主题：债市短期仍在磨底

多角度看国债利率均表明当前3.9%-4.0%的10年国债利率处于顶部区域并明显超调。但短期内经济基本面对债市影响有限，债市受资金面、情绪和监管影响更大，依然处于磨底阶段。

　　华创证券：调整远没结束

　　债市情绪仍然脆弱，短期看基本面难以为债市提供利好支持，资管指导意见落地意味着监管下半场大幕拉开，后续有关细则逐步出台仍是大概率事件，且监管对市场影响较为长期，债市调整远没有结束。目前利率债底部中枢抬升，建议交易型投资者不宜轻易抄底，配置型机构需注意控制进场速度。

　　国泰君安：反弹很难持续

　　国债、国开债利差创出新高，隐含税率接近历史峰值；国债抗跌、国开债补跌的类似行情，在2016年4-5月也曾上演；不过，时过境迁，目前债市所面临的环境，和彼时难以同日而语，倘若没有增量利好支撑，上涨趋势很难持续。


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