海本地股、有色金属、银行、地产、新能源。

　　资金净流入较大的板块：新能源（+22.7亿）、上海本地股（+19.6亿）、建材（+16.7亿）、钢铁（+13.9亿）、创投（+12.3亿）。

　　资金净流出较大的板块：有色金属（-6.7亿）、医药（-4.9亿）、煤炭石油（-4.4亿）。

　　新能源：该板块今日有约22.7亿资金净流入，净流入较大的个股有：南 玻A、天威保变、力诺太阳、孚日股份、方 大A、岷江水电、乐山电力、有研硅股、新华光、航天机电、中环股份、交大南洋、特变电工、杉杉股份、泰豪科技、中核科技。

　　上海本地股：该板块今日有约19.6亿资金净流入，净流入较大的个股有：上港集团、大众公用、爱建股份、浦发银行、航天机电、大众交通、ST中源、广电电子、百联股份、交大南洋、招商轮船、海博股份、龙头股份、复旦复华。

　　钢铁：该板块今日有约13.9亿资金净流入，净流入较大的个股有：宝钢股份、攀钢钢钒、武钢股份、唐钢股份、包钢股份、新兴铸管、马钢股份、八一钢铁、邯郸钢铁、首钢股份、华菱钢铁、凌钢股份。

　　建材：该板块今日有约16.7亿资金净流入，净流入较大的个股有：南 玻A、金晶科技、力诺太阳、方 大A、中航三鑫、三峡新材、ST秦岭、方兴科技、国风塑业。

　　创投：该板块今日有约22.7亿资金净流入，净流入较大的个股有：大众公用、唐钢股份、综艺股份、电广传媒、特变电工、杉杉股份、龙头股份、复旦复华、紫江企业、中天城投、钱江水利、天茂集团、张江高科、南纺股份。

　　有色金属：该板块今日有约6.7亿资金净流出，但净流入较大的个股有：西部矿业、辰州矿业、ST绵高、紫金矿业、ST金瑞。

首次冲关未果 下周定将卷土重来

陈自力 金证顾问





市场今天开始对2402点的关口发起了攻击，盘中曾几次努力试图冲击这一目标，但由于上方的压力太大，不仅有套牢盘、获利盘的联手打压，并且这也是重要的心理压力位，每当市场试图触及这一点位时，都无功而返，今日最终未能成功突破压力，股指全天高位震荡后小幅收红。今天市场的这种冲关未果像是为后市埋下了伏笔，市场究竟会是形成双顶掉头向下还是会继续发力冲关成功呢？笔者依然倾向于后者。

今天市场虽然未能成功突破压力，但我们看到今天盘中有过新能源、钢铁、创投板块的轮换上攻，它们在之前潜伏了一段时间后今天又开始发力，有效地承接了热点不断转换中的接力棒，一度带动股指上攻。从最近一段时间的市场我们总能看到，在推动市场上涨的过程中，总有不同的板块在起着轮换推动的作用；在市场将要下跌的时候，又多次有过权重板块担当护盘的使者，从这一点上看，市场内部的推动力量还是十分强劲的，我们现在期待的是各个板块能够有效地配合起来带领市场冲关成功。而且今天盘中的热点也较为多元化，不少板块都有涨幅较好的板块，尤其是新能源，而且两市有不少家数涨停，说明市场仍颇具热情。

今天银行、地产、煤炭石油等权重股的沉默是拖累大盘冲关未果的一个重要原因，但我们一方面看到今天钢铁这一权重板块从他们手中接过了这一棒成为先锋，另一方面从银行股最近的走势也能找出些眉目，银行股近期有些启动的迹象，虽然它们今天比较平静，但像工行、招行最近都有些蠢蠢欲动，而浦发、兴业银行等都处于一个较平稳的上升通道，均线也多处于多头发散状态，并且从已公布和预期将公布的银行年报来看，优良的业绩支撑将有利于它们后市的走势，因此后市银行股有望阶段性启动，成为带领大盘上攻的中坚力量。也只有权重股加上各个板块的配合发力，才会让市场向上攻击具有信心，并具有持续性。加之今天是周五，由于存在着周末效应，冲关的过程中市场多少会有些心有余悸，反而今天走出这种高位震荡的图形也不失为一着好棋，而高位蓄力也许会让后市的突破更具有爆发力，让我们拭目以待。

