主题：三峡水利的未来取决于售电体制改革

三峡水利的未来取决于售电体制改革
2017-09-25 09:05 来源：证券时报

中国上市公司研究院

去年开始，三峡集团多次受让、增持三峡水利股权，并成为后者的第二大股东，三峡水利由此市场关注。多家券商研究员调研公司后分析，公司可能成为长江电力在重庆的售电平台，将是电力体制改革的较大受益者。我们在调研后发现，公司要达成市场期待的目标，尚需跨越两大阻碍，最终都取决于相关改革能不能实质性地推进。

三峡集团整合的意图明显

与其他的发电企业相比，三峡水利的优势是拥有自己的电网，是集发电和供电为一体的地方性电网企业。公司前身是万县市电业公司，目前，供电区域覆盖重庆市万州区国土面积的 80%，供电量为50%左右。在售电体制改革的当下，电网资源具有极高的价值。

万州地处三峡库区的腹心，与三峡集团下的长江电力发电机组的距离很近，而长江电力的部分机组产能是浪费的，所以，在售电体制改革背景下，三峡水利难免被三峡集团相中。

目前，三峡集团已做了两步动作。

一是成为三峡水利的第二大股东。2016 年底，长江电力受让重庆中节能持有的三峡水利 10.2%的股份，并在二级市场进一步增持三峡水利股份。据三峡水利9月14日的公告等，三峡集团已通过长江电力、三峡资本、长电资本合计持有三峡水利17.4%的股份，仅次于第一大股东水利部的24.09%的股份。

二是与重庆市政府联手整合当地电网资源，“三峡电网”呼之欲出。2017 年 2 月，重庆市政府与三峡集团联合举行重庆长电联合能源有限责任公司和重庆两江三峡兴盛能源产业股权投资基金管理有限公司揭牌活动；其中，三峡集团在渝发起设立三峡能源产业发展基金，规模达 140 亿元。据介绍，未来三峡集团将整合涪陵聚龙电力、黔江乌江电力等地方电网和两江新区增量配网打造全新的重庆“三峡电网”，三峡电站增发电量入渝规模有望进一步提高。

三峡水利有望成为重庆地方电网整合平台

从供电区域来看，三峡水利以万州区为主，覆盖万州国土面积的 80%；聚龙电力供电区域，包括白涛、龙桥、清溪三大工业园区；乌江电力供电区域主要分布在重庆市黔江区、酉阳县、秀山县和湖南省花垣县、永顺县、保靖县；而两江长兴立足重庆两江新区工业开发区 （鱼复、龙兴、水土工业园区），以及万盛平山工业园区、中石化涪陵 页岩气示范区等改革试点核心区域。

券商研究员较强的预期是，三峡集团在整合这四个地方电网后，进一步的动作应该是将其他三个地方电网整合到三峡水利。从资本整合的路径来看，这个概率确实较高。

目前，“四网”供电的存量是每年100亿度，大概占重庆整个用电量的11%。三峡集团旗下长江电力在重庆的落地电价为0.29元，三峡水利外购电的平均价在0.32 元，价差在3分左右。即使未来“四网”外购电均由长江电力供给，效益也是明显的；如果“四网”成为长江电力在重庆的售电平台，即售电领域拓展到“四网”以外，效益更大。长江电力的出厂价是一度0.23元，加上每度9分钱的过网费，到重庆的落地价是0.32元，如果以0.45元售出，价差在0.10元左右。

股权和国网的两大阻碍

对于三峡集团来说，整合三峡水利的动力，首先是成为第一大股东或实际控制人。目前，三峡水利的第一大股东是水利部综合事业局，其控制的水利部综合开发管理中心、新华水利控股集团公司、中国水务投资有限公司共持有24.09%的股份。在国家部委中，水利部是目前极少数尚持有实体的部委，实体的划出是迟早的事情。这个阻碍不算很大。

从物理的角度来说，长江电力的电送到重庆“四网”很容易，两头联网就可以了，但要经过国家电网过网。因此，三峡集团整合三峡水利，或者说长江电力要到重庆直接售电，最大的阻碍是国家电网，只有国家电网允许其过网才能实现。尽管电力体制改革已提到了非常高的层面，目前的现实是，南方电网已有动作，国家电网的口子还没开。

