主题：峨眉山A 强烈推荐评级

事件概述：10月27日，公司发布2017年前三季度业绩报告。



报告期内，前三季度营业收入为8.59亿元，同比增长4.41%；归母净利润为1.59亿元，同比增长4.69%。第三季度营业收入为3.35亿元，同比减少1.46%，归母净利润为0.89亿元，同比增长3.99%。



核心观点：



转型休闲度假景区，进一步提升吸引力：上半年，峨眉山共接游客149.45万人次，同比增长5.8%，主要由于16年同期金顶法像封闭维修且去年旺季雨水较多。公司积极打造休闲度假景区、市政府不断推进全域旅游，持续丰富大峨眉旅游度假区，提升吸引力，未来游客量及收入有望齐升。



积极开发外延项目，管理层换新注入新活力：公司积极开发雪芽、辣木、旅游演艺、智慧旅游等外延项目，成效显著。此外，景区开展多项佛文化体验活动，加大营销力度，扩大宣传效应。



雪芽茶叶宣传力度加大，茶文化主题等活动火热开展，市场影响力逐渐扩散、品牌知名度提升。今年，管理层换届未来有望在机制理顺、业务升级、资本运作等方面创新改善。



经营效率提升空间大，业绩有待进一步释放：公司未来看点聚焦于三个方面：1）、相比较同类景点定价较低，索道存在提价空间，成本费用控制较为严格，利润率仍有上升空间；2.外延预期加强，佛教IP利于重游率，游客量有上涨空间；3.新任管理层和董事长为企业带来新血液，自身经历与背景将助力企业管理运营实现新突破。



盈利预测与估值：预计2017-2019年，EPS分别为0.33元、0.36元、0.41元，对应PE分别为33X、30X、27X。维持“强烈推荐”评级。



风险提示：索道提价低于预期；天气等不可抗力因素导致客流不达预期。



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