主题：机构论市：谨防大盘短期再次回撤

　天信投顾：市场运行力度突然消失 周三沪指或会收出小阴线


　　今日市场点评：

　　沪深各股指早盘纷纷小幅低开，开盘之后在部分权重个股的移动下，各股指纷纷快速拉升，其中沪指的上攻力度和上攻幅度大一些，不仅收复了5日均线和10日均线，同时也再度站上3400点整数关口；而创业板股指翻红之后便遇到一定的压力，保持震荡回落的走势。午后市场的走势相对平坦，沪指在当日高位保持窄幅震荡走势，而创业板股指在相对低位保持窄幅震荡走势。整体来看，今日市场形成鲜明的分化，权重板块强是护盘，而题材板块形成打压，但是打压的力度也不强。盘面上来看，无论是个股还是板块，都有所转强，市场的赚钱效应也有所回归。券商、维生素、家用电器、保险、房地产等板块涨幅居前；次新股、燃料电池、建材、煤炭等板块领跌。

　　明日市场预测：

　　周一的评论就指出，周二市场的走势将延续周一的当日反转走势来展开，今日市场虽然小幅低开，但是最终还是低开高走，延续着周一的上涨形态。今日沪指在上攻到3400定上方，以及突破各条均线之后，市场的运行力度突然就消失了；另外在加上创业板股指的剧烈波动，我们预判明日市场沪指小幅震荡的概率较大，甚至收出小阴线也有可能！

　　短期行情判断：

　　短期来看，随着连续下跌之后开始的反弹走势，虽然反弹已经开始了，甚至是反转已经开始了，但是快速的反转显然不现实(偶尔的单日反转很正常)，所以短期我们认为接下来的几个交易日，市场将有一个小小的震荡过程，在这个过程当中，部分个股的波动将比较大；甚至早这个震荡波动的过程中，市场还会有一些分化。但是这个过程也是很多未来优质的、涨幅较大的品种形成，或者起涨的阶段，风险和机会共存，而且是机会大于风险的共存。短期来看，随着股指的下跌，并在非常重要的位置形成，阶段性风险基本释放。

　　后市投资建议：

　　机会都是跌出来，风险也是靠下跌释放的，近期市场的调整就是风险释放的过程，同时也是机会出现的过程，建议投资者积极拥抱跌出来的布局机会，特别是是通信、芯片为首的“两翼齐飞”的品种，更是阶段性值得逢低持续参与；而权重板块方面，建议投资者关注券商、基建等品种的机会！

　　宁波海顺：结构性行情将维持多久

　　今日沪深两市股指再度低开，但一开盘便快速拉升，沪指经过头30分钟的拉升后在高位维持震荡走势，创业板指今天的走势相对较弱，全天多数时间处于下跌状态。券商和大消费成为今天最亮眼的板块，均大涨3%以上。最终，沪指上涨0.53%，报收3410点；深成指上涨1.44%，报收11602点；创业板下跌0.15%，报收1856点。从盘面上看，券商、超级品牌、保险、白酒等板块涨幅居前；钛白粉、海南、次新股、自贸港等板块跌幅居前。沪股通净流出4.16亿，深股通净流出1.03亿。

　　我们认为，目前对于那些已经涨高的大市值品种，很难继续疯长，已经有部分品种出现拉高的过程中资金不断流出，短期可能会有阶段性顶部出现。今日深成指走势相当之强，这与万科A的强势涨停带动房地产板块全面拉升紧密相连。券商，保险，白酒等传统蓝筹继续走强也使得沪指收复失地，重回3400点上方，且今日量能有温和放大的迹象，后市指数继续上攻的概率还是较大的。在目前的经济环境下，我们不认为市场会出现系统性风险，急跌慢涨，进三退一，可能会成为市场后期的主旋律，而且以目前市场的量能很难推动行情全面上涨，结构性行情也会是较长一段时间的基调。操作上，切勿追涨杀跌，逢低布局才是王道。


[B]巨丰投顾：谨防大盘短期再次回撤[/B]


　　【今日小结】

　　今日，两市双双低开，开盘后金融股展开拉升，带动指数直线上行，而其他板块纷纷跟进，大盘表现较为抢眼。此后，证券板块盘中继续发飙，多股冲击涨停下带领指数继续上冲，指数占领3400点后突破多条均线压力。但与此同时，次新股冲高回落，中小创表现低迷，煤炭等开始走低，指数一度相对高位整理。