货币体系重构预期的影响

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核心提示：G20会议讨论的主要议题无疑将是探讨是否有必要改革国际货币体系的金融监管体系，以及如何采取统一协调的手段来稳定和复苏全球经济。而我们认为改革货币体系无疑将是全球关注的一件重大事件，这可能引发资本市场相应的预期发展。

　　G20会议讨论的主要议题无疑将是探讨是否有必要改革国际货币体系的金融监管体系，以及如何采取统一协调的手段来稳定和复苏全球经济。而我们认为改革货币体系无疑将是全球关注的一件重大事件，这可能引发资本市场相应的预期发展。

　　一、重构货币体系依然是漫漫长路

　　应该说，G20会议将围绕着是否重建一个新的货币体系而展开复杂的利益博弈。站在正方来看，其它各国在此次金融海啸中感受到以美元为中心的货币体系，更便于美国绑架全球为其经济复苏买单，从而导致了全球金融体系更加不稳定。而美国本身当前也对维持这一货币体系稳定力不从心，从而导致全球金融体系更加脆弱。在这种背景下，为维护其它各国利益，一个多元化的货币体系思路形成。但另外一方面，主权货币（美元）的贬值和衰退将给全球经济尤其是美国经济复苏带来极大的短期不确定性，同时也给一些债权国家造成明显的利益损失，这些都是其它各国所不愿意面对和接受的，美国本身也难以容忍。

　　这也就意味着，目前各方对是否要建立一个多元化的货币体系，及该如何建立这个体系还将存在诸多分歧，而下月初召开的G20财政会议就必然是一个充满矛盾和不确定性的会议，我们也不能期盼在短期内全球货币体系能够朝着一个明确的方向发展。

　　二、混沌预期和趋势将交替运行

　　我们万隆证券网认为，这种格局下未来的市场预期将出现一个混乱交替发展趋势。即重构货币体系导致美元贬值，及美国修复经济以后全球重返美元中心的货币体系两类预期同时存在。而从长期来看，由于美国经济模式的衰退和美国经济在一个可预期的时间内走向复苏的概率较小，从根本上决定了美元体系的地位将大不如前，最低限度也将是对货币体系进行适度微调，从而改变目前单一主权货币体系对全球金融稳定性的不利影响。

　　总体上，美元贬值的预期和趋势虽然逐步明朗，但在某些阶段又可能出现一些有利于美元走强的杂音，即美元不会一直呈现单边下跌走势，而更多呈现出震荡下行态势。

　　三、对资本市场的具体影响

　　我们认为主要将有两类影响，一是在混沌的预期中，投资者的避险需求将更加明显，而这决定由于资金避险驱动的大宗商品价格上涨还未结束。至少在全球可预期的看到一个明朗的货币体系形成前，这一趋势暂时不会结束。

　　其次则是一个可预见趋势逐步形成中，逐步明朗的强势货币将更受欢迎，这类资产将受到全球资本追捧。

关键阻力位能否有效突破？

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核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为交易者现况指数为100，对于趋势交易者而言，2400点的前期高点是一个强阻力位，能否突破这个阻力位对于投机情绪影响很大。如果下周有效突破2400点，反射作用将使投机情绪将再度升温，从而将指数推升一个台阶；如果不能有效突破2400点的前期高点，指数冲高回落将形成阶段性高点。有效突破的标志是连续三天站稳在2400点之上。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，不算真实的一些经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　正文（预期和行为分析部份）：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、前两月全国规模以上工业企业利润同比降37.3%.