从我们调研的信息来看，三峡集团整合三峡水利的意愿非常强，就看售电体制改革何时有实质性的进展。所以，三峡水利的未来实际上取决于政策。（研究员　顾惠忠）

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

长江电力增持三峡水利变第一大股东，三峡集团铺垫重庆区域电网融合
2018-01-03 17:08 减持增持
华夏时报记者 于玉金 北京报道

通过旗下公司不断增持重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（下称三峡水利，600116.SH），三峡集团用资本的手段铺垫重庆地区地方电网融合。

1月2日晚间，三峡水利发布公告称，截至2017年12月29日，中国长江电力股份有限公司（下称长江电力，600900.SH）已完成增持承诺，持有公司股份约1.19亿股，占公司股份总额的12%，成为公司第一大股东。

据了解，自2016年12月30日至2017年12月29日期间，长江电力累计增持三峡水利约1790万股，占三峡水利股份总额的1.80%，增持金额1.57亿元。

三峡水利起源于1929年成立的万县市电业公司，于1997年8月登陆上交所，为重庆市首家电力上市公司，注册地位于重庆市万州区，主要从事发电、供电、电力设计勘察安装等业务，其实际控制人为水利部综合事业局，其下属企业新华水利控股集团在此次股权变更前，为三峡水利第一大股东。

不过，三峡水利表示：“本次公司第一大股东变更，不会对公司生产经营造成影响，不会导致公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为水利部综合事业局。”

而对于此次长江电力增持三峡水利的原因，华创证券分析师王秀强向记者表示：“长江电力增持三峡水利是为重庆本地地方电网融合做准备。”

据悉，从2016年开始，三峡集团通过长江电力、三峡资本、长电资本不断在二级市场增持三峡水利的股票，其中三峡资本为三峡集团全资子公司，而长电资本为三峡集团绝对控股的长江电力的全资子公司。

据官网介绍，长江电力是由中国长江三峡集团公司作为主发起人设立的股份有限公司，主要从事水力发电业务，现拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡和向家坝四座电站的全部发电资产，年设计发电能力约1900亿千瓦时。截至2016年底，长江电力运营管理的机组82台，装机容量4549.5万千瓦，其中70万千瓦及以上级巨型机组58台，已成为国内最大、全球第四大电力上市公司和全球最大的水电上市公司。

“三峡水利实际上是重庆本地的一张地方电网，三峡集团进入是想通过资本的手段先作为三峡水利大股东，之后推进重庆本地电网的融合。”王秀强称。

不容忽视的是，早在2017年2月，三峡集团在重庆设立长电联合能源有限责任公司，并发起设立规模达140亿元的重庆两江三峡兴盛能源产业股权投资基金，标志着重庆与三峡集团联盟，“三峡电网”建设拉开帷幕。

华泰证券最新研报指出，电价偏高且用电缺口大的重庆市和拥有丰富水电资源的三峡集团携手合作，积极推进“四网融合”战略，志在将三峡水利、乌江电力、聚龙电力、长兴电力的电网连接在一起，打造“三峡电网”。之前三峡水利向国网买电销售给终端用户，销售范围被集中限制在重庆市万州区一带，营收增长遭遇“天花板”。

华泰证券分析师王玮嘉认为，“三峡电网”的形成将助力三峡水利打破国网垄断，获得更多外购电源。未来三峡水利销售范围有望实现扩张，营收有望突破现有规模，打开新的成长空间。

重庆长电联合能源有限责任公司增资项目
http://www.cquae.com/Project/show7?id=155997

以退为进？三峡与国网联手 重庆配售电改革生变
北极星电力网新闻中心 来源:能源观察 2018/1/18 9:14:40 我要投稿
所属频道: 水力发电 关键词: 三峡集团 配售电市场 增量配网