　　【明日策略】

　　 全天看，两市低开上行，延续昨日以来的反弹。盘面上，金融股爆发，尤其是证券板块，多股冲击涨停的局面实属罕见，而保险股则是延续了前期的强势。但次新股继续走低，部分板块分化，市场难以形成共振；消息上，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司在京召开重组大会，两家公司合并重组，正式成立国家能源投资集团有限责任公司。煤电企业的合并还会出现，共享资源、合力共赢；技术上，大盘连续反弹，但受制于10日均线的压制，成交量也没有有效释放，短期还有回落的可能。总体上，昨日大盘逆袭后今日继续反弹，盘中金融股形成合力拉升指数，但仍无法改变场面分化局面。尤其是证券板块的飙升，并未有效带动其他板块的上行，反而导致小盘股出现回落，这种跷跷板效应虽然相对健康，但反映出目前市场的较大分歧性质。而从两日的回升力度看，成交量并未有效释放，预示这里的回升或只是反抽，空间较为有限。因此，在连续回升之后，这里需要谨防大盘短期的再次回落，建议逢高继续减仓。当然，对于指数的向好趋势还是比较看好的，或许再次回落之际，便是阶段的抄底良机。

　　【操作关注】

　　继续保持5成仓位，20%中长线，以蓝筹股为主，30%小盘题材股。

　　广州万隆：超跌反弹 积极介入


　　投资者仍维持相对谨慎的市场情绪下，蓝筹结构性强势延续。说明资金做多的意愿仍是较为充分的。建议投资者积极介入超跌反弹机会。

　　舆情观点整理情况来看，仍有相当一部分投资者是比较谨慎的。认为年末资金面维持紧张导致资金成本上涨、经济回落及盈利与估值之间的匹配问题等因素，将会制约大盘的上涨空间。在投资者情绪表现仍相对谨慎的情况下，个股表现方面是跌多涨少，但另一方面值得关注的是地产、银行、保险、券商等蓝筹板块却是仍然表现强势。从而形成了投资者情绪相对谨慎，个股跌多涨少，而指数运行偏强的市场格局。

　　舆情观点方面来看，投资者认为大盘蓝筹股强者恒强，是基于年末机构投资者因业绩排名的比较需要而选择积极做多。投资者的观点认为，这种基于行为特征推动的行情是短期非理性的，业绩考核过后相关被热炒的个股大概率将会面临回调压力。但是我们认为，目前资金积极关注大盘蓝筹，这与过往机构投资者热炒中小盘题材股的行为是完全不一样的。即，过往资金年末做多小盘题材股面临的是获利兑现时流通盘相对较少而导致流动性风险的问题。而大盘蓝筹股由于流通盘充足，所以并不存在因短期集中抛盘而出现持续性大跌的风险。

　　那么，为什么当前资金仍在积极做多大盘蓝筹呢？万隆证券研究中心认为，这仍是一种基于预期的行为。从格局分析的角度来看，我们在前期已经提出了做多与上证50、沪深300相关的大盘蓝筹股的逻辑：主要是基于我国资本管制的市场环境下，随着房地产调控政策的重大转变，这将导致前期参与炒房的资金逐步转向布局容纳性与炒房资金规模相匹配的大盘蓝筹。而从当前的情况来看，随着资管新规的出台，刚性兑付打破亦将会对固定收益类产品形成冲击，这或者将会改变相关参与固定收益类产品的投资行为预期。即，相关参与理财的资金或者会逐步转向增加配置二级市场。这就是金融改革的力量。


　博星投顾：今天极端走势曝光这一真相！


　　今天应该是投资者进一步体会到什么是趋势的力量，虽然茅台在监管“干预”下暂时失去龙头的雄风，但不影响其它漂亮50的亮眼表现。沪指在万科A、中国平安等一批蓝筹强势拉抬下重返3400点，不过与之带来的是跷跷板效应的重现，白马权重狂奔，小盘股尤其是次新股纷纷跳水，市场冰火两重天。



　　今天资金重点都是在大票这边，次新股和小票再次沉沦。昨天创业板探底回升大涨让部分投资者误认为市场风格就此转向，小盘股将迎来强势反弹，但今天的走势却再次向投资者证明：绩优蓝筹不仅在指数调整过程中表现得抗跌，且一旦大盘企稳反弹也率先收复失地甚至创新高，如早盘平安、美的等一批消费白马放量大涨纷纷刷新历史新高，与之形成鲜明对比的一批批弱势股却反抽无力深陷陷入漫漫熊途。

