主题：瑞信：A股市场正迎来前所未有的投资机遇



2017-11-02 18:27:55 来源：中国证券网 作者：张忆
　　中国证券网讯（记者 张忆）“我们正在见证一个新时代的开始，我们长期看好中国经济和资本市场发展前景。在未来三至五年，中国证券市场将会显示出前所未见的潜力和机遇。对国内乃至全球范围内的投资者来说，这么巨大的机遇不容忽视。”11月2日，在瑞信第八届中国投资论坛上，瑞信大中华区副主席兼北亚区证券业务主管袁淑琴作出如上表述。
　　外资对中国新经济兴趣渐浓
　　“中国的新经济、高科技，这是我们客户最关注的问题了。”袁淑琴告诉中国证券网记者。正基于此，本次主题为“智造中国”的投资论坛，吸引了约150家公司（总市值达2.5万亿美元）、超过800名来自全球市场的投资者前来参加。“不仅仅是请上市公司，我们也请了很多细分新技术领域的非上市公司来做介绍。”
　　她表示，基于国家政府以及民间研发投资的大力倡导，中国过去20年在科技创新领域取得了长足发展。如今，在量子通讯、超级计算机、人工智能、基因工程、金融科技等等诸多尖端科技的发展方面，中国已占有领导地位。随着中国从技术的应用者转型为技术创新者，中国在多个行业均处于具竞争力的领导地位，带来不少令人振奋的投资机遇。她预期，随着中国继续增大研发投入，加之政府在高等教育改革及税收优惠等方面的政策支持，中国的创新步伐将进一步加快。
　　瑞信中国宏观经济研究主管陈昌华也认为，自中国启动旨在打造高科技制造业强国的“中国制造2025”计划以来，中国可能成为多个领域的全球领导者，例如生物技术（基因工程与干细胞）、大数据与人工智能、物联网、新能源汽车与核技术等。
　　认识还需要加深
　　不过，袁淑琴坦言，虽然海外机构对A股市场兴趣越来越浓，但是对中国股票的认识还需要一个较长的过程。
　　“我们了解到，一个海外投资者对中国的‘投资雷达’可能最多只有5个，若要在2018年6月份A股被纳入到MSCI新兴市场指数之前增加到20个的话，他们可能需要增加更多的人手、聘请更多懂中文的研究人员了，但这对于他们不是一件容易的事。”袁淑琴表示。
　　她认为，从这也可以预见到海外投资者投资A股的巨大潜力。一方面，对标韩国等资本市场，如果MSCI完全纳入A股的进程能够更快，就会有更多的海外机构被动地了解A股、投资A股，另一方面，A股市场在基础制度上的不断完善也会吸引他们对A股的兴趣，比如提供更多的可对冲风险的交易品种等等。
　　龙头股行情或将继续
　　身处新时代，A股有哪些板块值得看好？
　　瑞信中国A股首席策略师陈李表示，从今年以来的行情来看，大小市值的股票产生了碰撞，这种风格切换的原因在于，一是偏好有业绩支撑的行业龙头股的机构资金不断入场，而炒小、炒概念的散户自己不断离场，这也是未来趋势所在。二是行业龙头企业行业集中度不断提高，获取市场份额的能力更强，营收和利润增速远高于行业平均，是小公司无法匹及的。
　　在目前供给侧改革、环保稽查、“一带一路”等因素的持续推进下，陈李表示继续看好龙头股行情，且更加看好尚待挖掘的制造业等细分行业龙头。

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一是偏好有业绩支撑的行业龙头股的机构资金不断入场，而炒小、炒概念的散户自己不断离场，这也是未来趋势所在。二是行业龙头企业行业集中度不断提高，获取市场份额的能力更强，营收和利润增速远高于行业平均，是小公司无法匹及的。
　　在目前供给侧改革、环保稽查、“一带一路”等因素的持续推进下，陈李表示继续看好龙头股行情，且更加看好尚待挖掘的制造业等细分行业龙头。

2017年，A股市场出现了一个明显的交易特征，那就是大市值个股持续获得市场资金的青睐，公司股价节节攀升，而中小市值个股却长期低迷，股价乏善可陈。

　　大市值有大收益

　　虽然今年来沪深股指维持震荡攀升走势，但难以掩盖多数个股下跌的事实。据统计数据显示，考虑到新股上市初期普遍上涨，剔除2016年以来上市的次新股，截至目前，在两市2803只个股中，今年来上涨的个股只有791只，占比28.22%，1999只个股下跌，占比高达71.32%，剩余部分为长期停牌或涨幅为零的个股。

　　按照公司总市值进一步细分，A股今年来涨幅分布极为不平衡。上涨的概率基本上与公司市值成正比，市值越大，上涨的概率越高。据数据统计，在上述2803只个股中，市值大于2000亿元，上涨概率为93.55%；市值在1000亿元至2000亿元之间，上涨的概率为79.55%；市值在500亿元至1000亿元之间，上涨的概率为78.31%；市值在100亿元至500亿元之间，上涨的概率为47.75%；市值小于100亿元，上涨概率仅约为11.90%。

　　需要注意的是，在上述2803只个股中，超过90%的个股总市值小于500亿元，其中小市值个股更多，目前两市有1731只个股总市值小于100亿元，占比超60%。这也就意味着，今年A股市场主要以重仓大市值个股的投资者才能够大概率赚钱，而大市值个股也基本上都是属于各细分行业的龙头企业。

　　大市值公司净利高

　　大市值个股之所以受投资者青睐，与盈利能力密不可分。兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东认为，无论是中概股龙头，还是具有全球竞争力的A股公司，其盈利都将伴随中国经济转型升级，迅速步入反转通道。

　　目前，A股上市公司已经全部披露完三季报，无论是从规模还是增速来看，大市值个股第三季度净利都是非常可观。据中银国际统计，将A股按照市值分为四个区间，超过500亿元、300亿元至500亿元、100亿元至300亿元和100亿元以下，四个区间板块公司今年三季度的净利润增速分别为35%、52%、53%和39%。进一步统计发现，超过500亿元市值的公司合计有113家，占A股总数量的3%，今年第三季度净利润占比为46%，年初至今平均涨幅50%；小于100亿元市值的公司有2170家，占66%，利润占比12%，年初至今平均涨幅3%，大公司的市场表现要远远好于小公司。

　　而上述3%的个股基本上都是各细分行业的龙头，也就是说各行业龙头赚取了A股上市公司接近一半的利润，这也正是各大投资机构追逐龙头股的主要原因。

　　关注年报业绩预增个股

　　如果龙头股行情继续推进，那么大市值且具有成长性的个股将依然是今年的投资主线。分析认为，部分蓝筹股拥有根深蒂固的行业地位，如白酒、家电、汽车、银行和保险等行业龙头的形成需要长达数年的耕耘，这也是在成熟的资本市场蓝筹股估值高于成长股的重要原因。

　　根据以上逻辑，可挑选目前已经公布年报业绩预告的大市值个股进行分析。据统计数据显示，剔除2016年后上市的次新股，截至目前，共有851家上市公司披露年报业绩预告，其中年报业绩同比预增的大市值个股有24只。其中市值超过1000亿元且年报业绩预增的个股包括中兴通讯、大秦铁路、中国神华、海螺水泥、宝钢股份、苏宁云商、分众传媒、海康威视、顺丰控股和洋河股份。

　　值得注意的是，中兴通讯今年年报业绩预增翻倍的主要原因是，2016年度因计提相关美国政府部门合计8.92亿美元罚款的一次性影响，产生亏损。