北极星水力发电网讯:三峡集团是央企电改的排头兵,是重庆市全国配售电市场的标杆，两江新区是增量配网的示范区。深处改革的潮流之中，没有一个人是过客。非亲历者不能了解其背后的艰辛、博弈、期待和回转，站在未来看现在，每一个决策影响着社会秩序的构建。无论是重庆于三峡，还是三峡于重庆，改革不会一蹴而就，正因艰辛才体现其价值。

三峡集团+重庆市政府+国家电网构建重庆市电改的新生态，各方选择以退为进，增量配网改、电力市场化建设、降低用能成本等改革目标没有发生变化。

1月17日，国网重庆市电力公司与重庆两江长兴电力有限公司签署合作协议，在重庆两江新区共同组建新型配售电企业，这是国家电网在重庆市内首次出资参与、目前重庆最大的从事增量配电业务的混合所有制企业，标志着重庆电力体制改革迈出重要步伐。重庆市委常委、市政府常务副市长吴存荣，市政府副秘书长张智奎，华中能源监管局、市发展改革委、市经济信息委、市物价局、两江新区管委会相关负责人参加签约仪式。

长兴电力是三峡集团与两江新区等共同出资设立的配售电公司，三峡集团所属三峡电能是大股东(36%)。公司承担全国售电侧改革试点任务，立足重庆两江新区工业开发区(鱼复、龙兴、水土工业园区)，以及万盛平山工业园区、中石化涪陵页岩气示范区等改革试点核心区域。

长兴电力是三峡集团、重庆市政府共同推进电力体制改革的主体，重庆两江新区工业开发区是国家售电侧改革试点区域，其增量配电业务也跻身全国首批105个增量配电业务改革试点项目。

长兴电力在三峡主导下已经在两江新区规划建设110kv、220kv变电站，并开始代理重庆市内增量配网，且在重庆市内两家地方电网聚龙电力、乌江电力控股，是重庆整合四张地方电网的主体力量。自2017年初开始，工作稳步开展，但阻力重重。

此次组建混合所有制新型配售电企业，是国网重庆市电力公司和重庆两江长兴电力有限公司经过充分友好协商，按照“三个有利于”原则，即有利于促进两江新区经济发展，有利于维护电网安全稳定运行，有利于降低实体经济企业成本而达成的合作共识，由双方出资各占股50%，依照《公司法》及公司章程享有股东权利，履行股东义务。

由此平台做保障，两江新区增量配网并网、供区划分有了保障，降低用能成本所畅想的三峡水电入渝，也有望得到保障。改革的目的没有变化，是曲线救国之术。

按照双方约定，新组建配售电企业实施市场化运营管理，主要负责两江新区工业开发区增量配电业务区域内110千伏及以下增量配电网建设、运营及全市范围内市场化售电等业务。

双方强强联合组建新型配售电企业，是深入贯彻党的十九大精神，全面落实中央电力体制改革工作要求，立足重庆电力市场情况和全市经济社会发展对电力的要求，进一步引导社会资本投资增量配售电业务的重要行动。

组建后的新型配售电企业将根据两江新区发展需要，充分利用大电网资源和市场化运营机制，全力保障安全可靠供电，赋予用电客户供电服务自由选择权，释放改革红利，更好地服务重庆经济社会发展。

重庆电改路还在走，三峡战略仍在推进。还是那句话，改革不可能一蹴而就。

原标题:以退为进：三峡与国网联手，重庆配售电改革生变

重庆最大混合所有制配售电企业落户两江新区
北极星售电网 来源:重庆日报 作者:白麟 2018/1/18 8:34:10 我要投稿
所属频道: 售电产业 关键词: 配售电企业 电力体制改革 重庆

北极星售电网讯: 日前，国网重庆市电力公司与重庆两江长兴电力有限公司签署合作协议，双方各占股50%，在两江新区工业开发区共同组建新型配售电企业。该企业是目前重庆最大的从事增量配电业务的混合所有制企业，这也标志着重庆电力体制改革迈出重要步伐。市委常委、常务副市长吴存荣参加签约仪式。

