主题：宇通客车：产品结构持续改善 买入评级



作者：来源：国信证券2017-11-07 17:17

　　[摘要]
　　事项：
　　宇通客车2017年10月销售客车5508辆，同比增长2%。2017年1-10月累计销售客车46742辆，累计同比下降12%（1-9月累计同比下降13%），累计同比下降幅度持续减缓。
　　评论：
　　宇通客车10月销量同比微增2017年10月，宇通客车销售客车5508辆，同比增长2%，环比下降22%；我们预计其中新能源客车销量2387辆，同比增长17%（16年10月2046辆），环比下降6%（17年9月2525辆）。2017年1-10月，宇通累计销售客车46742辆，累计同比下降12%，较1-5/1-6/1-7/1-8/1-9月的同比分别下滑29%/27%/21%/17%/13%持续缓解；其中新能源客车1-10月累计销量约11156辆，去年同期约15189辆。整体而言，10月宇通单月新能源客车销售正增长，但上半年受新能源补贴政策调整影响过大，1-10月客车累计销量下滑约6200台，其中新能源销量累计下滑约4000台，根据现有订单情况，我们预计11月单月销售总量及新能源销量同比增长（宇通2016年11月客车总销量7228辆，其中新能源客车3728辆）。
　　拆分传统和新能源客车来看，2017年10月，宇通新能源客车较去年同期多卖约340辆，传统客车较去年同期少卖约250辆。2017年1-10月，宇通新能源客车较去年同期少卖近4000辆，传统客车较去年同期少卖2000余辆。宇通传统+新能源客车累计销量较去年同期下滑约6200台，但新能源客车销量在10月销量同比实现正贡献。从销售结构看，1-10月公司大型车销量同比增长1.31%，中型车同比下降22.34%，轻型车同比下降3%。在整体同比下滑的背景下，宇通大型客车销量同比维持增长，产品结构改善明显。

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