　　这也印证了我们前期反复强调的观点：结构性慢牛行情跟对趋势，选对股票非常重要，即使茅台被监管层一再重点问询，但随着市场资金生态深刻变化以及A股逐步朝国际化接轨，业绩白马成为驱动慢牛行情的核心主线已是大势所趋，作为行业龙头的核心资产更是持续强者恒强成为A股主旋律，相反的是无业绩、股价严重高估的伪成长股则会被打回原形。所以投资者需要顺势而为调整策略，遵循业绩和估值这一基本逻辑去筛选标的，才有望把握住这一轮绩优蓝筹或优质成长股引领的慢牛行情。

　　具体到今天的盘面上：一句话形容，白马蓝筹齐奔，题材基本歇火，小盘股尤其是次新吓尿跳水。今天券商终于发力了，这是典型的补涨走势，券商股做起来行情，这牛市的味道就更加浓厚了。可能有人说，券商涨，个股就跌，这不是牛市的特点，但是2014年11月份开始的牛市，不也是这样的吗。反正这些日子，蹲在大票价值股里面还是比较暖和，那就继续在里面待着。次新今天继续杀跌，尤其是刚开板的次新成为重灾区，多只跌停。次新这个板块在上周大跌之前也提示了此板块不能碰，即便超跌也只有反弹行情，而没有趋势型的行情，风险很大，不是市场的炒作风向。

　　目前市场非常考验人，散户投资者越来越难以适应，盈利越来越困难。市场慢牛与股票分化还将延续，机构抱团大蓝筹在重建市场秩序，可是这种重建自身就是基于“庄股”与投机，最后的结果就是去散户化。市场的投资逻辑早已生变，所以如果还想在这个市场里生存，就一定要转变过去几年甚至几十年的认知，尽快调整以前喜欢炒小、炒差、炒新的观念从而来顺应目前的市场。

　　我们北京博星证券认为：这一次A股直接跳过了以往连续调整过后的普涨式修复性反弹的步骤，两市在昨日探底回升后今天又直接回归结构性分化，表面看是权重与题材的跷跷板效应再现，实质上却是结构性慢牛与结构性熊市并存的现象进一步突出，投资者若不能审时度势必将被市场加速淘汰。目前结构性牛市正如火如荼，重点关注有业绩作为支撑的白马消费龙头，银行，家电，国企混改，消费升级、民族品牌的相关方向，如通讯、医药生物、新能源汽车等领域。

　　中航证券：A股投资逻辑在巨变中迭代升级

　　今日两市股指中幅低开快速走高，10:06时开始创业板与次新股又出现一波快速跳水，中午收盘前小幅回勾收报；午后股指小幅震荡攀升为主；盘面热点：券商、保险、多元金融、银行、房地产、运输设备、日用化工、家用电器、维生素、珠三角等板块表现强势；总体来说：今日市场呈现分化的行情，主板明显强势。

　　指数经过上周连续的走低之后，在昨日出现加速探底后的回升，虽然昨日市场的领涨力量是次新股，但我们却在博文中明确表示两个观点：1、次新股阶段性调整来临，探底回升并不是企稳信号；2、白马股价值投资依然是当下的主流。

　　从今日市场的表现来看，各主要指数间再次出现明显反差，次新股盘中快速跳水，跌幅榜中大多数为次新股。而与之相反的是，中航证券樊波几个月来持续提示的白马股则再次成为多头的主要推动力量，中国平安、中兴通讯、招商银行、平安银行等代表性品种依然在持续逼空。

　　造成目前这种白马股持续大涨的原因是综合性的，A股环境正在发生历史性的深刻变化，外部环境表现为A股国际化进程的加速，内部环境则是IPO常态化造成次新股的稀缺性降低，同时又有十九大提出的美好生活、先进制造等方向的引导。所以，我们提出未来次新股一定还会有行情，但只有其中有价值的次新股才会有行情，大多数将被边缘化，希望大家深刻领悟。

　　总结一句话：价值投资在各种因为综合作用下被推上了历史舞台，这对A股来说是具有极大意义的，标志着A股投资理念的迭代升级。那么，A股投资也必须与时俱进，在时代的变化中同步完成自我更新。