此次合作，是国家电网在重庆市内首次出资组建混合所有制配售电企业。该配售电企业实施市场化运营管理，主要负责两江新区工业开发区增量配电业务区域内110千伏及以下增量配电网的建设、运营，同时还包括本地的市场化售电等业务范围。

业内人士认为，本次双方强强联合组建新型配售电企业，是全面落实中央电力体制改革工作要求，立足重庆电力市场情况和全市经济社会发展，进一步引导社会资本投资增量配售电业务的重要行动。

市电力公司相关人士介绍，新组建的配售电企业将根据两江新区发展需要，充分利用大电网资源和市场化运营机制，全力保障安全可靠供电，赋予用电客户供电服务自由选择权。

电改｜重庆、三峡、国家电网 以退为进 步步为营
北极星输配电网 来源:能源评论 作者:王秀强 2018/1/19 8:45:27 我要投稿

北极星输配电网讯:在中央电改与混改部署下，三峡集团、重庆市政府正在下一盘大棋，行至中局，棋风变化。所幸的是，理想与现实之间的鸿沟正在缩小，重庆本地改革向前迈进一小步，改革参与各方（三峡、国网、重庆、地方电网）攻守之间，以退为进，步步为营。

1月17日，国网重庆市电力公司与重庆两江长兴电力签署合作协议，在重庆两江新区共同组建新型配售电企业，双方各占50%股权。这意味着三峡集团、国家电网之间的“冷战”告一段落，双方从对峙到合作，握手言和，寻求最大公约数。

重庆是全国配售电改革的标杆，2016年底获批成为全国首批售电改革试点；两江新区是重庆增量配网的示范区，三峡集团自2016年底开始深度参与重庆电改，以长兴电力（由三峡集团所属三峡电能控股36%，两江新区、聚龙电力、中涪南热电厂共同发起）作为平台，开拓两江新区增量配网市场，同时参股重庆地方电网聚龙电力、乌江电力；并通过资本市场举牌上市公司三峡水利。



重庆是国家电网公司区域内供电市场，增量配网改革虽未触及存量市场利益，但政策本意是通过增量电网倒逼电网改革。重庆市力推“四网融合”，其改革重心在增量配网建设，目的是打破电网配售电垄断，探索配售电新商业模式、提升配售电领域服务水平，降低重庆本地用能成本。从另一个维度讲，增量配网改革成果是重庆市政府为中央政府提交的一份政绩清单。

改革是一场利益博弈，进退攻守之间，是一场考验心智的攻坚战。

本次长兴电力与国家电网公司共同组建配售电公司是各方利益平衡的结果。自2017年以来，三峡集团通过资本融合、两江新区增量配网、参与重庆售电市场等方式，为全国电改竖起标杆。三峡集团凭借其资金、人才、技术、政治等资源，目的是借助电改、国企混改的契机布局“发配售一体”的产业链，重庆是三峡战略布局的起点，也是最先突破的区域，“打造不一样的配售电”的理念也在山城重庆竖起一面旗帜。

事非经过不知难，只当在变电站动工、输电线路架设、用户资源开拓过程中，才知道理想与现实之间的距离。

相对于其他区域，重庆市本地改革实际具备较好的基础条件，2016年8月，国家电网董事长舒印彪赴重庆拜访时任主政官员，这是重庆市电力市场改革启动的标志性事件；2016年12月重庆获批首批售电改革试点；2017年4月发改委批复《重庆长电联合能源有限责任公司混合所有制改革试点方案》，三峡集团主导长电联合混改试点，目前已经完成重庆聚龙、乌江电力资产评估和整合。2017年7月，重庆电力公司董事长换帅，重庆当局、三峡集团、国家电网启动新一轮谈判。三峡与重庆电力公司足见混合所有制公司的动议就是从此时开始。

2017年下半年，受到重庆本地主政官员调整影响，重庆本地改革进程放缓。同时十九大期间保安全为主，重庆及三峡本地改革步子放缓。本次三峡与长兴电力组建配售电公司，是改革加速的重要标志，各方均有攻守，但推进增量配网改革、加快电力市场化、降低用能成本等改革目标没有发生变化。