信息点睛：从宏观经济趋势以及上述数据来看，09年上市公司盈利下滑的可能性较大，这意味着当前10多倍的平均市盈率未来将会上升，目前市场动态估值偏高。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。
　　2、去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。
　　基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。

　　二、交易者行为

　　大小非：下周将有112.17亿股限售股将解禁上市，较本周的28.54亿股猛增83.63亿股，环比增长了293%.若以昨日收盘价来计算，下周限售股的解禁市值将达到839.59亿元，也较本周的212.31亿元环比增长295%.其中，粤电力A、马钢股份和五粮液下周分别有12.32亿、38.31亿和17.49亿限售股解禁上市，合计68.02亿股，占下周解禁量的60.64%，都是国有大股东持股，当前政策环境中这部份不可能被减持，因此，下周实际可能构成减持压力的限售股数量仅仅略大于本周，考虑到指数短期涨幅较大后下周在相对高位可能有较大动荡，预计下周大小非减持压力将有所增强。

　　基金：大宗商品价格近两日开始回落，包括部份基金在内的于资源板块中投机的多头将会闻风而动，投机者获利平仓对股指走势构成压力。当前，股票型基金仓位达73%以上，基本面不乐观加上博弈而不确定因素增多，预计基金们短线行为做空为主。

　　投机机构和散户：上周两市新增A股账户数为29.07万户，较前一周回升5.23%；A股持仓账户数本周小幅回落至4766.89万户，较上周的历史新高4808.18万户减少41.29万户，持仓账户数比例回落至38.47；上周参与交易的A股账户数为1630.27万户，较前一周大幅增加333.87万户，环比增幅25.75%.上周新增A股帐户数略有回升，表明市场中活跃的行情对于场外资金有一定吸引力；A股持仓帐户数从历史高位回落，表明被套的交易者正在趁反弹清仓离场，上档套牢压力较大；上周参与交易的A股帐户数帐增加，表明短线投机行为活跃，将引起市场大幅波动。

　　综合而言，散户投机情绪虽然有所回升但力度有限，当前情绪不支持产生大行情，而上档被套筹码太多，一旦市场动荡，散户斩仓出局的意愿可能会比较强，投机行为活跃助长助跌，因此一旦行情见顶回落，回落幅度将会比较大。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为100，对于趋势交易者而言，2400点的前期高点是一个强阻力位，能否突破这个阻力位对于投机情绪影响很大。如果下周有效突破2400点，反射作用将使投机情绪将再度升温，从而将指数推升一个台阶；如果不能有效突破2400点的前期高点，指数冲高回落将形成阶段性高点。有效突破的标志是连续三天站稳在2400点之上。

　　中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，不算真实的个别经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的"并购概念"行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据"万隆预期行为分析模型"计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

2400点关口前蓄势待发

广东科德




周五我国A股市场总体呈高开震荡盘整的态势。在昨日美股收盘上涨消息的影响下，沪深两市大盘指数今日早盘双双高开。随后由于多空力量僵持不下，市场对经济的预期分歧加大，指数随后持续震荡调整。不过两市成交量较昨日有显著放大，显示内外部双双出现经济回暖的迹象在一定程度上坚定了投资者的信心。

上证指数今日早盘虽然高开但仍处于2400点之下，开盘于2380.63点。虽然随后在周小川发文表示目前宏观调控初见成效，先行指标有回暖迹象消息的影响下，指数在下午盘中触及今日最高点2392.77点，但2400点始终难以被攻克；随后指数受制于2400点的压力，并且由于1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润2191亿元，同比下降37.3%消息的刺激下，指数一度在收盘前一刻回落至今日最低点2361.09点；但随后又有微幅拉升。总的来看，上证指数目前在2360-24000点的区域内做窄幅震荡，而这两个点位也分别对其构成了压力和支撑，另外鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在技术上沪指仍有进一步回调需求。截止今日收盘，上证指数报2374.44点，较上一交易日收盘价上涨12.74点，涨幅为0.54%，成交1648.83亿。