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源达投顾：指数有继续上行动力 逢低关注一类股票


　　周二在券商、保险、银行等金融股强势上行的带动下，沪指呈现低开高走的格局，上证50创出新高，并且盘中房地产板块、家电板块强势上行，万科A盘中涨停创出新高，青岛海尔也是大涨6个多点，市场做多情绪较浓；深市三大股指呈现分化运行的格局，中小板指涨幅超1个多点，强势站上均线，创业板指早盘小幅冲高后，午后一路维持低位震荡，从分时上也可以看出，白线在黄线上方震荡运行，大票今日表现较强，今日的主线还是集中在大白马上，虽然监管层对于安信证券关注贵州茅台发了问询函，但是丝毫没有影响白马股整体的表现，另外题材上5G、无人驾驶、苹果概念等相对活跃。

　　年报有高送转预期的凯普生物已经两天连续两个涨停，作为市场潜在的热点，市场资金关注度较高，截至11月20日晚，市场只有一个股票发布高送转预期，另外沪深两市共有1262家A股上市公司发布了2017年全年业绩预告。预喜的公司有967家约77%，其中有156家公司预计净利润同比增长1倍以上，从数据上看，公司预增的个股仍占多数。另外从发布2017年全年业绩预测的公司来看，主要是中小板公司，达到894家占比71%，也就不难解释目前中小板指一直处于强势上行阶段。目前不管是对于中小板指的炒作还是白马股不断走出新高，都说明市场资金对于业绩的关注。临近年底，年报预增或将迎来一波关注度。

　　市场各大指数分化较为严重，上证指数继续延续反弹走势，在3420压力区域遇阻出现回落，但是能稳在3400点上方，说明这波反弹较为强势，短线继续看高。创业板指数冲高回落，尾盘出现回升，从日线级别来看，重心有所上移，但上方受到多条均线压力，后市关注能否带量突破。

　　源达收评：周二两市各大指数呈现震荡运行的格局，沪指低开高走，大金融盘中强势表现，助沪指收复3400；深市有所分化，中小板指继续中阳报收，站到均线系统之上，创业板指午后虽弱势震荡，但整体向上。盘中白马股强者恒强，再次刷新人们对其看法，继续保持强势，操作上，短期指数有望继续冲高，逢低关注相关有业绩支撑的中小盘个股。

　　中证投资：市场跷跷板效应再度显现


　　11月21日，沪深两市强势震荡，指数持续回升；创业板受次新股下挫影响，保持弱势震荡。上证50在大金融板块的带动下大幅拉升，盘中涨幅超2%，突破3000点大关，再创2015年7月以来新高。

　　值得关注的是，金融股持续发力，证券、保险、银行等均有不俗表现。其中，保险股新华保险、中国人寿、中国平安均盘中创新高或阶段新高；券商概念股华鑫股份、国盛金控涨停；银行股上海银行、兴业银行、平安银行、招商银行等表现活跃，招商银行、宁波银行、平安银行创历史新高。

　　截至收盘，上证综指报3410.50点，上涨0.53%；深证成指报11602.10点，上涨1.44%；沪深300指数报4217.70点，上涨1.78%；创业板指报1856.96点，下跌0.15%%；中小板指报8083.17点，上涨1.47%。成交量方面，沪市全日成交2653.04亿元，深市全日成交2972.28亿元。

　　行业板块方面，申万一级行业指数中，家用电器、非银金融、房地产、休闲服务、食品饮料等行业指数涨幅居前；而建筑材料、采掘、国防军工、有色金属、纺织服装等行业指数跌幅居前。概念指数多数上涨，维生素、打板、在线旅游、5G等概念指数涨幅居前。

　　中信建投表示，看好2017年4季度到2018年的行情，以产业转型升级为动力、以龙头市占率和竞争优势提升盈利能力为引领，行业大浪淘沙，龙头稳健前行。从配置看，继续看好大金融板块，同时建议把握消费升级带来的食品饮料和家电板块的主线，持续把握驱动中国未来发展的新经济主线，看好半导体、通信和智能制造等行业。在风格上市场仍然会沿着“以大为美、以胖为美”的价值龙头行情。