于三峡集团而言，避免与国家电网发生正面冲突，携手共进不仅是进军重庆配售电市场的需要，也是维护三峡集团近3000亿度电力市场利益的必然选择。两者作为利益共同体，一来三峡水电增送重庆成为可能，电网通道的瓶颈会有更多的解决方案，二来两江新区供区划分、新增变电站并网不是问题，三来重庆地方电网通过国家电网输配线路实现“四网融合”成为可能。当然，三峡集团不会止步重庆，重庆模式为异地扩张提供基础。

于重庆市政府而言，协调两家中央企业、地方电网的利益，用最经济高效的手段撬动地方电力体制改革，实现降低本地企业用能成本，提升重庆在中国经济版图中竞争力，同时对中央改革精神一以贯之，树立重庆改革发展新形象。

于国家电网公司而言，双方合作一来是支持国家增量配网改革和电力市场化改革，践行中央改革精神的表现，没有人愿意被戴上阻碍改革的帽子，这不仅是商业行为；二来国家电网参与两江新区增量配网改革，没有丢增量市场，重庆电力公司守土有责，可以与三峡分享市场；三来为全国范围内增量配网改革提供模板。

另一个重要的利益主体则是重庆本地地方电网，与三峡集团深度绑定，一是解决赖以生存的电源问题，二是实现供区范围异地扩张，三是借机实现资产证券化。

行百里者半九十，改革不是一蹴而就的急行军，进退攻守之间，步步为营。多年后，回首往昔，发现每一件小事实际上在影响社会秩序、市场秩序进化进程。重庆改革在路上，三峡突围值得期待。

（作者为华创证券研究员）

原标题:电改江湖丨重庆、三峡、国家电网“功守道”

电改｜重庆、三峡、国家电网 以退为进 步步为营
北极星输配电网 来源:能源杂志 作者:王秀强 2018/1/19 8:45:27 我要投稿

北极星输配电网讯:在中央电改与混改部署下，三峡集团、重庆市政府正在下一盘大棋，行至中局，棋风变化。所幸的是，理想与现实之间的鸿沟正在缩小，重庆本地改革向前迈进一小步，改革参与各方（三峡、国网、重庆、地方电网）攻守之间，以退为进，步步为营。

1月17日，国网重庆市电力公司与重庆两江长兴电力签署合作协议，在重庆两江新区共同组建新型配售电企业，双方各占50%股权。这意味着三峡集团、国家电网之间的“冷战”告一段落，双方从对峙到合作，握手言和，寻求最大公约数。

重庆是全国配售电改革的标杆，2016年底获批成为全国首批售电改革试点；两江新区是重庆增量配网的示范区，三峡集团自2016年底开始深度参与重庆电改，以长兴电力（由三峡集团所属三峡电能控股36%，两江新区、聚龙电力、中涪南热电厂共同发起）作为平台，开拓两江新区增量配网市场，同时参股重庆地方电网聚龙电力、乌江电力；并通过资本市场举牌上市公司三峡水利。



重庆是国家电网公司区域内供电市场，增量配网改革虽未触及存量市场利益，但政策本意是通过增量电网倒逼电网改革。重庆市力推“四网融合”，其改革重心在增量配网建设，目的是打破电网配售电垄断，探索配售电新商业模式、提升配售电领域服务水平，降低重庆本地用能成本。从另一个维度讲，增量配网改革成果是重庆市政府为中央政府提交的一份政绩清单。

改革是一场利益博弈，进退攻守之间，是一场考验心智的攻坚战。

本次长兴电力与国家电网公司共同组建配售电公司是各方利益平衡的结果。自2017年以来，三峡集团通过资本融合、两江新区增量配网、参与重庆售电市场等方式，为全国电改竖起标杆。三峡集团凭借其资金、人才、技术、政治等资源，目的是借助电改、国企混改的契机布局“发配售一体”的产业链，重庆是三峡战略布局的起点，也是最先突破的区域，“打造不一样的配售电”的理念也在山城重庆竖起一面旗帜。