今日深证成指的走势较上证指数更弱，虽然深成指同样同样走出了六波波浪型行情，但其一度在盘中翻绿，而沪指却保持了终日红盘。深证成指今日早盘同样高开，并一举站在了9000点大关之上，开盘于9043.26点，随后在国家发展改革委副主任彭森强调，“进一步放宽市场准入，拓宽民间投资领域和渠道”将是2009年经济体制改革的重点的利好消息刺激下，指数再度震荡上扬，并达到今日最高点9115.04点；不过随后在美国去年第四季度GDP下降6.3%以及我国1-2月份，全国规模以上工业企业同比下降37.3%的内外利空刺激下，深成指一度跌下9000点，并在下午盘中达到今日最低点8934.70点，随后在收盘之前又勉强翻红。总的来看，深成指目前以5日均线为支撑，上方以9000点大关为压力，而前期7266.41点的缺口则暗示了指数回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报8894.15点，较上一交易日收盘价上涨10.28点，涨幅为0.11%，成交768.76亿。

截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票882家，涨停个股60余只；两市共计下跌股票596只，但并未出现跌停股票，而*ST上航以-4.84%的跌幅领跌两市。就板块来看，财政部、住房和城乡建设部推出“太阳能屋顶计划”，计划中提出对符合条件的太阳能光电建筑应用示范项目给予20元/Wp的补贴，其补贴的力度覆盖了成本的三成以上。据业内人士分析，此次补贴有望起到“抛砖引玉”的效果，政府可能出台更多后续支持措施，以加快太阳能光伏利用的发展，而此举有望改变城乡民用能源结构。受此消息影响，截至中午休市，南玻、天威保变、孚日股份、乐山电力全线涨停，其余新能源个股也在该消息的刺激下大幅上涨。另外，螺纹钢和线材两大钢材期货品种今日在上海期货交易所挂牌交易，至此，国内期货交易品种增加至21个。钢铁期货上市，可以让去年以来饱受价格暴涨暴跌影响的企业，有了一个新的规避风险的工具；而对于散户来说，极低的门槛，让他们完全有实力去拿1/10的资金博100％利润。市场对钢铁期货前景预期良好，今日钢铁板块中受益于此的个股走势强劲，如马钢股份、武钢股份和新兴铸管等个股。但权重板块如银行和石油板块除了龙头建设银行补涨，以及中国石油收红之外，整个板块表现差强人意。此外，上海本地股继续有着出色表现。

就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力今日继续停牌之外，两市有27只权重股收红，20只股票下跌，中国神华和华夏银行收平。可见在今日权重股中多空双方斗争激烈，但成交量放大，说明投资者目前信心稳定状态，这或许有助于市场做出方向性选择，因此投资者后市依然应当紧随政策，把握热点轮动，并继续关注权重股动向，提防个股分化。

就消息面来看，1、周小川发文表示目前宏观调控初见成效，先行指标有回暖迹象；2、 1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润2191亿元，同比下降37.3%；3、螺纹钢和线材期货今日上市交易；4、沪深交易所定6月大限 清欠解保不力者将被ST；5、财政部、住房和城乡建设部下发了《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，决定实施“太阳能屋顶计划”；6、证监会发文，券商有望二度试点企业资产证券化；7、去年第四季度，美国国内生产总值(GDP)折合成年率下滑6.3%。

经过本周前四天的箱体震荡之后，今日上证指数进一步上升至高位，并进行更窄幅的箱体震荡。不难看出，本次行情是市场对二季度实体经济可能出现回暖变化的提前反应，因为现阶段市场对于经济实体的变化趋势更为敏感，尤其是信贷投放、投资拉动所展现出现出来的具体效果。尤其是在2400点的估值压力体现出来以后，市场将更关注实体经济的环比回暖是否符合预期。