　　技术上看，今日两市各大指数展开反弹行情，在权重和白马股走强的带动下，沪指表现较强，创业板由强转弱，市场跷跷板效应显现，黄白线剪刀差盘中进一步扩大。沪指重返3400点，市场分化较为明显，中小市值个股表现低迷。目前市场仍以震荡为主，但再次大幅下行概率不大；而受上方压力和题材轮动没有主线的影响，创业板指或将维持低位震荡。

　　总体看，短期市场震荡格局不变，中期仍然积极乐观。A股市场在年底至明年春节具备一波风格切换的基础，短期市场如果再次出现回调，可适当抄底布局。投资者应重点关注低估蓝筹和高成长中小创个股，配置上应以银行、保险、食品饮料、医药为主。主题关注雄安、海南、智能制造、新能源、芯片国产化等。

和信投顾：金融股拉动股指再上3400点


　　周二深沪A股市场总体呈现震荡反弹走势，从市场推动来看，券商、保险及混改概念股强劲上涨，带动沪综指再次站上3400点，收于3410.50点。具体到品种来看，以中信证券、华鑫股份、国盛金控、东方证券等为代表的券商板块全线上涨，由于此板块的指标推动加上保险股中国平安、混改股中国联通、银行股兴业银行等配合，最终上海综指站上3400点。深圳市场方面，深圳成指在万科A、平安银行、美的电器等指标股推动下，也紧跟其上，终盘收阳，但创业板方面表现乏力，其指数微幅下挫。



　　市场量能方面，今日深沪两市总成交为5625.32亿元，市场量能方面仍然显示没有有效配合，只是指标股在指数上面推动引发市场反弹。在指数反弹过程中，近期大幅度下跌的股票反弹不佳，部分次新股继续下跌。上海市场涨跌比为：563:753；深圳市场涨跌比为757:1154；创业板方面涨跌比为：186:460，很显然指数推动下，除资金集中的部分指标股外，今日个股方面总体再现平平的迹象较为明显。

　　短期技术指标方面，今日上海综指上涨突破20日平均线压制，但冲击10天均线回落，显示市场仍须量能的有效配合；深圳成指相对为强，其收盘指数已突破10、20日均线压制；创业板方面则处于多条均线下方，显示市场资金关注度较弱。从短期KDJ、WR%等指标来看，市场仍有继续反弹可能，但量能是关键，而从阶段性指标来看，周K线技术指标仍处于一个调整态势之中，而市场所依据的日线上升轨迹线周一破位后拉回。

　　和信研究认为，目前市场环境所体现的集中与边缘化特色仍较为明显，也量股价严重分化的重要因素，而未来在统一资管产品监管标准、消除监管套利空间的同时，以划定流通股“警戒线”的方式，对资金抱团“炒新”、“炒重组”等行为予以规范。这些将对业绩平平且股价高企的品种形成一定边缘化冲击，因此在市场投资过程中，需要短期与中期的结合来进行策略应对。

　　同时，我们研究认为，去年底以来数百家公司次新股，正面临不断解禁的流通压力，由于其本身发行Pe23倍，上市后秒停加板停使得市盈率许多接近百倍甚至更高，这些累积的筹码正在上方不断套牢，今日仍一些次新股跌停或重挫创新低，与其解禁股不断批量性的解禁密切相关，同时，相关数据显示持有者成本低廉。因此投资者目前参与市场的情况下，就要密切关注个股品种的解禁周期时间前后窗口，防止风险下跌带来的较大亏损出现。过高的秒停与板停所形成的高估值回落冲击特征明显，这也是部分股票突发风险因素的体现，更显示市场分化严重的市场现实性。

　　总体来看，在上周股票市场出现调整，但本周前两个交易日连续收阳显示多空双方均具有较强的投资逻辑，只是品种差异化集中与边缘化出现的不同。从阶段性周K线的角度来看，短期股指虽然反弹，但压力依然较大，虽然指标股可以通过指数拉抬形成对冲，但市场的关键是量能指标是否有效配合。即要持续反弹，则在反弹过程中能够出现配合较佳的量能，由于量能指标目前仍然显示存量博弈性质，这种反弹或较为艰难，除非量能出现较大改观。投资策略上回避即将解禁的次新高估值品种及业绩边缘化品种，同时对于业绩增长且股价调整幅度较充分的潜力股适当关注，总体采取战略观望或战术结合的应对为宜，操作上切忌满仓，要保持仓位的灵活性与品种的转换时机。