主题：中金公司：坚定看多银行股

中金公司认为，基于宏观经济、监管周期和新技术竞争的三重悲观预期，投资者多年看空银行业，A/H股行业估值从2008年初的3.81/2.19倍P/B滑落至目前的0.94/0.86倍。三项因素都在改善并将推动行业盈利底部反转，行业重估正在进行。

宏观向好是银行业经营的最大利好。预计随着名义GDP增速企稳回升及经济结构逐步改善，企业利润率正快速恢复，贷款不良率将见顶回落。

监管最困难时间已经过去，息差触底回升。服务实体经济、降杠杆、控风险的监管目标和金融稳定委员会的建立，有利于银行资产定价能力的恢复。息差于2017年中触底回升；

新技术竞争否极泰来。关于互联网金融的监管环境趋严，同时新技术提高了银行服务客户和成本控制的能力。新技术竞争对银行的影响开始由负转正。

中金公司坚定看好银行股2018年表现，认为行业重估正在进行。未来2-3年银行的经营将进入平稳期，即资产负债表每年扩张约10%，行业息差略有上升，中间业务收入触底回升，拨备成本基本稳定。由此，2017-19年上市银行净利润增速为5.1/7.2/8.2%（显著高于2015/16年的1.8/1.6%），平均上调A股和H股银行目标价15.6/18.4%。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。