就今日公布的数据来看，国内外形势仍然没有得到显著改善。美国商务部最新数据显示，去年第四季度，美国国内生产总值(GDP)折合成年率下滑6.3%，上个月的预测为6.2%，这一数据也显示，去年第四季度美国经济以自1982年以来的最快速度收缩，企业利润降幅为55年来之最，申请失业救济的人数持续攀升。不可否认的是，美国政府已经采取一定措施来刺激美国经济，但这些措施何时才能体现到实体经济上仍有待观察。除了美国政府的扶持之外，我们认为未来一段时间美国企业可能会大幅削减分红和裁员，经济和股市还将面临考验，这也将对A股形成一定压力。

就国内来看，国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润2191亿元，同比下降37.3%。在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润567亿元，同比下降59.2%。集体企业实现利润59亿元，下降5.9%；股份制企业实现利润1115亿元，下降39.7%；外商及港澳台商投资企业实现利润620亿元，下降39.3%。私营企业实现利润705亿元，增长3.3%。

以上数据反映我国经济总体形势目前依然严峻，我国规模企业的利润仍然在持续下降，这也与前期统计局公布的我国1、2月份PPI和CPI双降的情况相吻合。我们认为我国企业利润率提高的最大障碍是产能过剩，进一步来讲，这是由于需求不足所导致的。从这个角度来讲，如果说四万亿元人民币经济刺激方案是为了扩大需求，那么十大产业振兴规划则可以看其主要目的是要压缩供给，显然，只有这两方面同时得到满足，企业的利润才会再度上升，在这种情况下，并购重组可能会为其带来有效的解决方式，而之所以十大产业振兴规划则催生了很多并购重组概念也正是由于这个原因。

然而如果一旦实施并购重组，企业为了提高效率，相同的工序之间就不得不考虑裁员，但我国政府极端重视保护就业。现行政策规定，任何公司要裁减20个以上工作岗位的，必须提前一个月向当地政府报备。目前为止，国内裁员的都是外企，国有企业尚未开始也不会大规模裁员。因此在这种情况下，产能过剩的问题就更加难以解决，以钢铁行业为例，去年我国生产了6.6亿吨的粗钢，其中供给过剩1亿吨，政府表示会“努力”在2011年减少2500万吨的过时的钢铁产能，这只是目前多余产能的1/4。

就目前来看，全球大宗商品的交易价格有上涨的势头，尤其是石油、铜和棉花过去一周均出现大幅上涨，这些大宗商品价格飙涨也带动了全球股市指数走强。然而，大宗商品市场获得的支撑主要来自石油和采矿原产地的大幅减产，需求并未出现升温。就我国国内来看，虽然政府投入4万亿来刺激需求，但这也仅仅涉及个别行业，主要是基础设施建设行业，而无法使所有行业的需求全面恢复。同样在昨日统计局公布的数据中也可以看到，在39个工业大类行业中，除了煤炭开采业和石油加工及炼焦业还能保持盈利增长外，其它行业如石油和天然气开采业、化工、建材、电子通信设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电力行业、钢铁、有色金属冶炼及压延加工业、化纤行业都出现了利润负增长甚至亏损。

也正是出于这种判断，我们认为如果产能过剩的问题不解决，以及需求得不到有效提振，那么我国经济就不会在短期内迅速全面好转。不过所幸的是，从统计局公布的数据中，我们仍然发现了一个亮点，那就是私营企业实现利润705亿元，增长3.3%。而我国的私营企业也是唯一一个在规模以上企业中保持利润增长的类别。因此在当前情况下，发展我国私营企业就显得尤为重要，因为私营企业在扩大需求的同时还能为就业提供一定的保证。而在昨日召开的“2009年全国经济体制改革工作会议”中，国家发展改革委副主任彭森强调，“进一步放宽市场准入，拓宽民间投资领域和渠道”将是2009年经济体制改革的重点。