事非经过不知难，只当在变电站动工、输电线路架设、用户资源开拓过程中，才知道理想与现实之间的距离。

相对于其他区域，重庆市本地改革实际具备较好的基础条件，2016年8月，国家电网董事长舒印彪赴重庆拜访时任主政官员，这是重庆市电力市场改革启动的标志性事件；2016年12月重庆获批首批售电改革试点；2017年4月发改委批复《重庆长电联合能源有限责任公司混合所有制改革试点方案》，三峡集团主导长电联合混改试点，目前已经完成重庆聚龙、乌江电力资产评估和整合。2017年7月，重庆电力公司董事长换帅，重庆当局、三峡集团、国家电网启动新一轮谈判。三峡与重庆电力公司足见混合所有制公司的动议就是从此时开始。

2017年下半年，受到重庆本地主政官员调整影响，重庆本地改革进程放缓。同时十九大期间保安全为主，重庆及三峡本地改革步子放缓。本次三峡与长兴电力组建配售电公司，是改革加速的重要标志，各方均有攻守，但推进增量配网改革、加快电力市场化、降低用能成本等改革目标没有发生变化。

于三峡集团而言，避免与国家电网发生正面冲突，携手共进不仅是进军重庆配售电市场的需要，也是维护三峡集团近3000亿度电力市场利益的必然选择。两者作为利益共同体，一来三峡水电增送重庆成为可能，电网通道的瓶颈会有更多的解决方案，二来两江新区供区划分、新增变电站并网不是问题，三来重庆地方电网通过国家电网输配线路实现“四网融合”成为可能。当然，三峡集团不会止步重庆，重庆模式为异地扩张提供基础。

于重庆市政府而言，协调两家中央企业、地方电网的利益，用最经济高效的手段撬动地方电力体制改革，实现降低本地企业用能成本，提升重庆在中国经济版图中竞争力，同时对中央改革精神一以贯之，树立重庆改革发展新形象。

于国家电网公司而言，双方合作一来是支持国家增量配网改革和电力市场化改革，践行中央改革精神的表现，没有人愿意被戴上阻碍改革的帽子，这不仅是商业行为；二来国家电网参与两江新区增量配网改革，没有丢增量市场，重庆电力公司守土有责，可以与三峡分享市场；三来为全国范围内增量配网改革提供模板。

另一个重要的利益主体则是重庆本地地方电网，与三峡集团深度绑定，一是解决赖以生存的电源问题，二是实现供区范围异地扩张，三是借机实现资产证券化。

行百里者半九十，改革不是一蹴而就的急行军，进退攻守之间，步步为营。多年后，回首往昔，发现每一件小事实际上在影响社会秩序、市场秩序进化进程。重庆改革在路上，三峡突围值得期待。

（作者为华创证券研究员）

原标题:电改江湖丨重庆、三峡、国家电网“功守道”

2018年1月11日，重庆市合川增量配电网业主优选举行，国家电投重庆电力公司和四川能投分布式能源公司参与。此次优选被誉为“重庆增量配网改革市场化的第一胎”。
以市场化方式选择增量配网业主也并非坦途。
在市场化的水面之下，优质的增量配电网继续以非市场化方式进行争夺。2016年重庆两江新区已将两江新区增量配电网的开发区授予两江长兴售电公司。重庆两江新区工业开发区作为国家售电侧改革试点区域，其增量配电业务也跻身全国首批105个增量配电业务改革试点项目，试点范围为两江新区的水土、龙兴和鱼复三个工业园区。有关方面多番商讨后，在市政府分管领导的介入后，才以混合所有制改革的名义组建混合所有制新型配售电企业，国网重庆市电力公司和两江长兴电力有限公司各持股50%。
这一持股亦可能中断此前引起广泛关注和猜想的“四网融合”。“四网融合”是重庆推进电改的另一重头戏。三峡集团的长江电力进入重庆拿到两江新区的增电配网开发权后，希望进一步争夺三张地方电网，提出要通过资本运作把地方电网跟它的两个新增配电网融合起来，打造成为一个平台。
对于今天的操刀者而言，眼前的格局并非完美，但也许已是一条走得通的改革路径。这或是试错，或是探路，但远不是终点