但是就长远来看，多位专家学者近两日或发表文章或者演讲，都对我国经济发展表示乐观。其中，中国人民银行行长周小川26日发表署名文章称,我国宏观调控政策已初见成效，一些先行指标有回暖迹象，经济增速过快下滑的局面基本得到遏制；工商银行董事长姜建清周四也对中国经济形势作出了乐观判断，他称国内消费已抵消了出口大幅下滑的部分影响；此外，中国央行顾问樊纲周三表示，在政府经济刺激措施的促进下，中国经济可能会在今年第二及第三季度强劲反弹。

总而言之，由于目前产能过剩的问题较为突出，进而影响了我国规模以上企业的盈利能力，因此我国经济的全面复苏或许仍需要经历一个阶段的积累，而在这个阶段中除了国家投资和对国有企业进行整合之外，大力发展民营企业也具有非常重要的意义。

关键阻力位能否有效突破？

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核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为交易者现况指数为100，对于趋势交易者而言，2400点的前期高点是一个强阻力位，能否突破这个阻力位对于投机情绪影响很大。如果下周有效突破2400点，反射作用将使投机情绪将再度升温，从而将指数推升一个台阶；如果不能有效突破2400点的前期高点，指数冲高回落将形成阶段性高点。有效突破的标志是连续三天站稳在2400点之上。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，不算真实的一些经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　正文（预期和行为分析部份）：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、前两月全国规模以上工业企业利润同比降37.3%.

信息点睛：从宏观经济趋势以及上述数据来看，09年上市公司盈利下滑的可能性较大，这意味着当前10多倍的平均市盈率未来将会上升，目前市场动态估值偏高。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。
　　2、去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。
　　基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。

　　二、交易者行为

　　大小非：下周将有112.17亿股限售股将解禁上市，较本周的28.54亿股猛增83.63亿股，环比增长了293%.若以昨日收盘价来计算，下周限售股的解禁市值将达到839.59亿元，也较本周的212.31亿元环比增长295%.其中，粤电力A、马钢股份和五粮液下周分别有12.32亿、38.31亿和17.49亿限售股解禁上市，合计68.02亿股，占下周解禁量的60.64%，都是国有大股东持股，当前政策环境中这部份不可能被减持，因此，下周实际可能构成减持压力的限售股数量仅仅略大于本周，考虑到指数短期涨幅较大后下周在相对高位可能有较大动荡，预计下周大小非减持压力将有所增强。

　　基金：大宗商品价格近两日开始回落，包括部份基金在内的于资源板块中投机的多头将会闻风而动，投机者获利平仓对股指走势构成压力。当前，股票型基金仓位达73%以上，基本面不乐观加上博弈而不确定因素增多，预计基金们短线行为做空为主。

　　投机机构和散户：上周两市新增A股账户数为29.07万户，较前一周回升5.23%；A股持仓账户数本周小幅回落至4766.89万户，较上周的历史新高4808.18万户减少41.29万户，持仓账户数比例回落至38.47；上周参与交易的A股账户数为1630.27万户，较前一周大幅增加333.87万户，环比增幅25.75%.上周新增A股帐户数略有回升，表明市场中活跃的行情对于场外资金有一定吸引力；A股持仓帐户数从历史高位回落，表明被套的交易者正在趁反弹清仓离场，上档套牢压力较大；上周参与交易的A股帐户数帐增加，表明短线投机行为活跃，将引起市场大幅波动。

　　综合而言，散户投机情绪虽然有所回升但力度有限，当前情绪不支持产生大行情，而上档被套筹码太多，一旦市场动荡，散户斩仓出局的意愿可能会比较强，投机行为活跃助长助跌，因此一旦行情见顶回落，回落幅度将会比较大。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为100，对于趋势交易者而言，2400点的前期高点是一个强阻力位，能否突破这个阻力位对于投机情绪影响很大。如果下周有效突破2400点，反射作用将使投机情绪将再度升温，从而将指数推升一个台阶；如果不能有效突破2400点的前期高点，指数冲高回落将形成阶段性高点。有效突破的标志是连续三天站稳在2400点之上。

　　中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，不算真实的个别经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的"并购概念"行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据"万隆预期行为分析模型"计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。